קוינבייס עברה להפסד של 667 מיליון דולר; המנכ״ל: "יותר שורי מאי פעם"
הכנסות המסחר נפלו ב־37% על רקע צניחה של כ־2 טריליון דולר בשווי שוק הקריפטו מאז אוקטובר; המניה איבדה עשרות אחוזים, ובחברה מנסים לגוון הכנסות ולדחוף לקידום חקיקה בוושינגטון
קוינבייס Coinbase 18.01% , בורסת הקריפטו הגדולה בארה״ב, חתמה את הרבעון הרביעי של 2025 עם הפסד נקי של 667 מיליון דולר, או 2.49 דולרים למניה, לעומת רווח של 1.3 מיליארד דולר בתקופה המקבילה שנה קודם לכן. המעבר החד להפסד משקף את התלות הגבוהה של החברה במגמות בשוק המטבעות הדיגיטליים, שנכנס בחודשים האחרונים לירידה ממושכת לאחר תקופה של עליות חדות.
עיקר ההפסד נבע מהפחתה חשבונאית של 718 מיליון דולר בגין ירידת ערך החזקות החברה בביטקוין, אתר ומטבעות נוספים. תנודתיות זו, שאינה תזרימית ברובה, גררה את הדוחות לטריטוריה שלילית. בנטרול השפעות שווי הוגן של נכסי הקריפטו, הציגה החברה EBITDA מתואם של 566 מיליון דולר - ירידה של 56% לעומת השנה שעברה ופער של 89 מיליון דולר מתחת לציפיות האנליסטים בוול סטריט. הכנסות הרבעון הסתכמו ב־1.7 מיליארד דולר, ירידה של 487 מיליון דולר בהשוואה לרבעון המקביל. גם בשורה העליונה נרשמה שחיקה של 22% על רקע ירידה במחזורי המסחר ובפעילות המשקיעים הקמעונאיים. בסיכום שנתי הסתכמו ההכנסות ב־6.89 מיליארד דולר, בעוד שהרווח השנתי נחתך ב־51% ל־1.26 מיליארד דולר.
היקף המסחר הכולל בפלטפורמה עמד ברבעון על 215 מיליארד דולר, ירידה חדה של 51% לעומת 439 מיליארד דולר אשתקד. הכנסות מעמלות מסחר הסתכמו ב־983 מיליון דולר, לעומת 1.56 מיליארד דולר בשנה שעברה - צניחה של 37%. בתוך כך, הכנסות ממסחר קמעונאי נפלו ביותר מ־45% והחמיצו את תחזיות השוק בכ־41 מיליון דולר.
מאז השיא שנרשם בתחילת אוקטובר, אז נסחר הביטקוין מעל 126 אלף דולר, איבד המטבע המוביל כ־48% מערכו ונסחר סביב 65 אלף דולר. שווי השוק הכולל של נכסי הקריפטו בעולם הצטמק בכ־2 טריליון דולר באותה תקופה, לפי נתוני CoinMarketCap. מניית קוינבייס הגיבה בעוצמה וירדה בכ־63% מאז השיא, על רקע החשש מכניסה ל"חורף קריפטו" נוסף, תרחיש מחזורי המאפיין את הענף אחת לכמה שנים.
- קוינבייס מתרחבת: ממסחר בקריפטו לאפליקציית השקעות כוללת
- קוינבייס נכנסת לשוק התחזיות וטוקני המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"שורי יותר מאי פעם""
אחד הצעדים הבולטים היה רכישה עצמית של מניות בהיקף של 1.7 מיליארד דולר במהלך השנה האחרונה. לפי הנהלת החברה, סכום זה מכסה את היקף המניות שהוענקו לעובדים ולמנהלים כחלק מחבילות התגמול. סמנכ״לית הכספים אלסיה האס הגדירה את המהלך כרכישה במחיר נמוך יחסית.
