הכישלון של בלו אוריג'ין מכה ב-ASTS: הלוויין אבד והמניה צוללת

החלום על רשת אינטרנט לוויינית גלובלית ישירה לטלפונים ניידים ספג ביום האחרון חבטה כואבת, ולא בגלל הטכנולוגיה של הלוויין עצמו. מניית החלל AST SpaceMobile AST SpaceMobile -7.85%    מגיבה בירידות של עד 8% בנאסד"ק אחרי שהחברה אישרה כי לוויין הדור הבא שלה, ה-BlueBird 7, אבד למעשה לאחר ששוגר במסגרת המשימה המסחרית הראשונה של רקטת ה-New Glenn מבית בלו אוריג'ין.

השיגור, שיצא לדרך מקייפ קנוורל תחת ציפיות אדירות, נראה בתחילה כהצלחה כמעט מושלמת עבור ג'ף בזוס. שבעת מנועי ה-BE-4 של רקטת ה-New Glenn הענקית סיפקו דחף עוצמתי, והמאיץ הראשי (השלב הראשון) ביצע נחיתה היסטורית ומדויקת על דוברה בלב אוקיינוס כעבור תשע דקות. מדובר בהישג טכנולוגי מרשים עבור בלו אוריג'ין, שמנסה להוכיח יכולת שימוש חוזר בדומה ל-SpaceX.

אלא שהדרמה האמיתית התרחשה גבוה מעל פני הקרקע. השלב העליון של הרקטה, שאמור היה להציב את הלוויין במסלול נמוך סביב כדור הארץ (LEO), סבל מכשל טכני בתמרון הקריטי האחרון. כתוצאה מכך, הלוויין הוצב במסלול נמוך בהרבה מהמתוכנן – גובה שבו כוח המשיכה של כדור הארץ יגרום לו להישרף באטמוספירה בתוך זמן קצר, ללא יכולת של מערכות ההנעה הפנימיות שלו לתקן את הנזק.

פגיעה בלוחות הזמנים

עבור AST SpaceMobile, ה-BlueBird 7 הוא לא סתם עוד לוויין. מדובר ברכיב תשתיתי עצום עם מערך אנטנות בשטח של 2,400 רגל רבוע, שנועד להעניק כיסוי סלולרי רציף למשתמשים רגילים. החברה הציבה לעצמה יעד שאפתני: פריסה של 45 לוויינים פעילים עד סוף 2026 כדי להגיע ליכולת מסחרית מלאה.

בשיחות עם משקיעים הבהירו ב-ASTS כי הנזק הישיר של אובדן הלוויין מכוסה במלואו על ידי פוליסות ביטוח החלל של החברה. עם זאת, שוק ההון מגיב לא לערך הנכס, אלא לאובדן המומנטום. כל עיכוב בפריסה משמעותו דחייה במועד שבו החברה תוכל להתחיל לייצר הכנסות משמעותיות מהסכמי השירות שחתמה עם ענקיות כמו AT&T ו-Verizon.

כישלון שמחייב חישוב מסלול מחדש

עבור ג'ף בזוס ובלו אוריג'ין, מדובר במבוכה מסחרית. בעוד ש-SpaceX של אילון מאסק כבר הפכה את השיגורים למסלול לשגרה תפעולית כמעט משעממת, בלו אוריג'ין מגלה שהמעבר מפיתוח טכנולוגי להפעלה מסחרית אמינה הוא תהליך רצוף תקלות. היכולת להחזיר מאיץ לנחיתה היא אולי מרשימה ויזואלית, אך הדיוק בהצבת המטען הוא הלחם והחמאה של התעשייה.

הכישלון הנוכחי צפוי להוביל לבדיקה מקיפה של רשות התעופה הפדרלית (FAA), מה שעשוי לעכב את השיגורים הבאים של New Glenn. עבור לקוחות כמו אמזון (פרויקט קויפר) ו-ASTS, מדובר בצוואר בקבוק שעלול להחמיר את שריפת המזומנים של החברות.

התגובה בנאסד"ק מדגישה את הסיכון המובנה במניות החלל. יש כאן שילוב נפיץ בין הנדסה מורכבת בקצה היכולת האנושית לבין מודלים כלכליים שנשענים על לוחות זמנים נוקשים. ב-AST SpaceMobile מציינים כי תכנית השיגורים נמשכת, אך ברור לכל כי אירוע הלילה מחייב את החברה לחשב מסלול מחדש – תרתי משמע. מי שקיווה שחלל יהיה "הנדל"ן המניב" הבא, קיבל הלילה תזכורת שבגובה של 500 קילומטר, שום דבר אינו מובטח.

ברקע: הנפקת SpaceX - הגדולה בהיסטוריה

האירוע הדרמטי של AST SpaceMobile מגיע גם בעיתוי הרגיש בשוק החלל. ברקע הולכת ומתקרבת "הנפקת המאה" – היציאה לבורסה של ענקית החלל SpaceX. החברה של אילון מאסק, שצפויה להנפיק בחודשים הקרובים לפי שווי דמיוני של יותר מ-2 טריליון דולר, שואפת לגייס סכום חסר תקדים של כ-75 מיליארד דולר. אם המהלך יצא לפועל כמתוכנן, מדובר בהנפקה הגדולה בהיסטוריה, כזו שתגמד כל מה שהכרנו עד היום בשוק ההון.

המשמעות עבור השוק רחבה הרבה מעבר למספרים היבשים. SpaceX כבר מזמן אינה חברת סטארט-אפ; היא מונופול דה-פקטו השולט בכ-85% משוק השיגורים העולמי. מנוע הצמיחה המרכזי שלה, Starlink, כבר מתופעל עם יותר מ-10 מיליון מנויים משלמים ברחבי העולם ומייצר הכנסות שנתיות של מיליארדי דולרים.

בנקודה זו, התקלה של AST מדגישה פער אסטרטגי: בעוד ש-AST עדיין נאבקת להציב כל לוויין בודד כתנאי הכרחי לייצור הכנסה ראשונית, SpaceX כבר מחזיקה בתשתית פעילה, משומנת ורווחית בקנה מידה גלובלי.

ההייפ סביב הנפקת SpaceX אמנם משך סנטימנט חיובי לכל הסקטור וסייע גם למניית AST לטפס בחודשים האחרונים, אך המטבע הזה הוא דו-צדדי. מצד אחד, אם SpaceX תיסחר במכפילי רווח גבוהים במיוחד, היא עשויה "להרים" את התמחור של חברות קטנות יותר. מצד שני, היא מעלה את הרף: המשקיעים מתחילים לבחון לעומק את רמת הסיכון. כשחברה כמו SpaceX משגרת רקטות בקצב של פעמיים בשבוע, כל תקלה של מתחרה קטנה נראית משמעותית הרבה יותר.