וול סטריט תחזור מחר אחרי שהמשקיעים קיבלו מנוחה ב"יום שישי הטוב" בו לא היה מסחר. מלחמת הסחר והמכסים של טראמפ הם עדיין העננים הגדולים שמרחפים מעל לשוק, אם כי בימים האחרונים התחילו שיחות המשא ומתן בין טראמפ לבין המנהיגים של חלק מהמדינות, בתקווה להגעה להסכמות שימתנו את המכסים הגבוהים עליהם הודיע הנשיא האמריקני בתחילת החודש. לצד זאת, השבוע גם עונת הדוחות לרבעון הראשון תעלה שלב עם דוחות של ענקיות כמו טסלה Tesla 1.41%  , גוגל Alphabet 0.99%  , אינטל Intel Corp 0.69%    ועוד. 

האמריאים מקדימים ביקושים לקראת המכסים

בשבוע שעבר פורסמו נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש מרץ שעלו ב-1.4%, מעל לצפי שהיה לעלייה של 1.2%, מה שעשוי להעיד על כך שהאמריקאים מעדיפים לקנות מוצרים עכשיו לפני שהמכסים ייכנסו לתוקף ויביאו לעליות מחירים.

"העלייה החודשית פה היא שיא חריג של שנתיים", כתב יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות. "באופן לא מפתיע, חלקו הארי של הנתון הזה הגיע מהקדמת רכישת מכוניות, לקראת המכסים, כאשר אלה לבדם תרמו כאחוז לגידול החודשי ברכישות הקמעונאיות. וזולתם, הגידול החודשי במכירות עמד על 0.5% בלבד. בנוסף, על רקע המכסים שהוכרזו על קנדה ומקסיקו, עוד בתחילת פברואר, רכישת מוצרי בנייה וגינון זינקו ב-3.3% החודש, אחרי ירידה של 0.4% בחודש שעבר. להערכתנו, גם פה יש מידה מסוימת של הטרמת עדכון המחירונים על ידי הקמעונאים בענף", הוסיף פנינג.

"העלייה במכירות הקמעונאיות במרץ הייתה הגבוהה ביותר מאז ינואר 2023", הוסיף אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב. "במיוחד עלו רכישות מוצרי בני קיימא. גם מדד הייצור התעשייתי עלה בחדות בחודשים האחרונים. היבוא לארה"ב גדל בחדות וגם היצוא ממנה השתפר. אולם, כל השיפור בנתונים הוא רק ביטוי של הניסיון להקדים העלאת המכסים ובסיכוי גבוה מאוד יתהפך במהירות בחודשים הקרובים. הירידה בפעילות תתרחש לא רק בגלל הזזת העיתוי. סקרי הפד' מצביעים על ירידה חדה בכוונות החברות התעשייתיות לבצע השקעות חדשות, ענף שדווקא אמור ליהנות מצעדי הממשלה. סקר אחר עדכני ביותר שנערך פעם בשבועיים ע"י הלשכה לסטטיסטיקה האמריקאית משקף ציפיות העסקים לירידה משמעותית בביקוש למוצרים ושירותים שהם מוכרים בחצי השנה הקרובה", הוסיף זבז'ינסקי.

• טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
• ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ארה"ב בדרך למיתון?

זבז'ינסקי מאמין שכלכלת ארה"ב בדרך הבטוחה להיכנס למיתון: "אנחנו מעריכים שגם אם יהיו בקרוב הודעות לגבי הגעה להסכמות בין הממשל האמריקאי לחלק משותפי הסחר, מה שעשוי להקפיץ את השווקים, מיתון או האטה חריפה הוא התרחיש המרכזי לכלכלת ארה"ב בשנה הקרובה", כתב זבז'ינסקי. "תחזיות הצמיחה לכלכלה האמריקאית כבר התחילו לרדת והירידה להערכתנו רק תתגבר. הכוחות הבולמים של הפעילות הכלכלית חזקים ורבים:

גם אם כל המדינות למעט סין יגיעו לסיכום עם הממשל בארה"ב המכסים על היבוא יישארו ברמה הנוכחית מדובר בזעזוע של הטלת מס בגובה של 20%-25% (גובה המכס הממוצע הצפוי) על כ-15% מהביקושים המקומיים באופן ישיר", כתב זבז'ינסקי. " בנוסף, השפעת המכסים תהיה חזקה מהמס הישיר בגובה המכס. היא תשתרש בדרכים שונות לתחומי פעילות שלא מייבאים ישירות ואף תגרום לעליית מחירים בתחומים שלא קשורים ליבוא. לדוגמה, מחירי המכוניות המשומשות בארה"ב כבר עלו ב-3 החודשים האחרונים בכ-2.5%, למרות שהמכוניות החדשות עוד לא עלו", הוסיף זבז'ינסקי.

• אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
• פאוול: "אין מסלול נטול סיכון" - הפד מוריד ריבית אך מאותת על עצירה אפשרית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הישראלית שמזנקת ב-100% בוול-סטריט

"בשורה התחתונה: אנו מעריכים שגלישה למיתון או האטה חריפה הוא התרחיש המרכזי לכלכלה האמריקאית וממשיכים להמליץ על חשיפה בינונית-נמוכה לאפיק המנייתי", סיכם זבז'ינסקי.

עונת הדוחות עולה שלב

כאמור, לצד הגורמים בזירת המאקרו שמשפיעים על השווקים, מספר חברות גדולות צפויות לדווח על תוצאותיהן לרבעון הראשון השבוע - טסלה תפרסם ביום שלישי אחרי המסחר וצפויה לדווח על הכנסות של 21.81 מיליארד דולר ורווח למניה של 0.43 דולר, גוגל תפרסם ביום חמישי אחרי המסחר וצפויה לדווח על הכנסות של 93 מיליארד דולר ורווח של 2.1 דולר למניה, אינטל תפרסם סמוך לגוגל וצפויה לדווח על הכנסות של 12.2 מיליארד לצד רווח של 0.1 דולר למניה, ובואינג תפרסם ביום רביעי לפני המסחר והיא צפויה לדווח על הכנסות של 18.5 מיליארד דולר לצד רווח של 0.15 דולר למניה.

"יותר מעשירית מחברות ה-S&P500 דיווחו עד כה, ולפי שעה 71% מהן רשמו רווח גבוה מהמצופה ו-61% רשמו הכנסות גבוהות מהמצופה", כתב סנדיפ ראו אנליסט מחקר בחברת Leverage Shares. "החברות אמנם מציגות תוצאות מאוד מרשימות, אך מציבות סימני שאלה לגבי העתיד. כך למשל, הבנקים דיווחו על תוצאות גבוהות, אך כמעט כולם העריכו כי מיתון עולמי הוא בלתי נמנע - ועל כן הסנטימנט בשוק יחסית רעוע. הדואליות הזו צפויה לחזור על עצמה לאורך כל עונת הדו"חות. עד כה נראה כי מלחמת הסחר כלל אינה קשורה לשיפור הגישה של החברות האמריקאיות לשווקים הגלובליים, ולראייה ההצעות של האיחוד האירופי, ויאטנם ויפן למסחר נטול מכסים - לא הובילו להסכמי סחר לפי שעה.

על כן, מתיחות הסחר לא צפויה לדעוך בקרוב, אולי להיפך", מוסיף ראו. "אחד המגזרים המושפעים ביותר ממלחמת הסחר הוא מגזר השבבים. מצד אחד, סין מגבילה את ייצוא המינרלים החיוניים לייצור שבבים, ומנגד ארה"ב מגבילה את מכירת השבבים של חברות כמו אנבידיה לסין. אנבידיה נאלצה בשבוע שעבר להודיע על מכירה של 5.5 מיליארד דולר על רקע הקשחת מגבלות הייצוא לסין, אך ייתכן שהערכה זו שמרנית מדי. גם TSMC הציגה תוצאות חיוביות והביעה אופטימיות לגבי המשך הצמיחה, אך לא בטוח שהחברה אומדת נכונה את הסיכונים הגיאופוליטיים", מסכם ראו.

"זוהי עונת דו"חות ייחודית", כותב פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות בחברת ההשקעות האמריקאית Themes ETF's. "בד"כ, במוקד עומדת התחזית שמפרסמות החברות לגבי המשך הדרך. אולם לאור אי הוודאות הרבה על רקע מלחמת הסחר, חברות מתקשות להציג תחזית מחייבת לגבי החודשים הקרובים. עם זאת, לפחות לגבי המגזר הבנקאי, החברות הפיננסיות הציגו תוצאות חזקות והן צפויות לתפקד היטב ללא קשר לתנאים. טראמפ הביע בשבוע שעבר אופטימיות כי עסקה עם סין תיחתם בשבועות הקרובים.

במגזר השבבים יודעים שסין נוהגת בחוסר הגינות, אך השאלה היא מה יהיה 'הכאב' שהן יצטרכו לשלם עד לפיתרון הסוגיה. עסקה עם סין עשויה לסמן התאוששות משמעותית בשוק, בעיקר בקרב 'שבע המופלאות'", מוסיף מרינו. "השבוע יעמדו במוקד מספר חברות ביטחוניות, לרבות לוקהיד מרטין Lockheed Martin Corp 0.22%  . על רקע המשך המלחמה באוקראינה, המניות הביטחוניות האמריקאיות והאירופיות צפויות לתפקד היטב. הדו"חות של גוגל השבוע ושל מיקרוסופט Microsoft Corp -2.74%   בהמשך יאפשרו למשקיעים לבחון האם אי הוודאות בשוק מובילה לצמצום בהיקף השקעות ההון של חברות הענן הגדולות", סיכם מרינו.