מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase -2.67%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet 0.14%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

• מה עשוי להפוך את מגמת הירידות האחרונות בקריפטו?
• מקריפטו ל-AI: מהלך של Cipher Mining מוביל להצטרפות גוגל והשקעת סופטבנק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

פרישת ראש הממשלה סבסטיאן לקורניו יוצרת זעזוע בשווקים הפיננסיים. המשקיעים, שכבר חודשים מתמקדים בגירעון המתמשך ובאתגרי התקציב, מגיבים בעליית פרמיית הסיכון של צרפת מול גרמניה. המרווח על אג"ח ל-10 שנים עבר 89 נקודות בסיס - רמה שמזכירה את המתח של 2022-2023 ואפילו נוגעת בשיאים שלא נראו מאז 2012.

כשכלכלה בגודל של צרפת מאותתת על חולשה פוליטית, זה מתגלגל במהירות לתמחור סיכון אירופי רחב יותר. היורו ירד ב-0.7% מול הדולר, וה-CAC 40 נסוג ב-2%.

המרווח כמדד סיכון והמצב הפיסקלי

המרווח בין אג"ח צרפתי לבונד גרמני הוא מדד שוק מרכזי לפרמיית הסיכון הפיסקלי בתוך גוש האירו. ככל שהמרווח מתרחב, כך גדל הספק של משקיעים לגבי היכולת של הממשלה הצרפתית לשמור על מסלול של צמצום גירעון ולייצב יחס חוב לתוצר.

הגירעון של צרפת נותר מעל יעד מסגרת האיחוד האירופי כבר תקופה ממשוכת - סביב 5% מהתוצר בשנים האחרונות. תחזיות צמיחה מתונות והכנסות מס תנודתיות ומתונות מהצפוי, מגדילות את התלות בקיצוצים או בהעלאות מס. סביבת ריבית גבוהה יותר בבנק המרכזי האירופי מייקרת מחזורי חוב ומצמצמת מרחב תמרון. צרפת בשנתיים האחרונות במשבר פוליטי וכלכלי. 

• שווקים בעולם: אירופה נופלת ב-3%; החוזים העתידיים יורדים ב-1.5%
• שווקים בעולם: אירופה נופלת ב-2.5%; החוזים העתידיים יורדים ב-1.5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סוכנויות הדירוג כבר סימנו בשנה האחרונה הידרדרות מסוימת בפרופיל האשראי. הדירוגים עדיין גבוהים אבל עם אופק שלילי. סיכוי לא קטן שחברות הדירוג יפחיתו דירוג בקרוב, זה תלוי בשאלה אם תהיה יציבות שתאפשר העברת תקציב אמין ומהיר. הסיכויים נראים יחסית נמוכים.