מניות FAANG שוב מובילות הפעם את הירידות, מה שהיה הוא לא מה שיהיה
FAANG הן ענקיות הטכנולוגיה שהיו בשנים האחרונות הקטר של המדדים והובילו לשוק שורי. האותיות מייצגות את החברות: פייסבוק FACEBOOK , אפל APPLE , אמזון AMAZON , נטפליקס NETFLIX וגוגל GOOGLE שהובילו את מהפכת הטכנולוגיה והפכו לחברות הגדולות בעולם. החברות הרכיבו לא רק את מדד הנאסד"ק מוטה הטכנולוגיה, אלא הפכו גם למרכיב מרכזי בן עשרות אחוזים במדד ה-S&P 500.
מאז שתי אותיות כבר לא רלונטיות - פייסבוק הפכה למטא וגוגל לאלפאבית - אך נראה שלאחרונה לא רק השם התחלף כשמניות ה-MAANA כפי שהן אמורות להיות מכונות כעת מובילות את המדדים, הפעם לירידות. כולן ירדו בשיעור דו ספרתי מהשיא שלהן, עם ירידות של עד 75% במניית נטפליקס. גוגל ואפל הן היציבות ביותר באופן יחסי, אך גם הן ירדו ב-26% ו-17% בהתאמה. להלן הנתונים:
תנאי המקרו אחראים באופן חלקי לשינוי המגמה. הריבית העולה מצד אחד מאפשרת אלטרנטיבות השקעה שמתחרות במניות מה שגורם ליציאה של כסף משוק המניות, ומצד שני מכבידות על יכולת גיוס החוב של החברות כמו גם על יכולת הצרכנים להמשיך בצריכה. אז נכון, לחברות הענק אין בעיה של גישה לחוב אך תנאי השוק משפיעים בסופו של דבר גם עליהן.
אך המקרו לא מספר פה את כל הסיפור. החברות, לפחות חלקן, פשוט מאכזבות והשוק איבד לחלוטין את הסבלנות לאכזבות כאלה. נטפליקס מציגה דוחות מזעזעים פעם אחר פעם. משהו במודל העסקי לא עובד. יש אמנם הרבה מנויים אך הצמיחה די מיצתה את עצמה, והמתחרות נוגסות בנתח השוק, וגם, ובעיקר, מאז שהחברה החליטה להפיק תוכן בעצמה ולא רק לשדר תוכן של אחרים היא נכנסה לבור ללא תחתית של הוצאות שפשוט לא מאפשר לה להרוויח מספיק. לכן היא שווה רק 77 מיליארד דולר ונסחרת במכפיל של חברת ערך - 15. אבל נטפליקס היא לא חברת ערך. היא צריכה לייצר צמיחה שתצדיק את המשך ההוצאות הכבדות, אם לא היא תפסיד למתחרות החזקות - אפל, דיסני, אמזון ועוד חברות שנכנסות לתחום הסטרימינג.
- סקר ההייטק: 37% מהעובדים המנוסים חוששים לעידם המקצועי בגלל ה-AI
- הגיוסים בהייטק חוזרים, אבל לא בתחום התוכנה; שיעור האבטלה 3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מטא גם נכנסה לסייקל שלילי והשוק הפיל אותה לאחר פרסום הדוחות של הרבעון הרביעי. היא התאוששה מעט לאחר הדוחות האחרונים שהיו מעט טובים יותר. פייסבוק, שלא כמו נטפליקס, עדיין מציגה הכנסות חזקות וצמיחה, אך לקחה סיכון עם ההימור על המטאוורס. כעת נראה שהיא לוקחת צעד אחורה בנושא ההשקעות שהיא תיכננה במטאוורס, וגם הקפיאה גיוס מהנדסים במטרה לעצור קצת את מחול הטירוף סביב משכורות העובדים, בהתאם למגמה המסתמנת בשוק. גם היא נסחרת במחיר של מנית ערך, ויתכן בהחלט שהיא יותר קרובה להגדרה של מניה כזו.
