ה-CPI בדצמבר עלה ב-0.3%; מדד הליבה נמוך מהתחזיות
המדד הכללי עלה ב-0.3% והאינפלציה השנתית נותרה על 2.7%, אך הליבה הפתיעה עם עלייה מתונה יותר - עכשיו הפוקוס עובר לסעיפי הדיור והשירותים שבליבת המדד
CPI מדד הליבה, שמנטרל את סעיפי המזון והאנרגיה ונחשב למשמעותי יותר מבחינת הפד, הציג דווקא ירידה קלה כלפי מטה, הפתעה לטובה. הליבה עלתה ב-0.2% בלבד בחישוב חודשי, לעומת
ציפיות לעלייה של 0.3% ונתון זהה שנרשם בנובמבר. הקצב השנתי של מדד הליבה עומד על 2.7%, לעומת 2.6% בחודש הקודם, נתון שמעיד על יציבות יחסית בלחצי המחירים, אך עדיין ברמה שמקשה על קובעי המדיניות להכריז על ניצחון מלא על האינפלציה.
בראייה היסטורית
רחבה יותר, רמת אינפלציה של 2.7% נחשבת מתונה יחסית. לפי נתוני ה-BLS, שיעור האינפלציה הממוצע בארה"ב מאז 1914 ועד 2025 עומד על כ-3.3%. לאורך התקופה נרשמו תנודות חדות בהרבה, עם שיא חריג של 23.7% ביוני 1920, ומנגד תקופה של דפלציה עמוקה עם ירידה שנתית של 15.8% ביוני
1921. על הרקע הזה, הנתון הנוכחי משקף סביבה אינפלציונית מרוסנת יותר, אך כזו שעדיין רחוקה מלהיות זניחה.
מדד הליבה הפתיע לטובה - מה זה אומר על הריבית?
מדד הליבה, שמנטרל את סעיפי המזון והאנרגיה ונחשב למדד המועדף על הפד לצורך בחינת
מגמות עומק באינפלציה, נותר בדצמבר ברמה שנתית של 2.6%. מדובר בנתון זהה לזה שנרשם בנובמבר, ונמוך מציפיות הכלכלנים, שהעריכו כי גם מדד הליבה יעלה לקצב שנתי של 2.7%, בדומה למדד הכללי. במבט חודשי, מדד הליבה עלה ב-0.2% בלבד, לעומת תחזיות לעלייה של 0.3%, ובדומה לקצב
שנרשם בחודשים אוקטובר ונובמבר. הנתונים מצביעים על יציבות מסוימת בלחצי המחירים, אך לא על חזרה ברורה למגמת התקררות מובהקת.
הקצב היציב של מדד הליבה צפוי לאפשר לפד' להמשיך במדיניות של המתנה, לפחות בטווח הקצר. שוק העבודה ממשיך להפגין חוסן יחסי, כאשר
שיעור האבטלה ירד בדצמבר ל-4.4%, נתון שמעיד כי אין הידרדרות משמעותית בפעילות הכלכלית או בביקושים. עם זאת, האינפלציה בארה״ב ממשיכה להימצא מעל יעד ה-2% של הפד כבר למעלה מ-55 חודשים ברציפות, נתון שמחדד את הזהירות בקרב קובעי המדיניות ומקשה עליהם להצדיק הקלות מוניטריות
מהירות, גם כאשר מדדי הליבה אינם מפתיעים כלפי מעלה.
- דריכות שיא בוול סטריט: ה-CPI של דצמבר יקבע את גורל הריבית בינואר
- ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההפתעה החיובית במדד הליבה מספקת לפד' קצת מרווח תמרון, אבל לא משנה משמעותית את התוואי של הריבית קדימה. עלייה חודשית של 0.2%, נמוכה מהתחזיות, מראה שלחצי המחירים לא מתגברים בשלב זה, וזה יכול לאפשר
לקובעי המדיניות להמשיך במדיניות של המתנה. עם זאת, כל עוד מדד הליבה נותר ברמה שנתית של כ-2.6% והאינפלציה הכוללת עדיין מעל יעד ה-2%, הפד יתקשה להצדיק חזרה מהירה להורדות ריבית. במילים אחרות, הנתון תומך בהשארת הריבית ללא שינוי
בהחלטה הקרובה, ומקטין את הסיכוי להפתעה כלפי מעלה, אבל עדיין לא מספק בסיס אמיתי למהלך של הקלה מוניטרית בהחלטות שיבואו לאחר מכן.
