המשקיעים מהמרים על קאמבק בשבבים - ומזרימים מיליארדים לקרנות ממונפות

המשקיעים ממשיכים להזרים כסף לקרנות סל ממונפות על מניות השבבים, גם אחרי הירידות החדות בסקטור. במהלך יולי ובמחצית הראשונה של אוגוסט נכנסו מיליארדי דולרים למוצרים שמעניקים חשיפה מוגברת למדדי ומניות שבבים, כחלק מהימור על התאוששות לאחר התיקון האחרון. הקרן הגדולה ביותר בתחום, Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares Direxion Daily Semiconductor Bull 3x Shares -1.94%  , גייסה כמעט 7 מיליארד דולר נטו בתקופה הזו. הקרן מעניקה חשיפה יומית פי שלושה למדד NYSE Semiconductor, שמורכב מ-30 חברות שבבים אמריקאיות.

מדד NYSE Semiconductor כולל את אנבידיה, AMD ואינטל בין השמות הגדולים. כשהכסף נכנס לקרן שממונפת פי 3 על המדד, הוא מהמר בפועל על שלוש המניות האלה יחד.

המשקיעים קונים את הירידות

המהלך מגיע בזמן שהסקטור עצמו עבר תיקון חד. מדד השבבים ירד ביותר מ-20% מהשיא, אבל הקרן הממונפת נפלה הרבה יותר - כ-70% מהשיא ביוני ועד לנקודת השפל שאחריו. הפער הזה נובע מאופי הקרנות הממונפות, שמשתמשות בנגזרים כדי להכפיל או לשלש את התנועה היומית של נכס הבסיס. בתקופות של תנודתיות גבוהה, המבנה הזה יכול להגדיל לא רק את הרווחים אלא גם את ההפסדים.

למרות זאת, חלק מהמשקיעים רואים בירידות הזדמנות. בגולדמן זאקס מציינים שאסטרטגיית "לקנות בירידה ולמכור בעלייה" הפכה נפוצה במוצרים ממונפים, במיוחד בקרב משקיעים קמעונאיים שמנסים לתפוס תיקון מהיר אחרי מהלך חד.

העניין בקרנות האלה התחזק במהלך גל ההשקעות ב-AI, כשחברות הענן הגדולות הוציאו מאות מיליארדי דולרים על תשתיות מחשוב. מניות השבבים נתפסו כאחד המרוויחים המרכזיים מהמהלך, ולכן גם מוצרים ממונפים על הסקטור משכו ביקוש.

מבט כלליעסקאותגרפיםפרופיל

מבט כלליעסקאותגרפיםפרופיל

מבט כלליעסקאותגרפיםפרופיל

הפסדים כבדים, אבל הכסף ממשיך להיכנס

גם קרנות ממונפות על מניות בודדות משכו הון. קרן של CSOP Asset Management, שמעניקה פי שניים מהתשואה היומית של SK Hynix, גייסה יותר ממיליארד דולר בששת השבועות האחרונים, למרות שבמהלך הירידות היא צנחה ב-86% מהשיא לשפל.

מניה נוספת שמשכה ביקוש היא סנדיסק, כאשר משקיעים הזרימו כ-350 מיליון דולר נטו לקרן ממונפת שעוקבת אחריה, אף שמניית החברה ירדה ב-46% ביולי בלבד והקרן עצמה איבדה כ-85% בין השיא ביוני לשפל ביולי.

בברקליס מזהירים שההתנהגות הזו משקפת ניסיון "לתפוס סכין נופלת". כלומר, המשקיעים קונים דווקא כשהנכס ממשיך לרדת, מתוך תקווה שהמהפך יגיע מהר מספיק כדי לפצות על המינוף הגבוה. הפגיעה הייתה בולטת במיוחד בדרום קוריאה, שם קרנות ממונפות על מניות הפכו פופולריות בקרב משקיעים פרטיים. לפי הערכות גולדמן זאקס, יותר מ-1.2 מיליון חשבונות ממונפים של משקיעים קמעונאיים קיבלו דרישות להשלמת ביטחונות באמצע יולי.

הרגולטורים מתערבים, אבל הביקוש נשאר גבוה

בעקבות האירועים, הרגולטורים בדרום קוריאה הטילו מגבלות חדשות על היקף החשיפה של משקיע בודד וחייבו משקיעים לעבור קורס של שבוע לפני מסחר בקרנות ממונפות על מניה בודדת. למרות זאת, הזרימות ממשיכות להראות שהביקוש למוצרים האלה נשאר גבוה. ב-M&G מעריכים שחלק מהעודף הספקולטיבי ירד מהשוק, אבל לא רואים שינוי משמעותי בהתנהגות המשקיעים.

עם זאת, לא כל הקרנות נהנו מהזרימות. מוצרים ממונפים על אנבידיה ומיקרון דווקא רשמו פדיונות של מיליוני דולרים מאז שהחלה הירידה בסקטור ביולי, כך שהמשקיעים אינם פועלים באותה צורה בכל מניות השבבים.

לפי Kepler Cheuvreux, כ-43 קרנות ממונפות והפוכות על מניות בודדות איבדו יותר מ-90% מערכן ב-12 החודשים האחרונים. ברשימה נמצאות קרנות על אינטל, ASML, TSMC, AMD, SK Hynix, סנדיסק, סטרטג'י וקוינבייס.

במקביל, מתחילת השנה נמחקו מהמסחר 122 קרנות ממונפות על מניות בודדות - כבר יותר מהשיא השנתי הקודם של 98 ב-2023. למרות זאת, קצב ההשקות נשאר גבוה: עד 12 באוגוסט הושקו 303 מוצרים חדשים, קרוב לשיא השנתי של 324 שנרשם ב-2025. המשמעות היא שהביקוש למוצרים האלה עדיין מספיק גדול כדי להצדיק עבור המנפיקים המשך השקה של קרנות חדשות, גם כאשר חלק גדול מהן נסגר במהירות אם אינו מצליח למשוך משקיעים.

שלוש המניות הגדולות במדד - אנבידיה, AMD ואינטל - יושבות בלב ההימור. מי שמחזיק את הקרן הממונפת על הסקטור חשוף לשלושתן בבת אחת, גם כשהזרימות לכל שם בנפרד נראות אחרת.

• 39% מהמדד בעשר מניות, והזהב צנח 22%: איך מגוונים עכשיו
• הודו בונה תשתית תיירות דיגיטלית: 23 אלף מקומות וחוויות בדרך לרשת אחת