15:29 דודו מזרחי מונה לתפקיד משנה למנכ"ל בקבוצת תנובה >>

14:20 ארדואן על משאל העם בעיראק: "חיילנו ערוכים לתגובה בגבול"

13:38 מניית איידיאו מאבדת 2.55% במחזור ער

13:04 יפן: ראש הממשלה הכריז על הקדמת הבחירות לחודש הבא

12:25 בולטות בת"א: פורסייט טסה 9%, קרדן אן.וי מזנקת 13.2%

11:57 מחאת הנכים: המשטרה חילקה דוחות למוחים שחסמו את כביש 1

10:47 סיטיגרופ: "הרוכשים בפועלים רואים בעסקה כהשקעה לטווח ארוך" >>

10:21 מניית ארפורט סיטי יורדת 2.3% ומשלימה 4 ימי ירידות רצופים

10:20 בולטות בת"א: אל על עולה 1.7%, פרוטרום עולה 1.3%

10:10 המשטרה החלה לחלק דו"חות לנכים שחוסמים את כביש 1 >>

08:44 כוחות צה"ל עצרו הלילה 20 מבוקשים ביהודה ושומרון

08:21 הדולר מאבד 0.4% ונסחר סביב 3.50 שקלים

08:18 עיראק: היום ייערך משאל העם לעצמאות הכורדים

07:53 האירו נחלש הבוקר 0.1% מול הדולר ונסחר סביב 1.193

07:52 מדד הניקיי היפני עולה 0.4%

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
הבתכב תוריינ

ניירות בכתבה

BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

קופץ למים - הגוף המקומי שממליץ לקנות עכשיו את מניות טבע - "נסחרת בהיסטריה ועמוק מתחת לשווי הכלכלי"

 |  26
נגד הזרם
Share
מניית טבע (+1.09%) טבע 6,055 +1.09% 15:58 25/09/2017תל אביב הוסף לתיק האישי טבע בסיס:5,990 פתיחה:6,019 גבוה:6,098 נמוך:6,009 תמורה:16,838,468 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות  התרסקה 36% ביומיים האחרונים בבורסה בת"א בשל פרסום הדו"חות לרבעון השני והפחתת התחזיות. כל האנליסטים הזרים חתכו את מחירי היעד והציגו המלצות פושרות מאוד (בין 'החזק' ל'תשואת חסר'), כלומר הביעו אי אמון ביכולתה של מניית טבע להתאושש. אבל היום ב-IBI קופצים למים - ומספקים המלצת 'תשואת יתר' עם מחיר יעד חריג מאוד בנוף כעת.


וכך כותב האנליסט סטיבן טפר בעדכון ההמלצה: "קיימות מספר נקודות מרכזיות להבנת המצב הקטסטרופלי שאליו הגיע מחיר המניה וחשוב לנסות להפריד בין התגובה הרגשית וה"היסטריה" שנובעת מחוסר אמון טוטלי בהנהלת החברה לבין התגובה ההגיונית לשינוי השווי הפונדמנטלי-כלכלי של החברה:
 
1. "תחום התרופות הגנריות בארה"ב עובר תקופה של דפלציה של מחירים כתוצאה מהגברת התחרות ומהתחזקות כוחם של הקניינים. השאלה הגדולה מתי מצב זה יתייצב? להערכתנו, המשך שחיקת המחירים לא יכול להימשך עוד זמן רב ותוך שנה שנתיים השוק ימצא שיווי משקל חדש.המתחרות של טבע בשוק הגנרי נמצאות באותו מגרש משחקים וכולן נפגעות, כך שהמשך ירידת מחירים מביא ליציאה של שחקנים מהשוק ברמה הכללית וברמת המוצרים הבודדים. החברות הנותרות יצטרכו להתייעל בשביל למתן את השחיקה ברווחיות. קיצוצים בחלק מהמקרים יגיעו גם על חשבון איכות המוצרים ועל חשבון השקעות במו"פ. במלחמת ההישרדות מי שישרוד יהיו החברות הגדולות והחזקות ושוק הגנריקה יגיע לשווי משקל חדש עם פחות מתחרים. חברות גדולות כמו טבע שיש להן גם צבר מו"פ עשיר ומגוון הכולל מוצרים גנריים מורכבים ימשיכו להוביל את השוק. האיכות הגבוהה שנדרשת מתרופות ע"י הרגולטור (ה- (FDA יוצרת רצפה לשחיקת המחירים ומגבילה את היקף התחרות בעיקר בגנריקה היותר מורכבת. לטבע כמובילת ענף הגנריקה עם צבר המו"פ האיכותי יש כל מה שנדרש לצאת מהמשבר מחוזקת משמעותית, היא רק צריכה למנות מנכ"ל שיוביל את הספינה לחוף מבטחים."
 
