סוף השבוע הקשה שעבר על וול סטריט לא פסח על מיקרוסופט MICROSOFT שאיבדה 1.85% (מתחת למדד הנאסד"ק שירד 2.72%) והיא רחוקה כ-13% מהשיא מתחילת ינואר. מיקרוסופט היום היא החברה השנייה בגודלה בעולם (אחרי אפל) עם שווי שוק של 2.2 טריליון דולר גם לאחר הירידות האחרונות. החברה תפרסם את הדוחות הרבעוניים ביום שלישי השבוע לאחר הסגירה (דוחות אפל יהיו בחמישי, והדוחות האלו חשובים מאוד להתנהגות המשקיעים - אם הענקיות יכו את התחזיות השווקים עשויים להירגע. ההיפך יכול להיות המשך של כדור שלג. נדגיש כי מלכתחילה השוק מצפה לתוצאות טובות, אפילו מצוינות, השאלה הגדולה היא מה יהיו האינדיקציות להמשך. 

השוק אמנם מושפע בעיקר ממהלכי הפד ומצפה בחשש לישיבה המתוכננת של הבנק המרכזי ביום רביעי הקרוב, אך ישנן גם טענות על ראלי במניות הטכנולוגיה שהרחיב את המכפילים מעבר למקובל. לכן, החשיבות של הדוחות ושל התחזיות קדימה.

מיקרוסופט עלתה לכותרות בשבוע שעבר עקב הרכישה הענקית שהיא מבצעת בגובה 69 מיליארד דולר של חברת המשחקים בליזארד ACTIVISION BLIZZARD בעסקת מזומן, מה שמפנה זרקור גם על כמות המזומנים האדירה שבידיהן של חברות ענק כמיקרוסופט או אפל APPLE . 69 מיליארדי הדולר שתשלם מיקרוסופט מהווים קצת יותר מחצי מכמות המזומנים ושווי המזומנים שבידי החברה שעומדים על 130 מיליארד דולר. 

האנליסטים מצפים להכנסות של 50.9 מיליארד דולר ורווח של 2.31 דולר למניה, מתחת לרף העליון שהציבה מיקרוסופט בדוחותיה האחרונים שצפו הכנסות של 51.05 מיליארד דולר. סמנכלי"ת הכספים אמי הוד ציפתה להכנסות בסגמנט ה"תהליכים עסקיים" שכולל את תוכנות אופיס ואפליקציות נוספות בטווח שבין 15.7 ל-15.95 מיליארד דולר. במחשוב ענן כולל אזורה הציפיות הן להכנסות שבין 18.1 ל-18.35 מיליארד דולר ובמחלקת המחשוב האישי כגון ווינדוס, מחשבי סורפייס ואקס בוקס הציפיות הן להכנסות שבין 16.35 ל-16.75 מיליארד דולר, וזאת למרות ירידה במכירות של הסורפייס עקב בעיה ברכיבים, וצמיחה מתונה של עסקי החיפוש והחדשות. הציפיות הללו מדגישות את השינויים שעברה מיקרוסופט בשנים האחרונות וההתרחבות לתחומים נוספים כמו ענן ומשחקי מחשב, כשכיום מהווה סגמנט הענן הגדול ביותר מבחינת הכנסות בפורטפוליו של החברה.

• אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
• זינוק במכירות החזירה את קבוצת חג'ג' לרווחיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בראד סילס אנליסט בנק אוף אמריקה חוזר על המלצת הקניה שלו למניה במחיר יעד של 365 דולר לעומת 296 דולר שבו סגרה את המסחר ביום שישי. הוא סבור שישנם סיכויים טובים שהמניה תכה את תחזיות האנליסטים ב1% עד 2% עקב חוזקות בכל הפרמטרים החשובים. לדעתו, אזורה, מותג הענן המרכזי של החברה, תצמח ב-49% מעבר למה שהוא עצמו צפה בעבר - צמיחה של 46% בלבד.  בהתחשב על ניתוח משלוחי המחשבים הוא מעריך שגם בסגמנט המחשבים האישיים היא תמכור בכ-250 מיליון דולר יותר ממה שצפה בהתחלה. החברה צפויה להציג צמיחה בזרם המזומנים החופשי בטווחים הגבוהים. 

דריק ווד, אנליסט בנק ההשקעות קוואן חוזר על המלצת "ביצועי יתר" עם מחיר יעד של 360 דולר למניה. הוא גם חושב כעת שאזורה תצמח יותר ממה שצפה בעבר והיא תישאר מנוע הצמיחה המרכזי של החברה. כמו כן הוא רואה ביקוש חזק לאופיס 365 לפני עליית מחירים, כשהתוכנה קרוב לוודאי היא מוצר ה-SaaS (תוכנה כשרות) הגדול ביותר בעולם. גם הוא סבור שהתוצאות הכלליות של מיקרוסופט יהיו טובות מעט מהציפיות בוול סטריט. 

