דרמיפסור התמזגה באמצע 2013 לתוך השלד הבורסאי נקסט ג'ן. דרמיפסור היא חברת פיתוח תכשירים רפואיים, שפיתחה טיפול חדשני יעיל (כפי שזה נראה) למחלת הפסוריאזיס ללא שימוש בסטרואידים. למי שלא מכיר (וטוב שכך), מחלת הפסוריאזיס היא מחלת עור כרונית, חשוכת מרפא, הפוגעת בכ- 3% מאוכלוסיית העולם. מדובר בנגעים "מכוערים" המופיעים בחלקים שונים של הגוף, וגורמים לנזק פיזי ומנטלי רב לחולים.

כ-75% מהחולים מוגדרים במצב קל-בינוני וכ-25% הנותרים במצב קשה. רוב החולים הקלים, בהם מתעתדת לטפל התרופה של דרמיפסור, מטופלים באמצעות משחות ופוטותרפיה (טיפול רפואי באמצעות חשיפת העור לקרני אור). היקף המכירות של המשחות השונות מוערך בכמיליארד דולר בשנה.

המשחות המבוססות על סטרואידים עושות עבודה נהדרת במיגור הנגעים. החיסרון, שהן מאושרות לשימוש רק לתקופה קצרה של מספר חודשים. לאחר מכן על החולה לעשות הפסקה בשימוש בתכשיר, כדי שהסטרואידים לא יפגעו במערכת הדם. פרט לתופעות הלוואי של המשחות הסטרואידיות, הבעיה היא שלאחר שמפסיקים למרוח אותן יש להן אפקט "ריבאונד" חזק, והנגעים חוזרים ביתר שאת. לכן, קיים צורך ברור לתכשיר ללא סטרואידים שיטפל בנגעים בצורה יעילה. עד היום לא נמצאה תרופה כזו, אולם בכל זאת, משחה בשם Daivonex הצליחה לתפוס את מרבית נתח השוק, וזאת למרות שהיעילות שלה נמוכה למדי.

דרמיפסור פיתחה תכשיר משחתי בשם DPS-101 המשלב בין שני חומרים פעילים: קלציפוטריול (אנלוג סינטטי של ויטמין D), שהוא המרכיב הפעיל בתרופת ה- Daivonex המתחרה, וניקוטין אמיד (נגזרת סינטטית של ויטמין B). התרופה של דרמיפסור עברה בהצלחה את שלב הניסויים הקליניים הראשון, תוך שהיא מוכיחה יעילות מול פלצבו (תרופת דמה) וללא תופעות לוואי. היא גם עברה את שלב הניסויים הקליני השני (למעשה 2b) בו נבדק המינון היעיל הנדרש מהחומרים המרכיבים את התכשיר.

• אשרי המאמין: כן פייט צופה הכנסות של 685 מיליון דולר
• הכישלון של גמידה סל - עוד חברת ביומד שריסקה את ה"חלום"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בנוסף, תוצאות המחקרים הקליניים שבוצעו במוצר עד כה, הצביעו על יתרונות מהותיים על פני Daivonex המתחרה, שאינו מכיל סטרואידים, וביצועים השקולים ליעילותם של מוצרים מקבילים הכוללים סטרואידים. ברשותכם, אחסוך מכם את התמונות הלא נעימות, אבל למי שמעוניין לראות עוד פרטים על הניסויים של החברה וההשוואה למתחרה, מוזמן להציץ במצגת של החברה.

השלב הבא הוא ניסויים קליניים שלב 3. הבעיה: זה יקר. לכן דרמיפסור פנתה למספר חברות תרופות גדולות בעולם, שהביעו התעניינות במוצר. אולם ביקשו ממנה לערוך ניסוי קליני נוסף שיכלול מספר גדול יותר חולים. לאחריו, כמובן אם יסתיים בהצלחה, הן יהיו מוכנות לדבר על שת"פ איתה. הניסוי מתוכנן לכלול כ-300 חולים, ואם יצליח הוא יאפשר לחברה להוכיח בצורה חד-משמעית את העליונות שלה על פני המתחרים, ויגדיל את הסיכוי שלה להתקשר עם שותף אסטרטגי למימון וביצוע שלב הניסויים הקליניים השלישי והאחרון לפני קבלת אישור FDA (כ-43% מהחולים במחלה הם אמריקנים).

