סמארט שוטר בדרך להנפקה לפי שווי של 700 מיליון שקל

חברת סמארט שוטר, המפתחת מערכות בקרת אש חכמות לנשק קל, הגישה טיוטת תשקיף לקראת הנפקה ראשונית בבורסה בתל אביב. החברה מבקשת לגייס כ־200 מיליון שקל לפי שווי של כ־700 מיליון שקל לפני הכסף. המהלך מגיע בתקופה של עלייה במניות החברות הביטחוניות. מדד תעשיות הביטחון, הכולל חברות ישראליות ואמריקאיות הפועלות בתחום, עלה בכ־14.8% מתחילת 2026. העלייה משקפת ביקוש גובר לפתרונות נגד איומים אוויריים בגובה נמוך, ובראשם רחפנים זולים המשמשים צבאות וארגונים חמושים ברחבי העולם.

סמארט שוטר נוסדה בשנת 2011 על ידי מיכל מור ואבשלום ארליך, יוצאי רפא"ל. ליבת הפעילות של החברה היא מערכת SMASH, כוונת אלקטרו־אופטית המתחברת לרובים ומקלעים ומשלבת מצלמות ואלגוריתמים לזיהוי ונעילה על מטרות נעות. המערכת נועדה לאפשר פגיעה מדויקת במטרות, ובהן רחפנים בגובה נמוך, תוך צמצום התלות במיומנות הירי של הלוחם. לפי החברה, המערכת מאפשרת ירי מדויק גם בתנאי תאורה משתנים ובתנועה, בטווחים של מאות מטרים.

המערכת הופעלה בלחימה בעזה והובילה להזמנות נוספות ממשרד הביטחון. ביוני 2025 חתמה החברה על חוזה בהיקף של 13 מיליון דולר עם הצבא האמריקאי לאספקת כוונות מדגם SMASH 2000L. באוגוסט אותה שנה נחתמה עסקה נוספת באזור אסיה־פסיפיק, הכוללת אספקת מאות יחידות למערכות נגד רחפנים.

הנתונים הכספיים מצביעים על צמיחה מהירה

בתשעת החודשים הראשונים של 2025 הסתכמו הכנסות החברה בכ־20.8 מיליון דולר, עלייה של 241% לעומת התקופה המקבילה ב־2024. ההפסד הנקי הצטמצם ל־332 אלף דולר בלבד, לעומת 6.7 מיליון דולר בשנה הקודמת. החברה מייחסת את השיפור להתייעלות בייצור ולהתרחבות היקף ההזמנות. צבר ההזמנות עמד בתחילת פברואר 2026 על 35.2 מיליון דולר. כ־40% מההכנסות הגיעו מאירופה, 36% מישראל, בעיקר ממפא"ת, וכ־20% מצפון אמריקה וממדינות הסכמי אברהם.

• עסקת הנשק שפרצה את הדרך ליצוא הביטחוני של ישראל ומה קרה היום לפני 166 שנה
• פיתוח ישראלי - מערכת נשק קל ממוחשבת; הגברת הקטלניות בשדה הקרב
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בסיכום שנת 2025 צופה החברה הכנסות של כ־36.5 מיליון דולר, צמיחה של כ־50% לעומת 2024. ה־EBITDA צפוי לעמוד על 6.5–7.5 מיליון דולר, לעומת 1.5 מיליון דולר בשנה הקודמת. מדובר בצעד נוסף לעבר רווחיות, אם כי החברה עדיין תלויה במידה רבה בשוק הביטחוני. החברה ציינה כי כ־50% מההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של 2025 הופנו לעלות מוצרים ושירותים, שיפור ניכר לעומת 85% בתקופה המקבילה ב־2024. הירידה בעלויות משקפת מעבר לייצור בהיקפים גדולים יותר ולשיפור ביעילות התפעולית, אך עדיין מדובר בענף עתיר השקעות בפיתוח, התאמות ותחזוקה שוטפת.

תמורת ההנפקה מיועדת להרחבת הפעילות הבינלאומית. החברה מתכננת להשקיע 4–6 מיליון דולר בהרחבת השיווק לשווקים חדשים, וסכום דומה בהקמת מערך תמיכה ושירות גלובלי. בנוסף, 8–10 מיליון דולר מיועדים להקמת מתקני הרכבה בארה"ב, אירופה ואסיה־פסיפיק, במטרה לקצר זמני אספקה ולחזק פעילות מקומית. 4–5 מיליון דולר נוספים יוקצו להמשך השקעה במחקר ופיתוח.

