וול סטריט בשבוע מקוצר: פרוטוקול הפד, נתוני הצמיחה, הדוחות שבמוקד ומה צופים האנליסטים?

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח באיטיות יחסית, על רקע סגירת השווקים ביום שני לרגל יום הנשיא, אך בהמשך השבוע צפויה פעילות משמעותית יותר עם ריכוז של נתוני מאקרו ודוחות כספיים שעשויים להשפיע על כיוון השוק. למרות לוח נתונים כלכלי קל יחסית, המחצית השנייה של השבוע תרכז אירועים משמעותיים, הן בזירת המאקרו והן בגזרת הדוחות.

הפד, נתוני הצמיחה והאינפלציה במוקד

עיני המשקיעים יהיו נשואות לפרסום פרוטוקול ישיבת הפד האחרונה ביום רביעי, לאחר דוח תעסוקה חזק בינואר שהצביע על תוספת של כ־130 אלף משרות ושוק עבודה יציב יחסית. שאלת העיתוי של הורדת הריבית חזרה למרכז הבמה: אף שנתוני האינפלציה האחרונים היו מתונים מהצפוי, העמידות של שוק העבודה מקטינה את ההסתברות להפחתה בטווח המיידי. ביום חמישי יתפרסמו גם תביעות האבטלה השבועיות, שימשיכו לספק אינדיקציה למצב שוק העבודה.

ביום שישי יגיעו הנתונים המרכזיים של השבוע: הקריאה המקדמית של התוצר (GDP) לרבעון הרביעי, לצד נתוני ההכנסה וההוצאה האישית לחודש דצמבר ומדד ה־PCE - מדד האינפלציה המועדף על הפד. שילוב של צמיחה חזקה ואינפלציה דביקה עשוי לדחות את ציפיות השוק להקלה מוניטרית, בעוד שסימני התקררות יחזקו את ההערכה שהפחתות ריבית עדיין צפויות בהמשך השנה. בשוקי הכסף מתומחרת כיום הפחתה של 25 נ"ב סביב יולי, ובסך הכול כ־60 נ"ב של הורדות במהלך 2026.

עונת הדוחות והמתח סביב ה-AI

בגזרת החברות, עונת הדוחות אמנם מתקרבת לסיומה, אך עדיין מספקת מוקדי עניין משמעותיים. השבוע תדווח פאלו אלטו נטוורקס Palo Alto Networks 2.54%  ביום שלישי; דורדאש DoorDash -0.5%  ואוקסידנטל Occidental Petroleum Corp. 1.28%  ידווחו ביום רביעי; וולמארט Wal-Mart Stores Inc.  תפרסם את תוצאותיה ביום חמישי; ועליבאבא Alibaba -1.89%  תדווח ביום שישי, על רקע חופשת ראש השנה הסיני שעשויה להשפיע על מגזר הצריכה באסיה.

• מספרי האמת על שוק העבודה האמריקאי - לא צמיחה, אלא קיפאון
• החוזים מחקו את הירידות; אפלייד מטיריאלס מזנקת ב-11%, ריביאן עם 24%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

וולמארט צפויה לעמוד במרכז תשומת הלב, שכן היא מהווה ברומטר מרכזי לצרכן האמריקאי - במיוחד לאחר שנתוני המכירות הקמעונאיות הצביעו על קיפאון בדצמבר. מניית החברה עלתה בכ־20% מתחילת השנה ושוויה חצה את רף טריליון הדולר, מה שמדגיש את מעמדה המרכזי בסקטור מוצרי הצריכה הבסיסיים.

מעבר לנתונים הפונדמנטליים, השוק ממשיך להתמודד עם תנודתיות חריגה סביב נרטיב הבינה המלאכותית. בחודשים האחרונים נרשמו תנועות חדות במניות הנתפסות כמנצחות או כמפסידות פוטנציאליות מהמהפכה הטכנולוגית. סקטור הטכנולוגיה, שהוביל את העליות בשנים האחרונות, מציג חולשה יחסית השנה, בעוד שסקטורים כמו אנרגיה, תעשייה, חומרים ומוצרי צריכה בסיסיים נהנים מ"רוטציה" של כספים.

מה האנליסטים צופים?

