סמנכ״ל פתאל: "מייצרים מזומנים בקצב גבוה; הפיזור מאפשר לנו להתמודד עם כל מצב"

פתאל פתאל החזקות 5.46%   נכנסה ל-2026 כשהפעילות הבינלאומית ממשיכה לצמוח, בעיקר באירופה, אבל במקביל הפעילות בישראל נפגעת על רקע המצב הביטחוני. החברה סיכמה את 2025 עם הכנסות של כ-8.2 מיליארד שקל, אבל עם ירידה ברווחיות, בעיקר בגלל ירידה בתפוסות בארץ, התחזקות השקל ועלייה בעלויות באירופה. מאחורי המספרים יש גם תהליך רחב יותר של התרחבות, חיזוק פעילות הליבה והעמקת המודל העסקי.

באירופה, שהיא מנוע הצמיחה המרכזי של הקבוצה, הביקושים נותרו יציבים והחברה ממשיכה להציג ביצועים עדיפים על המתחרים לצד התרחבות גיאוגרפית. במקביל, השוק האירופי נהנה מעלייה בביקושים לתיירות, בעוד היצע המלונות גדל בקצב מתון יותר, מה שיוצר פער שתומך במחירים וברווחיות. בישראל, לעומת זאת, הענף עדיין מושפע מהמצב, עם ירידה בתיירות הנכנסת ותלות גבוהה בהתפתחויות ביטחוניות, אם כי חזרה לשגרה עשויה להוסיף לחברה עשרות עד מאות מיליוני שקלים לרווחיות.

במקביל, פתאל ממשיכה לבסס את אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים שלה, מודל השותפויות עם גופים מוסדיים. החברה כבר פועלת דרך מספר שותפויות שהניבו תשואות גבוהות, וכעת מקדמת שותפות נוספת בהיקף משמעותי. המודל הזה מאפשר לה להתרחב באירופה תוך שימוש בהון חיצוני, ובמקביל לשמור על גמישות פיננסית. בד בבד, החברה מרחיבה פעילות גם בריזורטים בדרום אירופה, לצד פעילות עירונית בערים מרכזיות, מה שמגדיל את הפיזור ומקטין תלות בשוק אחד.

• פתאל מעמיקה את ההתרחבות באירופה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשיחה עם סמנכ"ל הכספים של פתאל, שחר עקה, עולה תמונה של חברה שנמצאת בצמיחה, אבל פועלת בסביבה לא פשוטה של עלויות שעולות, תנודתיות מאקרו כלכלית ואי ודאות גיאופוליטית. לדבריו, היתרון המרכזי של הקבוצה הוא הפיזור בין מדינות, סוגי נכסים וקהלי יעד, שמאפשר לה לאזן בין שווקים ולהמשיך לצמוח גם בתקופות מאתגרות. במקביל, הוא מצביע על ביקוש חזק לתיירות, יכולת להשביח נכסים וניהול תפעולי הדוק כגורמים שממשיכים לתמוך בתוצאות.

מה היו המנועים המרכזיים בדוחות האחרונים, ועד כמה הפגיעה בישראל השפיעה על התמונה הכוללת?

• לידר בסיקור ראשוני עם אפסייד של 38% לפריים אנרג'י; המניה מזנקת
• 10 מיליון דולר: איגל-נקסט נכנסת כמשקיעה בעין שלישית ומקימה מיזם בארה"ב
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• ת״א ביטוח זינק 7%, ת״א תשתיות הוסיף כ-3%; השקל התחזק ל-3.06

"המנוע צמיחה המרכזי שלנו זה כמובן אירופה. אנחנו חזקים מאוד שם ומתפתחים שם. עבדנו עם שתי שותפויות שכבר רכשו כ-55 נכסים, וכרגע עובדים על שותפות רביעית שלהערכתי תייצר סביב 800 מיליון יורו אקוויטי. כל השותפים ממשיכים וגם מצטרפים חדשים, ולכן יש גידול בהיקף. שותפות 2 הייתה סביב 380 מיליון, שותפות 3 סביב 540, ועכשיו אנחנו מכוונים ל-800. זה מנוע צמיחה מאוד חשוב עבורנו.

אנחנו גם משקיעים בעצמנו, והיינו סביב 26% ו-31% בשותפויות, ואנחנו מאוד מרוצים מהתשואות. אירופה גדולה ויש בה הרבה הזדמנויות, ואנחנו רואים שאנחנו עושים שם עבודה טובה. לפי מדדי STR אנחנו מוכרים בכ-17% יותר מהמתחרים בשקלול של תפוסה ומחיר, וזה נותן לנו יתרון שמיתרגם לרווחיות.

התחלנו בערים מרכזיות, ובשנים האחרונות התפתחנו גם לריזורטים, בעיקר בדרום אירופה - ספרד, קפריסין ויוון. היום בערך 18% מהמלונות שלנו הם ריזורטים ועוד כ-50% נופש עירוני, ערים שמשלבות עסקים ונופש. יש גם פעילות בערים עסקיות חזקות כמו וינה, ברלין ומינכן.

בישראל התרחבנו, קנינו ושיפצנו לא מעט מלונות, ואנחנו מוכנים קדימה. ברגע שהמלחמה תסתיים נראה גם בישראל קפיצה בהכנסות וב-EBIDTA יחד עם הפייפליין באירופה והשותפויות, אנחנו צופים צמיחה משמעותית. פרסמנו יעד של עד כ-2.6 מיליארד EBITDA בתוך כמה שנים, וזה מבוסס על התזרים הקיים.