ברור שאין וודאות שהניסוי אכן יצליח, אבל אם כן, ייפתח בפני דרמיפסור שוק של למעלה ממיליארד דולרים בשנה. הרבה כסף. מה שיפה כאן, הוא שעלות הניסוי הקליני הנוסף אינה יקרה מדי - בסך הכל 2-2.5 מיליוני דולרים ומשך הזמן עד להשלמתו הוא כשנה. כלומר, זמן קצר, עלות נמוכה ופוטנציאל אדיר במקרה של הצלחה.

• הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?
• חרם אירופאי על סחורה ישראלית - עד כמה זה משמעותי ומה אפשר לעשות?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• בטיחות או נוחות - איך בוחרים את המושב המושלם בטיסה?

אין ספק שהחברה תצטרך לגייס את הכסף בשוק באמצעות הנפקת מניות. עם זאת, שווי השוק הנוכחי של נקסט ג'ן הוא בסך הכל 15 מיליון שקלים (לפי מחיר של 25 אגורות), נמוך יחסית, כך שאני משער שבעלי השליטה לא ימהרו עם ההנפקה עד שהשווי יתייצב על ערך גבוה יותר,כדי שההנפקה לא תדלל את מחזיקי המניות הנוכחיים בשיעור גדול מדי.

בינתיים, דרמיפסור תוכל לתחזק את פעילותה באמצעות כחצי מיליון שקלים שנקסט ג'ן (חברת האם) הצהירה באחד הדיווחים האחרונים שלה, שתעמיד לה כהלוואת בעלים במידת הצורך. לאחרונה, גם מינתה החברה מנכ"לית חדשה, ד"ר נועה שלח, שאפשר להניח שהניסיון שלה בתחום יוביל את החברה לכיוונים נכונים בצורה יעילה.

בשורה תחתונה, כמו בכל השקעה, ובמיוחד בחברות מסוג זה, יש כאן פוטנציאל אדיר, אבל הוא כרוך בסיכון לא מבוטל שצריך לקחת בחשבון. מצד שני, החברה נסחרת בשווי שוק נמוך בהשוואה לחברות אחרות בענף הנמצאות בשלב דומה, מאחוריה עומדים בעלי שליטה עם גב כספי משמעותי שיכולים לתחזק אותה עד שהשוק יכיר בפוטנציאל האמיתי שלה, ובראש החברה עומדים אנשים מוכשרים עם ניסיון בתחום. בנוסף, התכשיר כבר הראה עליונות על המתחרה הקיימת בשוק, ואפילו תוצאות דומות לאלו של תכשירים הכוללים סטרואידים, כך שנראה שיש סבירות גבוהה יותר להצלחה בניסוי עם מספר מטופלים גדול יותר. לכן, המניה נראית אטרקטיבית במחיר הנוכחי.

בחודש האחרון מניית נקסט ג'ן הכפילה את מחירה. עם זאת, היא ירדה כל כך נמוך (שווי של 7 מיליון שקלים), שהעלייה הזו היא רק "ריבאונד" טבעי שצריך להחזיר את החברה למחיר הגיוני יותר - שווי שוק של לפחות 30 מיליון שקלים (מעל שער של 50 אגורות) בטווח של השנה הקרובה. לצערי אין לי כדור בדולח לחזות מה יקרה למניה בעתיד הקרוב, אבל לפי הקצב בו היא עולה בימים האחרונים, לא מן הנמנע שזה ייקח פחות ממה שאני חושב. בכל מקרה, אם החלטתם לקנות, זכרו שמדובר במניה עם פרופיל סיכון גבוה יחסית, לכן הגבילו את שיעור ההחזקה שלה בתיק לאחוזים בודדים.

***הכותב, ד"ר ינון אריאלי, מנהל כסף למשקיעים גדולים ומפעיל בלוג השקעות בכתובת http://bursa4u.com . תקנות הייעוץ הכללי של הרשות לניירות ערך אוסרות עליו להתייחס לתגובות שלכם בעמוד זה. הדברים מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה בניירות ערך ו/או מכשירים פיננסיים אחרים. הדברים אינם מהווים תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה בהם שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד. לכותב אין רישיון ייעוץ השקעות, ויש לו עניין אישי במניה שהוזכרה בכתבה.