הצפי: פישר לא יפתיע היום ויוריד את הריבית ב-0.25%
לאחר שתי הורדות ריבית רצופות בחודשיים האחרונים בקצב מתון של רבע אחוז בכל פעם נראה, כי הכלכלנים בשוק ההון המקומי כבר הצליחו ל"פענח" את דרך פעולתו של נגיד בנק ישראל. כך, בחודש החולף שרר קונצנזוס בשוק, לפיו הנגיד יודיע על הפחתה נוספת של רבע אחוז בגובה הריבית לחודש ינואר. בלידר, בית השקעות, אמרו אתמול כי אין ספק שבנק ישראל יוריד את הריבית היום. חשוב יותר ניסוח ההודעה לגבי האפשרות להמשך הורדת ריבית (מסר אשר היה חסר לפני חודש). בישיר בית השקעות טוענים היום כי על סמך המודל שפיתחו, צריך היום בנק ישראל להוריד את הריבית במשק ב-0.5%, אחרת קיים סיכוי סביר להמשך פיספוס יעד האינפלציה. יחד עם זאת על פי אופן פעילותו של הנגיד בעבר סביר, שיוריד את הריבית בכ- 0.25% עד 0.4% בלבד. בישיר בית השקעות הוסיפו כי, הגורמים אשר תמכו בהורדות הריבית האחרונות במשק ממשיכים לתמוך גם כעת בהמשך הורדת ריבית. לנוכח מדד המחירים השלילי של חודש נובמבר אנו אמורים לסיים את שנת 2007 באינפלציה שלילית, במצב זה צריך הנגיד להמשיך ולהוריד את הריבית במשק. במידה שהנגיד לא יוריד הריבית, סביר שהאינפלציה תמשיך להיות אפסית גם בחודשים הבאים לנוכח המשך תהליך התחזקות השקל. בבית ההשקעות "מיטב", מתייחסים להודעת הריבית האחרונה שפורסמה יחד עם החלטת הנגיד בה נכתב, כי "הפחתת הריבית עקבית עם מדיניות הריבית הפועלת להחזרת תוואי האינפלציה לאמצע היעד על פני שנה קדימה, מבלי להביא לזעזועים פיננסים". בנוסף, טוענים בבית ההשקעות, כי גם פרסום מדד נובמבר השלילי חיזק את ההערכות בשוק בנוגע לדרך פעולתו של סטנלי פישר היום (ב'). במיטב הוסיפו, כי בהודעות הריבית שמתפרסמות מדי חודש מדגיש בנק ישראל, כי הוא מנהל מדיניות מוניטרית שנועדה לשמור על יציבות המחירים במשק, בהתאם ליעד האינפלציה של 1% עד 3% לשנה. מדדי המחירים לחודשים ספטמבר ואוקטובר הפתיעו את השוק בירידתם החדה שהסתכמה ב-1.6% בעקבות היחלשות הדולר וירידה חדה במחירי הדלקים והובילו להורדת הריבית בשיעור כולל של חצי אחוז. נגיד בנק ישראל נוהג לציין בהודעותיו, כי מטרתה של המדיניות המוניטרית הינה להחזיר בהדרגה את קצב האינפלציה לסביבת אמצע תחום היעד כשהאופק הינו לטווח של שנה קדימה. אי לכך, מציינים במיטב, כי פרסום מדד נובמבר שהמשיך במגמה, אם כי בשיעור מתון יותר, וירד בשיעור של, 0.2% רק חיזק את ההערכות בנוגע להחלטת הריבית. כמו כן סבורים האנליסטים, כי מכיוון שנראה, כי המדדים הנמוכים נובעים בעיקר מהשפעות אקסוגניות ולא מירידה בביקושים, אין המצב מצביע על הרעה במצב המשק, ולכן גם מסיבה זו לא סביר שנגיד בנק ישראל היה נוקט בצעד דרמטי של הפחתת ריבית בשיעור של חצי אחוז. עוד מציינים בבית ההשקעות, כי הנגיד אינו יכול להתעלם מהגורמים החיצוניים המשפיעים על המשק ובכלל זה על יציבות המחירים. השקל ממשיך להפגין עוצמה, כמעט בלתי מוסברת, מול הדולר בחודשים האחרונים. מגמת ההתחזקות של השקל, שלמעשה מאפיינת את שוק המט"ח מאז ראשית השנה, נמשכה גם בחודש החולף, כאשר במקביל ישנם גורמי מאקרו התומכים בהמשך המגמה ובהם עודף בחשבון השוטף, וזרם יציב של השקעות ריאליות מחו"ל. באשר להפרשי הריביות שקל-דולר ומגמת הריבית בארה"ב , מדגישים האנליסטים, כי נושא הריבית בארה"ב אינו הגורם המרכזי כרגע, אך הוא מוסיף להוות גורם משפיע במכלול השיקולים של בנק ישראל. לאחר 4 הפגישות האחרונות של של הבנק הפדרלי בהן הודיע בן ברננקי, יו"ר ה"פד" כי הריבית בארה"ב תישאר ללא שינוי ברמה של 5.25% השווקים הפיננסים צופים, כי יתחיל תהליך של הפחתת הריבית במהלך 2007, כאשר יש חילוקי דעות באשר לעיתוי המדויק של המהלך. משקלול הגורמים השונים, הביא את האנליסטים ב"מיטב" להערכה שהנגיד יודיע היום על הפחתת הריבית בשיעור של 0.25% לרמה של 4.75%.