אנחנו חברה שמייצרת מזומנים בקצב גבוה, וזה נותן לנו אפשרות להמשיך ולהתרחב, בעיקר באירופה".

איך נראית התחזית קדימה, ועד כמה היא נשענת על חזרה של הפעילות בישראל?

"עדיין לא יודעים כמה זמן המצב יימשך. אם המלחמה תסתיים מחר, נתחיל לראות תיירים רק אחרי כמה חודשים, כשחברות התעופה חוזרות והטיסות מתייצבות. בתחזית ל-2029 הנחנו חזרה לנורמליות בישראל, וזה שווה בערך 150 עד 200 מיליון שקל EBITDA נוסף. זה משמעותי, אבל עדיין לא הדבר המרכזי - עיקר הצמיחה מגיע מהפעילות בחו"ל".

איך אתה רואה היום את הפער בין אירופה לישראל והאם זה הפך למבני בשנים האחרונות?

"בישראל אנחנו חזקים בעיקר בריזורטים - אילת, ים המלח, טבריה - וזה דומה למה שיש לנו בקפריסין. תל אביב וירושלים דומות יותר לפעילות העירונית באירופה, כל מדינה והאופי שלה. אבל ישראל מדינה יקרה יותר, עם רגולציה יותר מורכבת. יש מדינות שבהן הרבה יותר פשוט להקים ולתפעל מלונות, גם בשלב הבנייה וגם ביומיום.

מצד שני, יש פה תיירות פנים מאוד חזקה, וזה ייחודי - רוב הריזורטים בישראל נשענים על קהל מקומי. יש גם תיירות דתית, תיירות של צליינים, וגם פעילות של ועדי עובדים, צבא וגופים גדולים. זה משהו שפחות רואים באירופה".

איך אתם מתמודדים עם הלחץ על הרווחיות, במיוחד על רקע עליית עלויות באירופה?

"באירופה ראינו בשנה שעברה עלייה בשכר מינימום, והייתה תקופה של לחץ כי קשה לגלגל מחירים מיד. הייתה תקופה של פער. השנה כבר רואים התאמה - עלייה במחירים וחזרה לרווחיות. בסוף זה עניין של היצע וביקוש: הביקוש לתיירות עולה בכ-4%, תיירות פנים סביב 7%, ותיירות עסקית אפילו סביב 10%.

מנגד, ההיצע גדל הרבה יותר לאט, סביב 1.5% עד 2%. מאז הקורונה יש האטה בהקמה של מלונות, ולכן הביקוש גבוה מההיצע וזה תומך במחירים. אירופה תישאר יעד מרכזי - לונדון, פריז, ברצלונה, ברלין. יש שם גם תיירות נופש וגם תיירות עסקית מאוד חזקה. בגרמניה למשל רוב התיירות היא בכלל מקומית, וזה נותן יציבות".

איפה נמצאות ההזדמנויות להתרחבות, והאם השותפויות הן המנוע המרכזי?

"השותפויות הן בהחלט מנוע מרכזי, והן יתמקדו בעיקר במערב ומרכז אירופה וגם בדרום, באותה מדיניות שנקטנו עד היום. אנחנו פועלים בעיקר במקומות שאנחנו מכירים ויודעים לעבוד בהם. יש גם מחויבות לשותפים להשקיע במקומות שאנחנו מבינים בהם.

היתרון שלנו הוא ביכולת להשביח נכסים - גם ברכישה, גם בשיפוצים וגם בהתייעלות תפעולית. כמעט בכל מלון שאנחנו קונים אנחנו יודעים להוסיף ערך, לפעמים גם להוסיף חדרים, לנצל שטחים או זכויות בנייה. משם מגיע חלק גדול מהצמיחה".

איך מחירי הנפט והטיסות משפיעים בפועל על הביקושים ועל הענף?

"כרגע ההשפעה של מחירי הטיסות לא מאוד מורגשת בביקוש. בישראל מרגישים את העליות בגלל היצע טיסות מוגבל, אבל זה גם עניין של היצע וביקוש. באירופה זה פחות בולט. לגבי אנרגיה - ברוב המדינות קיבענו מחירים מראש, כך שההשפעה מוגבלת לשנה הקרובה. ועוד דבר חשוב, חופשות הפכו להיות חלק מהבסיס של החיים. אנשים ממשיכים לצאת לחופשות, זה כבר לא משהו שמוותרים עליו בקלות".

בסוף, כשאתה מסתכל קדימה, מה מבחינתך האתגר המרכזי ביותר לפעילות של פתאל בשנים הקרובות?

"עברנו הרבה אתגרים מאז 2019 - קורונה, מלחמות, שינויים בעולם - והוכחנו שאנחנו יודעים להתמודד. הפיזור שלנו, גם גיאוגרפי וגם בתמהיל של פעילות - ריזורטים, ערים, תעופה, נופש - מאפשר לנו לאזן. תמיד יש מקום אחד שפחות טוב, אבל אחר מפצה.

אני כבר הרבה שנים בתחום, תמיד יש שינויים - רגולציה, שכר, ביקושים - אבל הפיזור הזה עובד לטובתנו ומאפשר לנו להמשיך לצמוח. אם מסתכלים מ-2019 ל-2029, עברנו הרבה משברים ועדיין צומחים. אנחנו ערוכים לאי ודאות, במיוחד במציאות הגיאופוליטית של היום.

ההנהלה מאוד קרובה לשטח, מכירה את הפעילות לעומק ויודעת להגיב מהר - וזה יתרון מאוד גדול שלנו".