 2. "תחום התרופות הייחודיות של טבע נמצא בתקופה של מעבר בין התרופות הישנות של החברה (ובראשן הקופקסון) לתרופות חדשות. השאלה מתי ובאיזה קצב נראה שחיקה בהכנסות מהקופקסון?תהליך הכניסה של תחרות גנרית לקופקסון מתברר כהדרגתי ואיטי ממה שהוערך. ה- FDA מתקשה לאשר את הבקשות שחלקן מונחות על שולחנו כמעט עשור. להערכתנו, הסבירות שנראה גנריקה לקופקסון 40 מ"ג במהלך 2017 נמוכה מאוד, כאשר בשנת 2018 הסיכוי שנראה יותר ממתחרה גנרית אחת גם הוא נמוך ואפילו בטווח הארוך צפויה להערכתנו תחרות גנרית מוגבלת של 2 עד 3 מתחרים גנריים לקפקסון. העיכוב בכניסה של תחרות גנרית והתחרות המוגבלת צפויים להוביל לשחיקה הדרגתית ולאפשר לחברה הכנסה של מוצרים ייחודיים חדשים ומשמעותיים כמו Austedo לטיפול בהפרעות תנועה בהונטיגטון ובדיסקניזיה מאוחרת ו- Fremanezumab לטיפול חולי מיגרנה. מוצרים אלו הינם בעלי פוטנציאל מכירות של כ- 2 מיליארד דולר כל אחד, כך שהם לצד מוצרים נוספים יאפשרו לחברה לצלוח את תקופת איבוד הבלעדיות על הקופקסון."
 
3. "מבנה ההון של החברה שכולל חוב ענק של 35 מיליארד דולר נטו מתחיל להעיק על בעלי המניות. השאלה האם הוא אכן מהווה סכנה מוחשית?יש לציין שרוב החוב של טבע הוא לטווח הארוך. עד סוף שנת 2017 החברה צפויה להקטין את החוב בכ- 5 מיליארד דולר מתזרים המזומנים ומכירת נכסים, כאשר ב-3 השנים שבין 2020-2018 רק כ-8.5 מיליארד דולר נוספים מגיעים לפדיון. גם בתחזיות המונמכות של החברה ל- EBITDA של כ- 7.3 מיליארד דולר בשנת 2017 ותחזית שלנו ל- EBITDA של כ- 6.2 מיליארד דולר בשנת 2018 (לאחר כניסת תחרות לקופקסון ומכירת נכסים) לחברה צפוי תזרים מזומנים שיכול לעמוד הן בריבית השנתית של פחות ממיליארד דולר והן בתשלומי הקרן. העמידה ביחסים הפיננסים כפי שמופיע בחלק מחוזי ההלוואה (Covenants) כמעט ולא רלוונטיים שכן ההלוואה המרכזית שעליה חלים היחסים הפיננסיים (5 מיליארד דולר) אמורה להיפרע במהלך 2017. החשש המרכזי של המשקיעים הנו מהורדת הדירוג וזה מה שדוחף את המניה כלפי מטה, אף על פי שנראה שבעלי האג"ח פחות מתרגשים (כאשר מרווח הריבית ל- 10 שנים נפתח בכ- 50 נ"ב בלבד)."
 