במקביל לשחיקה בהכנסות המסחר, החברה מנסה לגוון את מקורות ההכנסה ולהפחית את תלותה בעמלות תנודתיות. בדצמבר השיקה קוינבייס מסחר במניות רגילות, מניות טוקניזציה, חוזים עתידיים וחוזי חיזוי - מהלך שנועד למצב אותה כפלטפורמת השקעות רחבה יותר ולא רק כבורסת קריפטו. לדברי ההנהלה, כיום פועלות תחת הקבוצה 12 יחידות עסקיות שמייצרות כל אחת מעל 100 מיליון דולר הכנסות שנתיות במונחים שנתיים. תחום המנויים והשירותים, הנחשב יציב יותר, הניב ברבעון 727 מיליון דולר, מתוכם 364 מיליון דולר מפעילות הקשורה למטבע היציב USDC.
קוינבייס נהנית מהסכם חלוקת הכנסות עם סירקל, מנפיקת USDC, וכן מהכנסות ריבית על החזקות במטבעות יציבים. בנוסף, היא משלמת תשואה של 3.5% ללקוחות המשתתפים בתוכנית הפרימיום ומחזיקים ב־USDC בפלטפורמה. מודל זה נועד לייצר תזרים יציב גם בתקופות של ירידה במחזורי המסחר.
- העליות במדדים מתחזקות; מודרנה קופצת ב-10%, נובוקיור נופלת ב-8%
- האינפלציה בארה״ב מתמתנת: מדד המחירים עלה ב־2.4% בינואר
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי...
הזירה הפוליטית
בזירה הפוליטית, החברה ניצבת בעין הסערה סביב חקיקת הקריפטו בארה״ב. ארמסטרונג הביע התנגדות פומבית להצעת חוק מרכזית, ה־Clarity Act, שנועדה להסדיר את שוק הנכסים הדיגיטליים ולשלבם במערכת הפיננסית המסורתית. בעקבות עמדתו נדחתה הצבעה בוועדת הבנקאות של הסנאט. המהלך עורר ביקורת מצד בכירי בנקים גדולים, בהם מנכ״ל ג׳יי.פי מורגן ג׳יימי דיימון, שטענו כי יש לקדם מסגרת רגולטורית ברורה. מזכיר האוצר סקוט בסנט אף מתח ביקורת פומבית על הגישה שלפיה עדיף ללא חקיקה מאשר חקיקה שאינה רצויה לכלל השחקנים.
במרכז המחלוקת עומדת השאלה האם בורסות קריפטו יורשו להציע תשואות למחזיקי מטבעות יציבים, סוגיה בעלת משמעות כלכלית עבור קוינבייס. ארמסטרונג טען כי אם הסוגיה לא תוכרע לטובת החברה, ייתכן שאף תיווצר סיטואציה שתהפוך אותה לרווחית יותר בטווח הקצר, אך הדגיש את הצורך בשוויון הזדמנויות.
למרות העיכובים, הנהלת החברה הביעה אופטימיות באשר להתקדמות חקיקתית בחודשים הקרובים. לדבריה, מרבית התעשייה מאוחדת בדרישותיה המרכזיות, והדיונים מתמקדים כעת ביצירת מסגרת שתאפשר תחרות הוגנת בין שחקנים חדשים למוסדות פיננסיים ותיקים. האנליסטים בשוק מציינים כי העברת חקיקה ברורה עשויה לשמש זרז משמעותי לאימוץ מוסדי רחב של נכסים דיגיטליים. ללא מסגרת כזו, קיים סיכון להמשך חולשה במחירי המטבעות ולהאטה בהשקעות מצד בנקים וגופים מנהלי נכסים.
התחזית לרבעון הראשון של 2026 משקפת זהירות. עד ל־10 בפברואר רשמה החברה הכנסות מעמלות מסחר בהיקף של כ־420 מיליון דולר בלבד. בתחום המנויים והשירותים היא צופה הכנסות של 550–630 מיליון דולר, לעומת 698 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2025. קוינבייס נסחרת כעת לפי שווי של 42 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה נפלה ב-30% מתחילת השנה ןב-47% ב-12 החודשים האחרונים.