אמזון היא היחידה שניתן לומר שעדיין נסחרת במכפיל של חברת צמיחה, אבל גם לגביה השוק מתחיל לאבד סבלנות, במיוחד כלפי ההוצאות הבלתי נגמרות כשהכנסות העתק לא יורדות אף פעם לשורה התחתונה. אמזון ידועה כחברה שבמשך שנים ארוכות נסחרת במכפילים גבוהים במיוחד, לא פעם מעל 100, כיון שהיא משקיעה סכומי עתק בהתרחבות, שמצליחה להצדיק את עצמה. כך בניית מערך הלוגיסטיקה העצום שלה יוצר לה כבר הכנסות של עשרות מיליארדים בשנה ומהווה מוקד צמיחה אגרסיבי. הענן הפך מכלום לאחד העסקים המוצלחים בעולם. יחד עם זאת, המשקיעים מתחילים לשאול את עצמם האם אי פעם נראה את זה מגיע לשורה התחתונה? לאחר הדוחות האחרונים נראה שיותר ויותר מהם החליטו להרים ידיים ולעזוב את החברה שנסחרת במחיר שלא נראה מאז מרץ 2020, למרות שההכנסות עלו מאז באחוזים ניכרים.
אפל וגוגל בינתיים נראות המניות היציבות ביותר, אך גם הן עוברות תהליך של צמצום מכפילים משמעותי. אפל כהרגלה מציגה מספרים פנומנלים גם בשורה העליונה וגם בתחתונה. היא גם זו שירדה הכי מעט מהשיא, וגם נסחרת במכפיל סביר לחברה שמציגה מספרים כאלה, אך אי אפשר להתעלם מכך שהחברה מתקרבת למיצוי הצמיחה ואי אפשר לצפות ממנה להמשיך לצמוח בכזה קצב. אם לא תפרוץ לשוק חדש ותכבוש אותו כמה שרק היא יודעת (רכב חשמלי? מטאוורס?), אפל תמשיך לייצר מזומן בערמות ופשוט ליצור ערך למשקיעים, אך לא לצמוח בצורה משמעותית. אפל היא היחידה ברשימה שניתן להתייחס אליה כמניית ערך פר אקסלנס בשלב זה, והראיה לכך - היא האחזקה הגדולה ביותר של משקיע הערך המפורסם בעולם - וורן באפט.
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
גוגל לא רחוקה ממנה. היא אמנם פספסה בדוחות האחרונים אך הצליחה להרגיע את השוק עם תוכנית ביי בק אגרסיבית. הצמיחה של גוגל מעורבת אך עסקי הפרסום היציבים ממשיכים לתמוך בעסקי החברה והתמחור נראה סביר ביחס להכנסות והרווחים הנוכחים, בתוספת לפוטנציאל.
- 5.השוק יתאושש רק אם אפל תיפול 30% לפחות (ל"ת)דני 10/05/2022 18:19הגב לתגובה זו
- 4.ברק 10/05/2022 17:37הגב לתגובה זואיך יהיה להם כסף למותרות כמו אייפונים והזמנות מאמזון? דווקא גוגל לדעתי תיהיה מעט יותר בסדר כי עדיין צריך פרסומות ופייסבוק נדפקה בגלל המהלכים של אפל. נטפליקס מצידה כבר לא הקרטל שהיתה ולדעתי לא תחזור להיות גדולה אם היא לא תמצא מנוע צמיחה חדש. במקרה הזה הריבית היא לא הגורם העיקרי לירידות, רק הטריגר לנפילה שהיתה צריכה להגיע מזמן, אולי רק של גוגל כי אמנם הרווח מהפרסומות יורד בתקופות הללו אבל כלכך אין לה תחרות שזה לא משנה. לדעתי רק כשהמחירים ירדו אז חלק מהחברות יוכלו לחזור לגדולתן ללא קשר לריבית.
- 3.משקיע 10/05/2022 14:58הגב לתגובה זוהחברה עם מכפיל 63 ל2023 וצמיחה של לפחות 50% ברווחים בעשור הקרוב. אין אף חברה שמתקרבת למספרים האלה בסדר גודל הזה.
- 2.oz 10/05/2022 12:35הגב לתגובה זוהון אנושי ומידע איכותי כמעט ללא תחרות.
- אמת (ל"ת)צרי 10/05/2022 13:42הגב לתגובה זו
- 1.אפל בקרוב מאד עד סוף השנה 200$ למניה . (ל"ת)זכרוני 10/05/2022 11:49הגב לתגובה זו
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