 בשורה התחתונה כותב טפר: "הדוח שמאוד מאכזב, הורדת התחזיות השנתיות והמהלכים הדרסטיים שהחברה נוקטת ממחישים את המצב הקשה בו שרוי ענף הגנריקה בארה"ב והמצוקה בה נמצאת החברה. להערכתנו, ייקח עוד שנה שנתיים ושוק הגנריקה בארה"ב יתייצב ויגיע לשיווי משקל חדש. השאלה הגדולה היא מה מצבה של חברת טבע בתוך השוק הגנרי הסוער. מצד אחד לטבע כענקית הגנריקה העולמית עם צבר מוצרים מגוון ואיכותי יש את כל האמצעים לצלוח את המשבר בשוק הגנריקה בארה"ב. מצד שני, החוב הענק שרובץ על החברה מתחיל להפוך לאיום. למרות שמרבית החוב הנו ארוך טווח, ירידה ב- EBITDA  ובתזרים המזומנים יקשו על הקטנת החוב בטווח הקצר ויכניסו את החברה למצוקה מול חלק מהלווים בהפרה של ה-covenants לצד חשש להורדת הדירוג. 
העיניים נשואות בשלב זה להודעה על מינוי המנכ"ל ממנו מצופה להנהיג את טבע, להחזיר אותי לפסים של צמיחה ולהשיב את אמון המשקיעים בחברה. בטבע קיימים יסודות חזקים ולהערכתנו היא תמשיך להוביל את ענף הגנריקה הגלובלית תוך הרחבת הפעילות בתרופות ייחודיות והורדת התלות במוצר בודד כמו הקופקסון".

"בשלב זה כשהמניה נסחרת במכפיל של 4.8 על הרווח הנקי המתואם ל-2017 (ללא תחרות לקופקסון) ושל 6 על הרווח הנקי של 2018 (עם תחילת התחרות על הקופקסון), אנו סבורים שהמניה נסחרת בהיסטריה ועמוק מתחת לשווי הכלכלי. אנו ממליצים על הגדלת חשיפה למניה ספקולטיבית להשקעה בטווח הבינוני והארוך, שומרים על המלצת תשואת יתר ומעדכנים את מחיר היעד כלפי מטה ל-35 דולר למניה".
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לסיכום היומי של שוק ההון ולמבזקים של ביזפורטל - ניוזלטרים חובה לכל משקיע
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

