ג'ונסון אנד ג'ונסון בדוח רבעוני טוב- אבל ירידה חדה במכירות תרופה גדולה; האם היא מעניינת להשקעה?

ג'ונסון אנד ג'ונסון מסכמת 2025 עם צמיחה חדה בהכנסות, למרות ירידה במכירות סטלרה. חברת התרופות והבריאות ג'ונסון אנד ג'ונסון (J&J) Johnson & Johnson Inc  פרסמה דוחות כספיים לרבעון הרביעי ולשנת 2025 כולה, שמצביעים על ביצועים חזקים יותר מהצפוי. ההכנסות הרבעוניות עלו ב-9.1% ל-24.6 מיליארד דולר, מעבר לתחזיות האנליסטים שעמדו על 24.15 מיליארד. הצמיחה נבעה בעיקר מחטיבת התרופות החדשניות, שרשמה עלייה של 10%, ומחטיבת המכשור הרפואי עם גידול של 7.5%. לשנה כולה, ההכנסות הסתכמו ב-94.2 מיליארד דולר, גידול של 6% לעומת 2024.

הרווח הנקי ברבעון עמד על 5.116 מיליארד דולר, זינוק של 49% בהשוואה ל-3.431 מיליארד בשנה הקודמת. הרווח למניה היה 2.10 דולר, ואחרי התאמות (ללא הוצאות חד-פעמיות כמו ליטיגציה ורכישות), הגיע ל-2.46 דולר, קרוב מאוד לציפיות השוק. הגידול נתמך בעלייה במכירות תרופות מרכזיות כמו דארזלקס לטיפול במיאלומה נפוצה, שקפצה ב-27%, וטרמפיה למחלות אוטואימוניות עם צמיחה של 68%. תרופות אלה, שמתמקדות באונקולוגיה ואימונולוגיה, הפכו למנועי צמיחה מרכזיים, כפי שנראה גם במקרים דומים בענף כמו התרופה קייטרודה של מרק, שגם היא תורמת לצמיחה דו-ספרתית.

מנגד, סטלרה, תרופת הדגל לבעיות עור ומעיים - ספגה ירידה של 48% במכירות עקב אובדן הגנת פטנט ואישור גרסאות גנריות. הירידה הזו, שהחלה כבר ברבעונים קודמים, ממחישה את האתגרים בענף הפרמצבטיקה, שבו תוקף פטנטים מסתיים ומאפשר כניסת מתחרים זולים יותר. למרות זאת, J&J הצליחה לאזן את הפגיעה דרך השקעות בפיתוח, כולל רכישת הלדה ת'רפויטיקס בסוף 2025, שעלתה 3 מיליארד דולר והשפיעה בשלילה על הרווח למניה ב-0.10 דולר.

לתוך 2026, החברה צופה מכירות תפעוליות של 99.5-100.5 מיליארד דולר, מעל להערכות האנליסטים של 98.9 מיליארד. הרווח המתואם למניה צפוי להיות 11.43-11.63 דולר, קרוב ל-11.45 דולר של השוק. התחזית כוללת פגיעה של מאות מיליוני דולרים מהסכם תמחור תרופות עם ממשל טראמפ, שדורש הנחות במסגרות מדיקייר ומדיקאייד. בנוסף, עלויות מכסים צפויות להגיע ל-500 מיליון דולר עקב מתחים גיאופוליטיים והסכמי סחר חדשים. עם זאת, J&J מציינת שהצנרת שלה – עם תרופות חדשות באונקולוגיה ונוירולוגיה – תאפשר צמיחה של מעל 6%, כפי שקרה בשנים קודמות כאשר חברות כמו פייזר התמודדו עם ירידות דומות אך חזרו לצמיחה דרך חדשנות.

• ג'ונסון אנד ג'ונסון חותמת על הסכם עם ממשל טראמפ להוזלת תרופות ופטור ממכסים
• כמה שווים חיים של בן אדם? 1 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המניה של J&J עלתה ב-43% בשנה האחרונה, מה שמעמיד את שווי השוק שלה על 525 מיליארד דולר, שני רק לאלי לילי בתחום התרופות. הגידול משקף אמון משקיעים ביכולת החברה להתמודד עם רגולציה מחמירה, שחיקת פטנטים ועלויות גוברות. דוגמה לכך היא ההשקעה האחרונה במפעלי ייצור בארה"ב, שמטרתה להפחית תלות בספקים זרים ולשפר יעילות, בדומה למהלכים של חברות אחרות בענף שמתמודדות עם שרשראות אספקה פגיעות.

להרחבה: ג'ונסון אנד ג'ונסון מציגה תחזית אופטימית ל-2026 למרות אתגרי תמחור.

במקביל, החברה ממשיכה להתמודד עם ליטיגציה מתמשכת, כמו תביעות הקשורות לטלק, שגורמות להוצאות נוספות אך לא משפיעות על הליבה התפעולית. ההתמקדות בחדשנות, כולל מערכת הרובוטיקה הרפואית אוטבה שהוגשה לאישור FDA, צפויה לתרום לצמיחה ארוכת טווח.

• גם פורטוגל סוגרת גישה לפולימרקט, לאחר חשד למידע פנים
• נטפליקס מאבדת 5.5%, אינטל מטפסת 2.7% - מה עושים החוזים העתידיים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

להרחבה: האתגרים הרגולטוריים של ג'ונסון אנד ג'ונסון בעידן טראמפ.

בסופו של דבר, J&J ממצבת עצמה כמובילה בענף שדורש גמישות, עם תמהיל מאוזן בין תרופות מבוססות ומכשור רפואי שמאפשר התאמה לשינויים בשוק.

להרחבה: צמיחה דו-ספרתית בתרופות אונקולוגיה: המקרה של דארזלקס.