"שער הדולר ימשיך לרדת" - אסטרטג השווקים שחזה את הנפילה צופה המשך ירידות

השקל רשם מגמה חזקה מול הדולר מאז תחילת השנה, אך שמואל קצביאן אסטרטג השווקים של בנק דיסקונט מסביר שזו לא ירידה חדה כפי שנדמה לחלק מהמשקיעים - "אינדיקטור חדש שלנו - סמל"ד: סל מטבעות המערב ללא הדולר - מראה כי מול מטבעות המערב התחזקות השקל הייתה מתונה יותר, ולשקל יש עוד פוטנציאל התחזקות. מאז תחילת השנה השקל התחזק ב-2.7% מול הדולר ונסחר כעת ברמה של כ-3.10 שקלים לדולר, אבל בפועל בנטרול ההשפעות הגלובליות - ההיחלשות העולמית של סל המטבעות, מדובר על ירידה יחסית של 1.4%".

קצביאן שהעריך לפני כשלושה חודשים שהדולר יהיה בטווח של 3 שקלים עד 3.12 שקלים סבור שהירידות צפויות להימשך. "למעט תקופה קצרה בנובמבר 2021, הדולר-שקל נסחר כעת ברמות שפל של המילניום הנוכחי. גם סל המטבעות האפקטיבי של בנק ישראל נסחר ברמות שפל מול השקל מאז השקת הסל, עניין שגרם לספקולציות בקרב חלק מהפעילים כי בנק ישראל עשוי להתערב בקרוב בשוקי המט"ח.

ישנם מספר גורמים שתומכים בהתחזקות הנוכחית של השקל. בין גורמים אלו ניתן למנות את הסנטימנט החיובי לגבי שוק ההון הישראלי (בא לידי ביטוי במניות ואג"ח ממשלתי), הביקושים החדים ליצוא הביטחוני מישראל, יצוא שירותי הייטק חזק של ישראל, ביצועים טובים יחסית למערב של כלכלת ישראל, העלייה במדד הנאסד"ק (מלווה במגמת התחזקות של השקל בשל גידורי המוסדיים וסיבות נוספות) ובעיקר השיפור הכללי בפרמיית הסיכון ותפיסת הסיכון הביטחוני לגבי ישראל.

לדברי קצביאן כאשר מתחשבים בגורמי רקע גלובליים שונים ובפרט כאשר מתחשבים בהיחלשות הדולר בעולם, חוזקת השקל עדיין קיימת, אך היא פחות חדה - "כך למשל מאז תחילת השנה השקל התחזק מול 7 מבין 11 מטבעות עיקריים במערב, כשהתחזקותו מול הדולר בלטה במיוחד (2.7%), על רקע החולשה של המטבע האמריקאי בעולם. מאידך, מול יתר מטבעות המערב, התמונה פחות חזקה: מול האירו השקל התחזק "רק" ב-1.8%, מול היין "רק" ב-1.5% והשקל אף נחלש מול 4 מבין 11 המטבעות העיקריים במערב. סל מטבעות מערב ללא דולר (סמל"ד) מראה כי התחזקות השקל מאז תחילת השנה הינה ניכרת, אך איננה חריגה או חדה מדי. אינדיקטור חדש שלנו (סל מטבעות מערב ללא דולר) מצביע על מגמה חזקה של השקל מאז תחילת השנה, אך באופן מתון יותר. אינדיקטור זה בוחן את הביצועים של סל מטבעות המערב ללא הדולר מול השקל, ובכך הוא מאפשר לנטרל את ההשפעה של מגמת ההיחלשות או התחזקות של הדולר בעולם.

• פותחים שבוע: מניית השבבים שתיפול 8% והמניה שתעלה ב-4%
• סגירת שבוע בת"א: הביטחוניות נפלו, הביטוח עלה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"לצורך בחינת והבנה של המגמה הרוחבית של השקל אנו מעדיפים לעשות שימוש באינדיקטור זה ולא בסל המטבעות האפקטיבי הרשמי. זאת מאחר וסל זה כולל בתוכו את הדולר באופן ישיר (כ-27%) ובנוסף לכך יש גם השפעה עקיפה של הדולר האמריקאי על חלק מהמטבעות האחרים (כמו היואן הסיני) שנעים בטווח של רצועת ניוד מול הדולר, כלומר גם מטבעות אלו מושפעים מהמגמה הכללית של הדולר בעולם. 

 "כאשר הגרף עולה המשמעות היא שסל מטבעות המערב (ללא דולר) מתחזק מול השקל וכאשר הוא יורד סל מטבעות המערב נחלש, כלומר השקל מתחזק. העדפנו לכלול רק את מטבעות המערב, מאחר וחלק מהמטבעות של השווקים המתפתחים נקבע לפי רצועת ניוד מסוימת מול הדולר ובחלק מהמטבעות  יש תנודות חדות מאוד שמוסברות ע"י אירועים מקומיים שעשויים לעוות את המגמה הכללית במסחר בשקל.

• מחקרים: התערבות בנקים מרכזיים במט"ח משפיעה רק בטווח הקצר
• רכישת דולרים - בעד ונגד התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

"רואים כי התחזקות השקל מול הדולר מרשימה, אך היא הושפעה מהיחלשות הדולר בעולם ובעוד שבהשוואה ליתר מטבעות המערב ללא דולר ההתחזקות הייתה מתונה יותר ובוודאי שאיננה חריגה במיוחד. במבט קדימה אנו ממשיכים להעריך כי השקל יתחזק השנה , בשל הגורמים המוזכרים, אך מגמה זו לא תהיה אחידה במהלך כל השנה".