שוק העבודה והאינפלציה

במיטב דש, תחת סקירתו של אלכס זבז'ינסקי, מציירים תמונה של קיפאון מתמשך בשוק העבודה. עיקר תוספת המשרות מגיעה מסקטור הבריאות, בעוד שביתר הענפים' ובמיוחד בתעסוקה משרדית' ניכרת חולשה ואף ירידה במספר המשרות. לדבריהם, המעסיקים אינם ממהרים לפטר, אך גם אינם מגייסים, מצב שמייצר שחיקה הדרגתית בדינמיקה הכלכלית. בהתאם לכך, גם הצריכה הפרטית מתחילה להיחלש, בעיקר במוצרים בני קיימא ובשירותי פנאי. האינפלציה ירדה לכ־2.4%, כאשר התרומה המרכזית להתמתנות מגיעה מדיור ואנרגיה. במיטב מעריכים כי היחלשות שוק העבודה והאטה בקצב עליית השכר יאפשרו לפד׳ להפחית את הריבית בשיעור מצטבר גבוה מהמתומחר כיום.

• האפאג-לויד וקרן פימי רוכשות את צים ביותר מ-3.5 מיליארד דולר; תימחק מוול סטריט
• נעילה מעורבת בוול-סטריט; סנטינל וואן וצ׳ק-פוינט עלו ב-4%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי...

יוני פנינג ממזרחי טפחות מציג גישה זהירה יותר. לדבריו, הירידה באינפלציה בינואר נבעה במידה רבה מהוזלת מחירי הדלקים, גורם שכבר התהפך חלקית, ולכן אין להסיק ממנה שינוי מגמה מובהק. אינפלציית הליבה ממשיכה לעלות בקצב חודשי משמעותי, ובעיקר סעיפי השירותים, הנשענים על עבודה מקומית, ממשיכים להתייקר. במקביל, דוח התעסוקה הצביע על תוספת משרות גבוהה מהצפוי ועל שיעור אבטלה נמוך, אף שהרביזיות לאחור ציננו את התמונה. קצב עליית השכר, שנותר סביב 3.7%, ממשיך לייצר לחצים אינפלציוניים בענפי השירותים. לפיכך, להערכתו, הפד׳ יתקשה להפחית ריבית במהירות כל עוד אינפלציית השירותים אינה נחלשת באופן עקבי.

בלידר שוקי הון מתארים את דוח התעסוקה כ"חזק מדי מכדי להיות נוח", אך מדגישים כי עדכון שנתי משמעותי הפחית מאות אלפי משרות מהנתונים הקודמים. האינפלציה ירדה ל־2.4% והליבה ל־2.5%, אך בלידר מציינים כי השבתת ממשלה ממושכת יצרה עיוותים סטטיסטיים מסוימים במדידה, כך שהאינפלציה בפועל עשויה להיות מעט גבוהה יותר. למרות זאת, הם מזהים מגמת התקררות שמאפשרת לבנק המרכזי להתקדם לעבר הקלה מוניטרית.

ריבית ושווקים: אופטימיות זהירה מול זהירות מובהקת

במיטב דש סבורים כי הריבית תרד השנה בשיעור של 0.75% עד 1%, מעבר למה שהשוק מתמחר כיום. הירידה באינפלציה והיחלשות שוק העבודה צפויות, לשיטתם, לייצר מרחב פעולה רחב יותר לפד׳. בהתאם לכך, הם מציגים גישה חיובית לאג"ח, בעיקר במח"מ בינוני, אך ממליצים על זהירות בחשיפה למניות בארה"ב.

במזרחי טפחות הגישה זהירה יותר. אמנם הכיוון של הריבית הוא מטה, אך קצב ההפחתות עשוי להיות מתון, נוכח העמידות של שוק העבודה והלחצים המתמשכים בשירותים. במילים אחרות, תוואי ההקלה תלוי בהוכחה ברורה יותר לכך שהאינפלציה חוזרת ליעד באופן בר־קיימא. בלידר שוקי הון מדגישים כי השילוב בין אינפלציה מתמתנת, ירידת תשואות וציפיות לשתיים עד שתיים וחצי הורדות ריבית השנה, יחד עם מדיניות פיסקלית תומכת בדמות החזרי מס, מספקים רוח גבית לשוקי המניות. עם זאת, הם מציינים כי רמות התמחור הגבוהות בסקטור הטכנולוגיה מחייבות בחינה זהירה.

שלושת הגופים מסכימים כי ארה"ב מתקרבת לשלב של הקלה מוניטרית, אך חלוקים לגבי עומק ההאטה והיקף ההפחתות. מיטב דש רואים סימני חולשה שיאפשרו הורדות ריבית משמעותיות יותר; מזרחי טפחות מדגישים את העקשנות של אינפלציית השירותים; ולידר מציעים תמונה מאוזנת של כלכלה מתקררת אך יציבה. עבור המשקיעים, המשמעות היא סביבת שוק שממשיכה להיתמך בירידת אינפלציה, אך כזו שעדיין רגישה מאוד לכל שינוי בנתוני התעסוקה והשכר.