טבע מגייסת 400 מיליון דולר מבלקסטון לפיתוח תרופה למחלות מעי דלקתיות
הכסף יוזרם על פני ארבע שנים לטובת קידום duvakitug בשלב השלישי של הניסויים הקליניים; בלקסטון תקבל אבני דרך ותמלוגים ממכירות עתידיות
טבע מודיעה על הסכם מימון אסטרטגי בהיקף של 400 מיליון דולר עם קרן בלקסטון לייף סיינס, כחלק מהמשך יישום אסטרטגיית הצמיחה שלה. מדובר בזריקת הון שתתפרס על פני ארבע שנים ותופנה לפיתוח הקליני של duvakitug, נוגדן מונוקלונלי שמכוון לחלבון TL1A ומיועד לטיפול בקוליטיס כיבית ובקרוהן.
זה מהלך שממחיש את הכיוון של טבע בשנים האחרונות. החברה, שבעבר נשענה בעיקר על פעילות גנרית רחבה, מנסה לחזק את צבר התרופות החדשניות שלה, לרבות בתחומי האימונולוגיה והביוסימילרים. העסקה הנוכחית היא בעצם הכנסת שותף. טבע מעדיפה שיסופק לה מימון בפיתוח התרופה וכך הנטל המימוני "יורד ממנה" ובמקיבל היא נותנת אחוזים בהצלחה. בדרך הזו היא אומנם מפחיתה מעט את האפסייד, אבל מגנה על עצמה במקרה של חוסר הצלחה ומנהלת את הסיכונים שלה בצורה מחושבת, לרבות סיכוני חוב ומימון.
זאת דרך חדשה להתממן. היא בפועל קיימת כבר מעל 10 שנים, אבל מבחינת חברות התרופות, הכסף עכשיו "זול יותר", כלומר הכדאיות מבחינתן עולה כי הקרנות האלו מוכנות להשקיע-לממן בסכום גבוהים יותר ולקבל אפסייד מעט נמוך יותר מבעבר.
מימון תמורת אבני דרך ותמלוגים
על פי ההסכם, בלקסטון תעמיד 400 מיליון דולר שישמשו למימון הוצאות הפיתוח הקיימות והעתידיות של התרופה. אם התרופה תאושר על ידי רשות המזון והתרופות בארצות הברית, טבע תשלם לבלקסטון תשלום אבן דרך רגולטורית. בנוסף, הקרן תהיה זכאית לאבני דרך מסחריות ולתמלוגים בשיעור חד ספרתי נמוך מהמכירות העולמיות, בכפוף לתנאים המקובלים.
- ריצ'רד פרנסיס יממש מניות טבע ב-15 מיליון דולר - לראשונה מאז כניסתו לתפקיד
- למה המשקיעים בטבע מאוכזבים והאם זה מוצדק?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים אחרות, בלקסטון לא נכנסת כבעלת מניות אלא כשותפה פיננסית לפרויקט. היא מממנת את ההתקדמות הקלינית, ואם התרופה תצליח בשוק, היא תיהנה מהחזר דרך תשלומים ותמלוגים. זה מודל שמאפשר לטבע לשמור על מאזן יציב יחסית, אם כי בטווח הארוך הוא יפחית חלק מהרווחיות של המוצר.
שוק של מיליונים וחוסר מענה רפואי
מחלות מעי דלקתיות פוגעות בכ-4.9 מיליון חולים בעולם. מדובר במחלות אוטואימוניות כרוניות שמתבטאות בדלקת במערכת העיכול, עם תסמינים כמו שלשולים ממושכים, דימום רקטלי, כאבי בטן וירידה במשקל. אין כיום ריפוי מלא, והטיפול מתמקד בהשראת הפוגה ובשמירה עליה.
duvakitug נמצא כעת בניסויי שלב 3 בקוליטיס כיבית ובקרוהן. מנגנון הפעולה שלו מבוסס על עיכוב האיתות של TL1A דרך הקולטן DR3, תהליך שנחשב כמגביר דלקת ופיברוזיס. אם כי היעילות והבטיחות טרם נבחנו על ידי רשויות רגולטוריות, תוצאות שלב 2b שפורסמו בעבר הצביעו על השפעה ממושכת ומשמעותית קלינית.
- בנק לאומי בתוצאות שיא: הרוויח 10.3 מיליארד שקל; הדיבידנד מסתכם ב-6 מיליארד שקל
- היום בבורסה: ירידות הן האופציה הסבירה; הדואליות ואסיה יורידו את השוק
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- סגירה בת"א: ת"א 35 זינק 4.6% לשיא חדש; הביטוח עלה 8.5%
נציין כי טבע אינה פועלת לבדה. כבר ב-2023 נחתם הסכם נפרד עם סאנופי לפיתוח משותף ומסחור עתידי, בכפוף לאישור רגולטורי. כלומר, מדובר במבנה משולש: טבע וסאנופי בצד הפארמה, ובלקסטון בצד המימון.
חלק מאסטרטגיית Pivot to Growth
המהלך משתלב באסטרטגיית Pivot to Growth של טבע, שמבקשת להאיץ את פיתוח הצנרת החדשנית תוך שמירה על חוסן פיננסי. אומנם 400 מיליון דולר אינם סכום זניח, אבל ביחס לעלויות פיתוח תרופה בשלב מתקדם זה סכום שמכסה חלק מהסיכון ולא את כולו.
נראה כי בטבע מבינים שהשוק מצפה לראות מנועי צמיחה ברורים מעבר לגנריקה. במקביל, החברה עדיין מתמודדת עם אתגרים תפעוליים ומשפטיים מהעבר. לכן, מודלים של שותפויות הון מסוג זה מאפשרים לה להתקדם בפיתוח מבלי להכביד באופן חד על החוב או לבצע גיוס הון מדלל.
כך או אחרת, הצלחת התרופה תלויה בתוצאות שלב 3 ובאישור רגולטורי. אם התהליך יסתיים בהצלחה, טבע עשויה להחזיק בנכס משמעותי בשוק גדול וצומח. עם זאת, הדרך לשם עוד ארוכה, והסיכון הקליני נותר גבוה כמקובל בפיתוח תרופות חדשניות.
