הזהב יורד כמעט 3% - בוול-סטריט עדיין רואים אפסייד

מחיר הזהב רושם ירידה של כמעט 3% על רקע גל מימושים רחב בשווקים הגלובליים. החוזים העתידיים על הזהב נסחרו סביב 4,900 דולר לאונקיה, ירידה של כ־132 דולר במסחר היומי. הירידה באה לאחר תקופה של עליות חדות במיוחד, שבמהלכן הגיע הזהב לשיא של כ־5,600 דולר לאונקיה בסוף ינואר, רמה שממנה החל תיקון חד כלפי מטה.

ברקע לירידות עמדו גם התפתחויות גיאו־פוליטיות, כאשר דיווחים על "הסכמה כללית" בין ארה"ב לאיראן באשר למסגרת אפשרית לחידוש הסכם גרעין תרמו להרגעת החששות מהסלמה מיידית במזרח התיכון. במקביל, השווקים באסיה היו סגורים לרגל ראש השנה הסיני, מה שהקטין את היקפי המסחר והגביר את התנודתיות.

למרות התיקון, הזהב עדיין מציג עלייה של כ־12% מתחילת השנה, מה שממחיש את עוצמת הראלי שקדמה לירידות האחרונות. לעומת זאת, הכסף, שנחשב לעיתים כ"מתכת האחות", רשם ירידה של כ־4% מתחילת השנה לאחר שגם הוא נסוג משיאים שנרשמו בינואר. התנודתיות במתכות היקרות משקפת שילוב של מימושי רווחים ושל שינויים בציפיות המאקרו. בשוק ההון מדגישים כי הירידה הנוכחית עשויה להיות זמנית. אולה הנסן, ראש אסטרטגיית הסחורות בסקסו בנק, כתב כי "למרות חולשה קצרת טווח, הגורמים המבניים התומכים בזהב נותרו במקומם". לדבריו, מגמת העלייה הרחבה לא נשברה, גם אם תיקונים חדים הם תופעה שכיחה לאחר עליות פרבוליות.

שלושה גורמים מרכזיים שתומכים בביקוש לזהב

הנסן ציין שלושה גורמים מרכזיים שתומכים בביקוש לזהב: רכישות מתמשכות מצד בנקים מרכזיים, פיצול גיאו־פוליטי גובר בין גושים כלכליים, והעדפה של משקיעים לפיזור סיכונים בתיקי ההשקעות. לדבריו, החשש משחיקת ערך מטבעות ומדיניות פיסקלית מרחיבה מחזק את מעמד הזהב כנכס מקלט.

• הזהב והכסף צונחים על רקע גל מכירות בשווקים
• פוטנציאל חבוי במכרות: האם מניות הכרייה בדרך לסגור את הפער מול הזהב?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בגולדמן זאקס חזרו החודש על תחזית שלפיה מחיר הזהב עשוי להגיע ל־5,400 דולר לאונקיה עד דצמבר 2026. האנליסטית לינה תומאס וצוותה ציינו כי קיים סיכון לעלייה חדה אף יותר, בעיקר אם משקיעים פרטיים יגדילו את החשיפה לזהב כחלק מתהליך של גיוון תיקי השקעות. לפי הערכת גולדמן, כל עלייה של נקודת בסיס אחת במשקל הזהב בתיקי ההשקעות הפיננסיים בארה"ב, כתוצאה מרכישות מצטברות, עשויה להוביל לעלייה של כ־1.5% במחיר המתכת. מדובר בהערכה שממחישה עד כמה שינויי הקצאה קטנים יחסית עשויים להשפיע על שוק בעל היצע מוגבל יחסית.

גם ציפיות למדיניות מוניטרית מרחיבה תורמות לתמונת הביקוש. בשווקים מעריכים כי הפדרל ריזרב צפוי להפחית את הריבית פעמיים או שלוש במהלך השנה. ירידת ריבית עשויה להחליש את הדולר האמריקאי, וכאשר הדולר נחלש, מחירי סחורות הנקובות בו, ובראשן הזהב, נוטים לעלות. ב־UBS ציינו כי שילוב של ריביות ריאליות נמוכות בארה"ב, אי־ודאות מדינית ומתיחות גיאו־פוליטית מתמשכת צפוי להמשיך ולתמוך בביקוש לזהב. להערכתם, גם אם תירשם תנודתיות קצרת טווח, הביקוש מצד משקיעים מוסדיים ובנקים מרכזיים יישאר משמעותי.

העסקה הצפופה ביותר בשוק

עם זאת, סקר מנהלי הקרנות של בנק אוף אמריקה שפורסם השבוע מצביע על כך ש"פוזיציית לונג על זהב" היא העסקה הצפופה ביותר בשוק זה החודש השני ברציפות. כ־50% מהמשיבים הגדירו אותה ככזו, נתון שמעיד על ריכוז גבוה של משקיעים באותו כיוון, מצב שעלול להגביר תנודתיות במקרה של שינוי סנטימנט.

• אפל מפתחת משקפיים חכמים, תליון ואיירפודס עם מצלמות כחלק מהימור ה-AI שלה
• מניית הקוונטים שהחלה להיסחר היום ומזנקת ב-14%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "המניה הזו תזנק ב-33%" - מניית השבבים שבנק אוף אמריקה אוהב

התיקון הנוכחי מגיע לאחר ראלי חריג בעוצמתו, שבמהלכו זינק מחיר הזהב לשיא של כ־5,600 דולר לאונקיה בסוף ינואר, רמה שממנה החל לרדת בחדות. העליות החדות יצרו תנועה כמעט פרבולית, מה שהגביר את הסבירות לתיקון טכני. ואכן, מאז השיא נרשמו ירידות חדות במסגרת גל מימושים רחב יותר בשוק הסחורות, שפגע גם בכסף, שנסוג משיא כל הזמנים שרשם בינואר. לפי הערכות בשוק, לאחר מהלך כה מהיר כלפי מעלה, חלק מהמשקיעים בוחרים לנעול רווחים, במיוחד כאשר מתווספים טריגרים קצרי טווח כמו רגיעה זמנית במתיחות הגיאו־פוליטית או ירידה בהיקפי המסחר, כפי שקרה עם סגירת השווקים באסיה לרגל ראש השנה הסיני. תנאים אלה עשויים להעצים תנודתיות יומית, גם אם תמונת המאקרו לא השתנתה מהותית.