לקראת דוחות טבע: מה צופים האנליסטים?

חברת התרופות הישראלית  טבע 5.67% עולה ב-4.7% לקראת פרסום הדוחות הכספיים היום בצהריים. אתמול היא ירדה ב-2.7% ומתחילת השנה היא בירידה של 4%. ב-12 החודשים האחרונים המניה איבדה כ-28%, אבל האמת היא שבשנתיים האחרונות המניה פשוט 'זזה הצידה' בהמתנה לסיום פרשת האופיואידים. החברה נסחרת במכפיל הון של 0.94.

האנליסטים בוול סטריט צופים שהחברה תדווח על הכנסות של 4.04 מיליארד דולר ועל רווח של 59 סנט למניה. מדובר על עליה של 3.6% בהכנסות ביחס לרבעון המקביל בשנה שעברה (הכנסות טבע ברבעון השני של 2020 הסתכמו ב-3.9 מיליארד דולר). גם בשורה התחתונה מדובר על עליה של 7.2% ברווח המתואם (Non-GAAP) (ברבעון השני של 2020 עמד הרווח המתואם על 55 סנט למניה).

עם זאת, מדובר על ירידה של 11% לעומת הרבעון הקודם בשורת הרווח. ברבעון הראשון של השנה החברה דיווחה על הכנסות של 4 מיליארד דולר ועל רווח מתואם (Non-GAAP) של 63 סנט למניה.

ברבעון הקודם, וגם בזה המקביל, טבע הכתה את התחזיות, ולמעשה בשנתיים האחרונות עשתה כך בשורת הרווח ב-88% מהדיווחים התקופתיים וב-63% מהם בשורת ההכנסות.

נראה כי פרשיית האופיואידים, וההשלכות הנובעות ממנה לעתידה הפיננסי של טבע, אינה קרובה לסיום והיא תמשיך להעיק על מניית טבע בעתיד הקרוב כפי שהיא עושה מזה שנתיים. מדובר על תביעות נגד חברות התרופות בטענה כי הן הריצו קמפיינים שיווקיים מטעים אשר המעיטו מסיכוני ההתמכרות לאופיואידים. טבע כמובן אינה היחידה שנתבעת, ולצידה נתבעות גם ג'ונסון אנד ג'ונסון, אנדו ואלרגן (שנרכשה בינתיים ע"י AbbVie).

• אפסייד של 49% לטבע; לידר שוקי הון בהמלצת "תשואת יתר"
• טבע מפטרת 8% מכוח האדם - המניה קופצת במסחר המוקדם

ונזכיר, ההשלכות הפיננסיות אכן עלולות להיות דרמטיות: ברמת המחירים הנוכחית של מניית טבע, ניתן להעריך באופן גס, ככלל אצבע, כי כל 1 מיליארד דולר בפיצויים פוטנציאליים שבהם תישא טבע, בהינתן רמת המינוף הפיננסי הנוכחי של החברה (יחס חוב ל-EBITDA בסדר גודל של 5), מיתרגם לגריעה של דולר אחד שלם במחיר למניה. כלומר, לדוגמא, תשלום פוטנציאלי של 4 מיליארד דולר בפיצויים מפחית סדר גודל של 4 דולר משווי המניה של טבע. לכן חשוב כל כך לעקוב ולהתעדכן כל הזמן בהתפתחויות המשפטיות בפרשיית האופיואידים, וכך נעשה.

בדוחות הקודמים אישרה טבע את תחזית ההכנסות ל-2021, לפיה ההכנסות יהיו בטווח של 16.4-16.8 מיליארד דולר, הרווח למניה על בסיס Non-GAAP יעמוד על 2.5-2.7 דולר ותזרים המזומנים החופשי יסתכם ב-2-2.3 מיליארד דולר.

החברה יצרה תזרים מזומנים חופשי של 59 מיליון דולר, לעומת 551 מיליון דולר בתקופה המקבילה. החוב הוקטן לרמה של 24.986 מיליארד דולר לעומת 25.919 מיליארד דולר בסוף 2020. 11% מיתרת החוב הוא לטווח קצר, מול 12% בסוף 2020, ותקופת הפרעון הממוצעת עומדת על 5.6 שנים מול 5.8 שנים בסוף הרבעון הקודם. רמת המינוף עומדת על 69% לעומת 70% בסיומה של 2020. ה-EBITDA המתואם בתקופה עמד על 1.206 מיליארד דולר, ירידה של 12% מ-1.375 מיליארד דולר ברבעון המקביל.

• סיכום שבועי בת"א - המניות והכותרות שעשו את השבוע והמניה שזינקה ב-24%
• סאפיינס מעלה את תחזית לשנה כולה ל-576 מיליון דולר
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"