בקרב בעלי המניות נמנים הפניקס עם כ־21%, הכשרה ביטוח עם כ־6% ואלטשולר שחם עם כ־5%. הגופים הללו השקיעו בשנת 2021 לפי שווי של כ־100 מיליון דולר, כך שההנפקה המיועדת משקפת להם רווח ניכר על הנייר.

• אורמת חותמת על הסכם לאספקת עד 150 מגה וואט לחשמל למרכזי הנתונים של גוגל בנבדה
• אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס תפתח חשבונות תשלום דרך בנק esh
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• יאיר לפידות: "מי שחושב שהתשואות של שלוש השנים האחרונות...

הענף הביטחוני המקומי נהנה בתקופה האחרונה מסנטימנט חיובי. הושקה קרן מחקה חדשה על מדד תעשיות ביטחוניות ישראליות, ומניות הענף מושפעות גם מהתפתחויות גיאו־פוליטיות ומהצהרות פוליטיות בארה"ב. עם זאת, הענף חשוף גם לסיכונים, בהם האטה אפשרית בביקוש אם המתיחות הביטחונית תפחת, וכן תחרות מצד טכנולוגיות חלופיות כגון מערכות לייזר נגד רחפנים. על רקע זה, ההנפקה של סמארט שוטר תיבחן לא רק לפי קצב הצמיחה הנוכחי, אלא גם לפי יכולתה לבסס פעילות יציבה לאורך זמן.

אתגרי החברה

אתגר שעולה מהתשקיף הוא התנודתיות המובנית בהכנסות. חלק מהלקוחות מבצעים הזמנות ראשוניות לצורך ניסוי והערכה, אך לא בהכרח ממשיכים מיד להזמנות בהיקפים גדולים. כך, למשל, מדינה ממדינות הסכמי אברהם תרמה 22% מהכנסות החברה ב־2024 בעיקר דרך הזמנות נקודתיות, אך ב־2025 לא הניבה הכנסות כלל. הדפוס הזה ממחיש את הפער בין חדירה ראשונית לשוק לבין הטמעה רחבה וממושכת. בנוסף, גם מבנה תהליכי המכירה משפיע על קצב ההכרה בהכנסות. עסקאות ביטחוניות תלויות בתקציבים שנתיים או רב־שנתיים, ולעיתים גם באישורי יצוא ישראליים. בנוסף, במקרים מסוימים העסקאות מתבצעות במסגרת חוזים בין־ממשלתיים בחסות משרד הביטחון, מנגנון שיכול לזרז תהליכים, אך גם מכפיף אותם לשיקולים מדינתיים.

מהתשקיף עולה כי נקודת מפנה משמעותית בפעילות החברה נרשמה בעקבות מלחמת חרבות ברזל והמלחמה באוקראינה, כאשר השימוש המבצעי במערכות נגד רחפנים חיזק את הביקוש לפתרונות מהסוג שמציעה סמארט שוטר, והחברה פועלת כיום ביותר מ־25 מדינות. עם זאת, הנהלת החברה מדגישה כי תהליכי הפיתוח, ההדגמות וההתאמות ללקוחות החלו שנים קודם לכן, עוד לפני גל ההצטיידות הנוכחי.

התשקיף גם חושף דוגמה לאופן שבו שימוש מבצעי משפיע על קו המוצרים. בשנת 2024 ירדו הכנסות החברה מעמדות נשק מופעלות מרחוק ל־5% בלבד מההכנסות, לעומת 31% בשנה הקודמת. בעקבות משוב מבצעי מצה"ל החליטה החברה לעצור זמנית את שיווק המוצר לצורך שדרוג, כולל הפיכתו לכוונת תרמית. לפי התשקיף, השיווק צפוי להתחדש במהלך 2026, והחברה מעריכה כי המוצר יחזור לתפוס נתח משמעותי יותר מהמכירות.

לצד זאת, התשקיף מדגיש את מגבלות הגודל והמבנה של חברה עצמאית בתחום הביטחוני. בניגוד לחברות כמו רפאל או אלביט מערכות, סמארט שוטר נדרשת לבנות לבדה מערכי שיווק, מכירות ושירות גלובליים, ולפתח קשרים ארוכי טווח עם צבאות וארגוני ביטחון. התחרות אינה רק מול יצרני כוונות אחרים, אלא גם מול יצרני הנשק עצמם, שמציעים לעיתים פתרונות משולבים כחלק ממערכת כוללת, יתרון שיווקי לא מבוטל בשוק שמרני ומבוסס קשרים.