השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?

השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות. 

מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות עם עלייה של כ0.3%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל החגים. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש במסחר דליל.

בשוק האג"ח האמריקאי התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה. 

מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.

• אנבידיה זינקה 8%: "השקעות AI של 660 מיליארד דולר הגיוניות לחלוטין"
• אנבידיה מתקשה להתרומם גם כשכסף גדול זורם לשוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?

חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס - תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.

אנבידיה ממשיכה להעמיק את הנוכחות באקוסיסטם של הבינה המלאכותית עם הסכם רישוי מול סטארט-אפ בשם גרוק. אנבידיה משתלטת על מתחרה - חברת השבבים גרוק

• המספר היומי - 30 טריליון דולר, היקף שוק האג"ח האמריקאי שמטולטל מבפנים ומבחוץ
• סין מורה לבנקים: צמצמו מיד את החשיפה לאג"ח אמריקאי
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

בזמן שהמניות מטפסות בהדרגה, הסיפור החריג נמצא דווקא בסחורות, ובעיקר במתכות יקרות. הכסף עלה קפץ עד כ-4.5% לרמה שמעל 75 דולר לאונקיה, לראשונה אי פעם. הזהב עלה עד כ-1.2% וחצה את 4,500 דולר לאונקיה, בדרך לשנה חזקה במיוחד - הטובה ביותר מאז 1979. הגורמים כאן ברורים יחסית: חולשה בדולר, מתיחות גיאופוליטית שמחזקת נכסי מקלט, וסנטימנט שמחפש הגנה מפני סיכוני אינפלציה או זעזועים. מהלך כזה במתכות יקרות גם מושך סוחרים קצרי טווח, ולכן התנודתיות עלולה לגדול במהירות.

גם הנחושת מצטרפת לחגיגה: היא קפצה לשיא בשנחאי ועלתה גם בניו יורק, על רקע הימור של המשקיעים על היצע עולמי מהודק יותר ב-2026, ובמקביל תמחור ההשפעה של דולר חלש יותר. נחושת היא חומר גלם מרכזי לחשמול, תשתיות ורשתות, כך שכאשר השוק מאמין שהביקוש יישאר גבוה וההיצע מוגבל, המחיר מגיב במהירות.

באנרגיה, הנפט מתקדם לעבר העלייה השבועית החדה ביותר מאז אוקטובר. המשקיעים עוקבים אחרי חסימה חלקית של משלוחי נפט מוונצואלה מצד ארצות הברית, וכן אחרי תקיפה צבאית אמריקאית נגד ארגון טרור בניגריה. זאת תזכורת לכך שגם כשהביקוש וההיצע "הכלכליים" עומדים במרכז, פרמיית סיכון גיאופוליטית עדיין יכולה להזיז את השוק.

ביפן, הין נחלש בכ-0.3% לרמה של כ-156.2 ין לדולר, אחרי נתון שהצביע על התמתנות באינפלציה בטוקיו מעבר לציפיות, כולל ירידת לחצים ממזון ואנרגיה. השוק מתרגם זאת לאפשרות שבנק יפן ידחה העלאת ריבית נוספת, ולכן המטבע נחלש. בסין, הבנק המרכזי קבע את שער הייחוס היומי של היואן ברמה שהייתה נמוכה מהערכות השוק בפער שיא. זה איתות לכך שקובעי המדיניות רוצים להאט את קצב ההתחזקות של המטבע, גם אם היואן בחו"ל כבר עבר את הרמה הפסיכולוגית של 7 יואן לדולר.

החוזים על S&P 500 כמעט ללא שינוי, טופיקס ביפן כמעט ללא שינוי, ושנחאי עולה בכ-0.1%. 

בקריפטו, ביטקוין עולה בכ-1.2% ואיתריום עולה בכ-1.1%

לסיכום, השווקים ממשיכים להתנהל במגמה של עליות, אך הסימנים הטכניים והכלכליים מצביעים על כך שכל סטייה בנתונים או בתוואי הריבית עלולה להפוך את התמונה במהירות. המשקיעים נדרשים לעקוב מקרוב אחרי הנתונים הכלכליים, התפתחויות גיאופוליטיות ושינויים בתחזיות הריבית כדי לפעול במהירות ולאזן בין הסיכון לסיכוי.