26 תגובות ב-17 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
17 עדיו 09/08/2017 09:58 איזה חכם טפר - הולך נגד הזרם
לדעתי הוא צודק ומעבר לכך- ם המניה תעלה הוא יהיה מהבודדים שהמליצו לקנות אז הוא ייצא תותח
16 טבע 08/08/2017 08:26 במהלך השנים הבאות טבע תגיע לשער 5 דולר (ל"ת)
15 הבורר 08/08/2017 01:11 חכמים מאוד
לכל הלוזרים שחושבים שהם מבינים , לא קונים טבע ב 17 , אתם ניסחפים פעם יחד עם הזרם מה אתם מבינים ?? חברה שמרוויחה 8 מיליארד בשנה , חברה עצומה בגודלה , אבל אתם כל אחד מכם חושב שהוא ג'ורג' סורוס , ממש ישראלים במיטבם .. הגדולים אוספים סחורה ודואגים להפחיד אותכם יסתומים כדי לקנות בזול ,
הבורר 08/08/2017 18:12 ההפסד זאת הרכישה
תילמדו לקרוא דוחות , הם פיספסו ב4 סנט למנייה . כל החוב שלהם כי הם ביצעו רכישות .
מבין דבר 08/08/2017 08:47 מרוויחה חחחח כנראה שאתה הוזה הפסידה מעל 6 מליארד ברבעון (ל"ת)
14 אלירן 08/08/2017 00:30 אמרו אותו דבר על קבוצת בזק
זהירות אלה יהודונים!!
13 בקיצור 07/08/2017 19:47 בקיצור, הצילו ,אני תקוע עם מניות טבע, הצילו. (ל"ת)
12 מ.ז 07/08/2017 19:08 טבע - הנהלה גרועה
הנהלת טבע איבדה את אימון המשקיעים ובתי ההשקעות ולכן היא תמשיך לרדת עד החלפת ההנהלה וחלק מהדירקטריון זה כל כך פשוט שאפילו סוס כדברי שלי יחימוביץ היה עושה יותר
11 טבעי 07/08/2017 18:57 טבע זה הלוקש הארוך ביותר שניתן לאכול (ל"ת)
10 דוד הגנן 07/08/2017 18:26 לא לגעת עד שער 17-18 !!!! (ל"ת)
דוד הגנן 07/08/2017 22:16 הנה הנה זה מגיע -17 כבר מתקרב !!! וגם אז לא קונה !! (ל"ת)
9 צדק פואטי 07/08/2017 17:06 העם משלם על "הטבע" הישראלי (ל"ת)
8 טודו בום 07/08/2017 16:40 טודו בום (ל"ת)
7 שפוי אחד בסדום 07/08/2017 16:31 לקרוא ולהפנים לפני שההיסטריה מתלטת (ל"ת)
6 תצלול והרבה 07/08/2017 16:08 בדיוק ההפך ממורגן סטנלי שחתכו היום את מחיר המניה (ל"ת)
5 ביגולו עושה שכל 07/08/2017 14:19 מעניין מה הפוזיציה בקרנות ובתיקים של IBI? (ל"ת)
בני 07/08/2017 14:58 אולי תהיה פעם אחת מקורי (ל"ת)
4 גידי 07/08/2017 14:08 חכו לדישדוש ואז תקנו. זהירות...
רוצים סיכון סיכוי? תקנו עכשיו והלוואי שאני טועה ותרוויחו. אם לא, אז תחכו לדישדוש של 3 חודשים לפחות ואז תשקלו לקנות...
יעקב 07/08/2017 19:49 ניהול כושל
גם פעם הקודמת לא פרסמתם .בורחים מעובדות .
יעקב 07/08/2017 19:47 ניהול כושל
העם משלם על הניהול הכושל . והמנהלים הכושלים . מסתובבים עם מיליונים בכיס
3 גוגו הטברייני 07/08/2017 13:06 ביזפורטל יוכלו לסייע למי ששוקל לקנות את המנייה
וזאת ע"י ניתוח והצגה פשוטים של מצב חברת טבע בהיבטים העסקיים השונים בדגש: א. על התחום הפיננסי (חוב עלויות המימון, לו"ז להחזר החובות, תזרים מזומנים ב. SWOT קצר של התעשייה הגנרית והיכן טבע ממוצבת בה. ללא כל אלו לקנות / לא לקנות טבע זה רק קשקושים שיכולים לפגוע באנשים תמימים.
2 100 07/08/2017 12:18 ליוסף..אנא הצל את עצמך ומשוך את חברך אייל עימך. (ל"ת)
א 07/08/2017 13:06 היי יוסף
בברכה אין מים וקפיצת ראש מסוכנת. ראה הוזהרת...וסיפור ומספרים..היו בארץ ובעולם בעשר שנים אחרונות 30 מקרים של מוות או פציעות קטלניות בעת קפיצת ראש לבריכת בטון בלי מיים..
1 חחח 07/08/2017 12:11 שהם יקנו. עוד ינפיקו מניות לגיוס הון (ל"ת)
ד 07/08/2017 15:55 במקרה הנוכחי של טבע- גיוס הון עשוי להעלות את המניה.
גם כי זה מפחית את החששות בעניין הקובננטים וגם תלוי מי הוא זה שיזרים את ההון.
dw 07/08/2017 13:33 אכן, דילול מצד אחד, והקטנת החוב מצד שני
לא בלתי סביר שתתבצע הנפקה. נגיד בהיקף של 1-2B$, נקווה שבמחירים גבוהים מהיום (קרי מעל 20$, שזה די זול) פורסם היום שיש כבר כמה קרנות בינ"ל שמתעניינות בהשקעה כזו.
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.