איי.סי.אל גייסה 800 מיליון דולר באג"ח ל-10 שנים
החברה השלימה הנפקה למוסדיים בינלאומיים בתשואה של כ-6.04%. הביקושים הגיעו לכ-1.6 מיליארד דולר למרות הסיכון הביטחוני
אלעד אהרונסון איי.סי.אל (ICL) השלימה הנפקת אג"ח פרטית למשקיעים מוסדיים בינלאומיים בהיקף של 800 מיליון דולר. האג"ח הן בכירות ולא מובטחות, עומדות לפירעון ב-2036, ונושאות ריבית שנתית של 6.036%, שתשולם בשני תשלומים חצי שנתיים. האיגרות הונפקו לפי 100% מערכן הנקוב ויירשמו למסחר ברצף המוסדי בבורסה בתל אביב.
ההנפקה זכתה לביקושים של כ-2.6 מיליארד דולר, פי 2 מהסכום שגויס בפועל. זה נתון משמעותי במיוחד על רקע הסביבה הגיאופוליטית והלחימה מול איראן. המשמעות היא שהמשקיעים הזרים עדיין מוכנים לקנות חוב של חברות ישראליות גדולות, אבל הם דורשים פיצוי ברור על הסיכון.
התשואה בהנפקה גבוהה של כ-1.5 נקודת אחוז מתשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לטווח דומה. זה המרווח שהשוק דרש מאיי.סי.אל כדי להחזיק חוב של חברה בדירוג השקעה, אבל עם חשיפה למחזוריות בענף המינרלים ולסיכון הישראלי. לשם השוואה, התשואה גבוהה בכ-0.5 נקודת אחוז מתשואת אג"ח של Nutrien לטווח דומה, חברה גדולה יותר בתחום הדשנים והמינרלים ובעלת דירוג אשראי מעט גבוה יותר.
למה החברה מגייסת עכשיו?
איי.סי.אל צפויה להשתמש בתמורת ההנפקה, בין היתר, לפירעון חלקי או מלא של חוב במסגרת האשראי המתחדשת שלה, וכן לפירעון חוב אחר, השקעות ברכוש קבוע ורכישות. לחברה מסגרת אשראי מתחדשת של 1.55 מיליארד דולר, לפירעון באפריל 2030, שממנה נוצלו כ-495 מיליון דולר.
לכאורה, החברה מגייסת חוב יקר יותר כדי להחזיר אשראי זול יותר, מאחר שהאשראי המנוצל נושא כיום ריבית של כ-4.32%. אבל המהלך אינו רק עניין של ריבית. פירעון האשראי משחרר מחדש את המסגרת, משפר את הנזילות ומעניק לחברה גמישות במקרה של רכישה, השקעה או צורך תפעולי.
במקביל, הגיוס מאריך את מח״מ החוב עד 2036 ומקטין את הצורך למחזר חוב בשנים הקרובות.
הרקע הפיננסי: רבעון חזק, אבל גם חוב שצריך לנהל
הגיוס מגיע אחרי רבעון ראשון חזק יחסית לאיי.סי.אל. החברה דיווחה על הכנסות של כ-2.02 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026, עלייה של 14% לעומת הרבעון המקביל; הרווח התפעולי עלה ל-235 מיליון דולר; והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הגיע ל-126 מיליון דולר.
נגד, החוב הפיננסי נטו עמד בסוף מרץ על כ-2.57 מיליארד דולר, והוצאות המימון ברבעון עלו ל-42 מיליון דולר. לכן ההנפקה משתלבת במהלך רחב יותר של ניהול מאזן: לא גיוס מתוך חולשה מיידית, אלא ניסיון להאריך חוב, לחזק נזילות ולשמור על גמישות בתקופה שבה תנאי השוק יכולים להשתנות במהירות.
עבור בעלי המניות, מדובר במהלך שמחזק את מבנה המימון, אבל הוא גם עלול להגדיל את הוצאות המימון. תשואה של כ-6.04% בדולרים היא לא עלות נמוכה, ולכן בדוחות הבאים יהיה חשוב לראות איך הגיוס משפיע על הרווח הנקי, התזרים ויחסי החוב.