בסיכום תחזיות האנליסטים שפירסמו את המלצתם עד כה בינואר 14 ממליצים על ענקית ההי טק בהמלצת קניה חזקה, 13 בהמלצת קניה, 6 בהחזק ואנליסט אחד ממליץ למכור את המניה. מחיר היעד הממוצע של 43 האנליסטים שמסקרים את המניה עומד על 370 דולר למניה, אפסייד של 25% על מחיר המניה כיום. 

• וול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?
• רשימת הסנקציות של סין על חברות אמריקאיות והמשמעות למניות הביטחוניות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

עסקה הענק של מיקרוסופט שהוכרזה בשבוע שעבר מכוונת בעיקר לתחרות מול סוני SONY GROUP CORPORATION AMERICAN בתחום הגיימינג וקונסולות המשחק. החברה הנרכשת היא יצרנית משחקי הוידאו הגדולה בעולם והיא נרכשת בפרמיום של 43% על מחירה קודם הכרזת העסקה. החברה מחזיקה כמה ממותגי משחקי הוידאו המפורסמים בעולם כמו Call of Duty, World of Warcraft, Candy Crush ועוד. הפיכת כל המשחקים האלו לייחודיים רק לאקס בוקס בהחלט תהווה שיקול מרכזי בפני צרכנים רבים בבואם לבחור את הקונסולה הבאה אותה ירכשו, וכן עשויה לעודד את השחקנים להירשם לשירותי האונליין בתשלום של מיקרוסופט, שכיום כוללים מעל 25 מיליון משתמשים משלמים. הרכישה מצטרפת לרכישה שביצעה מיקרוסופט לפני שנה בסכום צנוע יותר של 7.5 מיליארד דולר של חברת המשחקים ZeniMax Media בעלת המותגים Doom ו-Fallout בין השאר. 

יחד עם זאת העסקה לא חפה מבעיות. החברה הנרכשת ירדה ב-30% במהלך 12 החודשים קודם העסקה, כאשר היא מתמודדת עם תביעות על רקע אפליה מינית והטרדות, עובדים חשובים שעזבו, חברי הנהלה שהתפטרו ועיכובים בהוצאת גרסאות חדשות של להיטיה. בנוסף, מורגשת "עייפות החומר" בחברה שלא הציגה להיטים גדולים חדשים לאחרונה ומסתמכת על הישגי העבר. מספר המשתמשים הפעילים בחודש ירד מ-435 מיליון ברבעון הראשון של 2021 לאחר הצמיחה האדירה בימי הסגרים, ל-390 מיליון כיום. בדו"ח האחרון שפרסמה מצפה החברה לירידה של 9% בהכנסות ברבעון הרביעי כאשר המכירות בעונת החגים היו חלשות יחסית. את כל הבעיות האלו מיקרוסופט מקבלת תמורת 69 מיליארדי הדולר שהיא משלמת במזומן. 

בנוסף צפויים ככל הנראה קשיים רגולטוריים שכן מיקרוסופט כבר אוחזת בכמה מהמותגים הגדולים בתחום משחקי הוידאו מלבד שתי הרכישות האחרונות, ויתכן שהרשות להגבלים עסקיים האמריקאית לא תיתן אור ירוק לעסקה. גם אם יינתן אישור לעצם הרכישה ייתכן מאד שייאסר על מיקרוסופט לתת בלעדיות לאקס בוקס שלה על המותגים של החברה הנרכשת, מה שיוריד מאד מהאטרקטיביות והפוטנציאל של העסקה בשביל מיקרוסופט. 

טענה נוספת שעלתה כנגד הרכישה היא שכל מהותה של תעשיית הגיימינג היא עצמאות ויצירתיות, וכאשר ענקית כמיקרוסופט מנסה באגרסיביות להשתלט על התעשייה עם עוד ועוד רכישות ואקסקלוסיביות על מותגים מצליחים, הדבר יפגע ביכולתה להתחדש ולפעול ביצירתיות בהמשך. 

הרכישה אם כן מעוררת סימני שאלה כאשר מיקרוסופט קונה חברה בעייתית, מזדקנת ולא מגוונת שסובלת מסביבת עבודה רעילה ותביעות משפטיות. יחד עם זאת סאטיה נאדלה, מנכ"ל מיקרוסופט, כבר הוכיח שהוא יודע לקחת חברות מזקנות שקפאו על השמרים ולבצע בהן מהפך משמעותי שגורם להן לגלות את נעוריהן מחדש כפי שעשה עם מיקרוסופט עצמה. הוא ככל הנראה מאמין שהוא יוכל להפעיל שוב את קסמיו גם על תיבת הפנדורה שהוא רוכש כעת בעשרות מיליארדי דולרים.