ג׳נרל מוטורס נהנית מהמכסים - מכה את הציפיות ומשדרגת תחזית

מניית ג'נרל מוטורס זינקה בכמעט 10% במסחר המוקדם אחרי שיצרנית הרכב הגדולה ביותר בארצות הברית פרסמה דוחות לרבעון השלישי שהפתיעו את השוק לטובה. החברה העלתה את התחזיות שלה לשנה הקרובה ומעדכנת כעת את תחזית הרווח התפעולי לטווח של בין 12 ל-13 מיליארד דולר, לעומת התחזית הקודמת שהוערכה בין 10 ל-12.5 מיליארד דולר. גם תזרים המזומנים החופשי צפוי לעלות משמעותית לטווח של בין 10 ל-11 מיליארד דולר במקום בין 7.5 ל-10 מיליארד דולר שחזו קודם לכן. רווח המניה המתוקן צפוי להגיע לטווח של 9.75 עד 10.50 דולר למניה, לעומת 8.25 עד 10 דולר בתחזית המקורית. השיפור בתחזיות מגיע על רקע ביצועים חזקים ברבעון השלישי ויכולת מוכחת להתמודד עם עלויות המכסים טוב יותר מהצפוי.

General Motors -1.8%   מעריכה כעת שהחשיפה שלה למכסים לשנה הפיסקאלית תעמוד על כבין 3.5 עד 4.5 מיליארד דולר, בהנחה שתעריפי המכסים הנוכחיים יישארו ללא שינוי וגם העלויות העקיפות מהספקים לא ישתנו. בשישי האחרון הנשיא טראמפ העניק ליצרניות הרכב האמריקאיות עוד הקלה במכסים שהטיל על חלקי רכב במרץ השנה, במהלך שנועד לקדם ייצור רכב בארצות הברית ולהקל על התעשייה אל מול המכסים שהוטלו על ייבוא לארה"ב שהשפיעו על חלקי רכב וחומרים המיובאים למדינה. מארי בארה, מנכ"לית ג'נרל מוטורס, אמרה במכתב לבעלי המניות כי התוכנית לקיזוז מכסים תסייע להפוך רכבים המיוצרים בארצות הברית לתחרותיים יותר בחמש השנים הקרובות. החברה הכריזה קודם לכן על השקעות הון של 4 מיליארד דולר להעברת פסי הייצור למפעלים בטנסי, קנזס ובמישיגן במהלך השנתיים הקרובות, כאשר לאחר השלמת ההשקעות החברה מתכננת לייצר יותר משני מיליון רכבים בשנה בארצות הברית. בארה הצהירה כי ג'נרל מוטורס נמצאת במצב טוב במיוחד כשהיא משקיעה בהגדלת טביעת הרגל המשמעותית ממילא של הרכש והייצור המקומיים שלה. החברה מצפה שמאמצי ההקלה במכסים יקזזו כ־35% מהעלות הכוללת.

האמריקאים המשיכו לקנות טנדרים

התוצאות לרבעון השלישי היו מעורבות. החברה דיווחה על הכנסות נטו של 44.26 מיליארד דולר לעומת הערכה של 45.18 מיליארד דולר לפי הקונצנזוס, אבל רווח המניה המתואם הפתיע לטובה והגיע ל-2.80 דולר לעומת הציפייה בשוק ל-2.27 דולר בלבד. הרווח התפעולי המתוקן עמד על 3.376 מיליארד דולר לעומת הערכה של 2.72 מיליארד דולר. היכולת של החברה לייצר רווחיות גבוהה יותר למרות הכנסות מעט נמוכות מהצפוי מעידה על ניהול עלויות יעיל ותמהיל מכירות נכון. מוקדם יותר באוקטובר דיווחה החברה על מכירות של 710,347 יחידות ברבעון השלישי, זינוק של 8 אחוז לעומת שנה קודמת, והשיגה את נתח השוק הטוב ביותר שלה מאז 2017. רכבים מונעי בנזין הובילו את הצמיחה, במיוחד משאיות טנדר כמו שברולט סילברדו ורכבי שטח מלאים כמו ג'יאמסי יוקון. מכירות הרכבים החשמליים זינקו להיקף שיא של 66,501 יחידות ברבעון לקראת תום תוקף הזיכוי הפדרלי של 7,500 דולר שהסתיים בחודש שעבר.

האנליסטים משפרים ציפיות

תחזיות האנליסטים לרבעון הנוכחי צופות כי ג'נרל מוטורס תדווח על רווח למניה של כ־2.31 דולר, אך החברה הפתיעה לטובה והביאה תוצאה של 2.80 דולר למניה. גם בהכנסות החברה עלתה על הציפיות באופן משמעותי, כאשר האנליסטים צפו הכנסות של כ־45.27 מיליארד דולר אך התוצאה בפועל הגיעה ל־48.59 מיליארד דולר. הפער הגדול בין התחזיות לתוצאות המדווחות מעיד על כך שהאנליסטים היו זהירים מדי בהערכותיהם, וייתכן שלא העריכו במלואם את יכולת החברה להתמודד עם סביבת המכסים. התחזית לשנה הקרובה מראה אופטימיות רבה יותר, כאשר האנליסטים מעדכנים כעת את ציפיותיהם כלפי מעלה בעקבות הביצועים המרשימים של החברה והעלאת התחזיות מטעמה.

• איום המכסים של טראמפ על אירופה מפיל את מניות הרכב והביטחון
• היום שבו הושק הרכב החשמלי הראשון, וזה לא מתי שאתם חושבים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

טסלה, המתחרה העיקרית של ג'נרל מוטורס, צפויה לפרסם דוחות מחר על רקע דיווחים באביב השנה כי היא חווה ירידה במסירות באיחוד האירופי וככל הנראה גם בארצות הברית. מארי בארה אמרה שעם מסגרת הרגולציה המתפתחת וסיום התמריצים הפדרליים לצרכנים, ברור שאימוץ הרכבים החשמליים בטווח הקרוב יהיה נמוך מהמתוכנן. פול ג'ייקובסון, המנהל הפיננסי של החברה, אמר שרק כ־40% מהרכבים החשמליים של החברה רווחיים כעת, וכי החברה צופה שהרווחיות מהקטגוריה הזו תיקח זמן רב יותר מהצפוי. החברה הצהירה כי היא ממשיכה להאמין בעתיד חזק לרכבים חשמליים וכי יש לה תיק מוצרים מעולה כדי להיות תחרותית, אך היא צריכה לבצע שינויים מבניים כדי להוריד את עלות הייצור של רכבים אלה.

למרות האתגרים, ג'נרל מוטורס מוכיחה יכולת הסתגלות מהירה למציאות המשתנה. השילוב של ביקוש חזק למשאיות טנדר ורכבי שטח עם שולי רווח גבוהים, התאמת קיבולת הייצור של הרכבים החשמליים, העמקת טביעת הרגל המקומית והיכולת לנהל את עלויות המכסים טוב יותר מהמתחרים מניבים את פירותיהם. הזינוק החד במחיר המניה משקף את האמון של השוק ביכולת של החברה לצלוח את תקופת חוסר הוודאות הנוכחית ולצאת ממנה חזקה יותר, כשהיא מחזקת את מעמדה כיצרנית מספר אחת בארצות הברית.