הגלגל התהפך - לקנות חברות אחזקות ולעשות שורט חברות הבנות
בטור מיום 10.1.2011 המלצתי למשקיעים לנקוט באסטרטגיה של מכירת חברות אחזקה ורכישת חברות הבנות. הסיבה העיקרית לכך הייתה צמצום הדיסקאונט הסחיר בין חברות האחזקה לחברות הבנות. אחד הדגשים העיקריים בכתבה היה שבשוק חיובי חברות האחזקה נותנות תשואה עודפת על פני החברות הבנות (הסיבה העיקרית לכך היא מינוף), ובעקבות הדיסקאונט הנמוך הייתה עדיפות להשקעה ישירה בחברות בנות על פני השקעה חברות אחזקה.
בתקופה האחרונה הגלגל התהפך, בעקבות חוסר הוודאות והירידות בשווקים נפתח דיסקאונט סחיר משמעותי בין חברות האחזקה לחברות הבנות. המשמעות היא שכדאי לבצע היום אסטרטגיה הפוכה - רכישת מניות חברת האחזקות ומכירה בחסר של החברות הבנות. להלן מספר דוגמאות:
אלוני חץ - תחום הפעילות העיקרי של החברה הינו השקעות ארוכות טווח בחברות נדל"ן מניב בישראל ובמדינות מערביות. לאלוני חץ אחזקה במספר חברות ציבוריות:
1. בישראל, אמות השקעות - מהווה כ-26% משווי הנכסים של אלוני חץ
2. בשוויץ , PSP - מהווה כ-40% משווי הנכסים
3. בקנדה , FCR - מהווה כ-20% משווי הנכסים.
הדיסקאונט הסחיר שבו נסחרת אלוני חץ עומד על כ-35%, החברות הנ"ל הינן חברות ציבוריות, ולכן מומלצת השקעה ישירה באלוני חץ. למתוחכמים כדאי להיכנס לפוזיציית לונג באלוני חץ ופוזיציית שורט בהתאמה בחברות הבנות.
כור - כור נמצאת בשליטת קבוצת אי.די.בי. הדיסקאונט במניה עומד היום על כ-30%. האחזקות העיקריות של כור הינן מכתשים אגן וקרדיט סוויס (בנק שוויצרי)הציבוריות.
כור חתמה באחרונה על הסכם למכירת חלק מאחזקותיה במכתשים אגן לחברת כיימצ'יינה הסינית ולאחר ביצוע העסקה תישאר עם אחזקה של 40% בחברה. משקיע שמאמין שהעסקה תצא לפועל, האפסייד יותר גבוה בכור ומוגבל במכתשים אגן. נכון להיות מהווה מכתשים אגן 43% משווי הנכסים של כור וקרדיט סוויס 51%. מומלץ לנצל את פתיחת הדיסקאונט, לרכוש את מניית כור ולמכור בחסר את מניות קרדיט סוויס ומכתשים אגן.
סקיילקס - בעלת השליטה בחברת פרטנר. פרטנר מהווה 85% מסך הנכסים של סקיילקס. רכישה של מניות סקיילקס היא בעצם מינוף רכישה של מניות פרטנר (160%). בעבר נסחרה החברה בפרמיה והיום הדיסקאונט הסחיר עומד על 13%. לקוח שרוצה חשיפה מוגדלת לחברת פרטנר יכול להשקיע בסקיילקס.
החברה לישראל - החברה לישראל היא קבוצת האחזקות של משפחת עופר. החברה לישראל מחזיקה בכי"ל וטאואר הציבוריות ובצים, אינקיה ובטר פלייס הפרטיות. כאמור, כי"ל מהווה כ-83% משווי הנכסים של החברה לישראל. בתקופה האחרונה הדיסקאונט הסחיר נע בתווך של 20%-30%. היום הדיסקאונט עומד על כ-25% בין החברות.
אחת הסיבות להתרחבות הדיסקאונט הגיעה בעקבות חשיפת יחסי המסחר בין חברות הספנות האישיות של משפחת עופר לאירן, שהשפיעה לשלילה על מניית החברה לישראל. כאשר הדיסקאונט יעלה ל-30% מומלץ למשקיעים להעדיף השקעה ישירה במניית החברה לישראל, ולמשקיעים המתוחכמים מומלץ לבצע אסטרטגיית לונג/שורט . שורט כיל לונג חברה לישראל.
השווקים נסחרים עדיין באי וודאות, בגלל חששות מהמשבר ביוון והתרחבותו לחלק ממדינות אירופה. בנוסף, המצב הגיאופוליטי לא מיטיב עם הבורסה הישראלית. אבל יש לזכור שעדיין אנחנו מדברים על סביבת ריבית נמוכה וצמיחה במשק הישראלי. לכן כדאי לנצל את הירידות החדות במניות חברות האחזקה ולהגדיל בהדרגה את הפוזיציה במניות.
- 9.רואה קדימה 03/07/2011 10:35הגב לתגובה זוהיא נמצאת כרגע ב40% דיסקאונט על השער שהיתה בו לפני תגלית לוויתן. האין זה אירוני? עם פקיעה בסוף 2013 (אחרי תחילת ההפקה בתמר) היא השקעה בטוחה.
- 8.משה מרציאנו 03/07/2011 09:48הגב לתגובה זובי קומיוניקיישנס דיסקונט של מעל 25% על מניית בזק.
- 7.עומר 03/07/2011 09:02הגב לתגובה זובפנייה נרגשת:תוציאו ריאליטי חדש:" מומחה בורסה חדש נולד" .. פשוט בדיחה... ועוד נותנים להם במה!..זה האבסורד הכי גדול. אם הייתי שומע בקולך,לא היה לי כסף היום!!
- 6.חיים 02/07/2011 12:09הגב לתגובה זוהרי היא תימכר בפרמייה תוך חודשיים בוודאות מלאה. איזו מן המלצה זאת?
- אלעד 02/07/2011 22:15הגב לתגובה זוגם אתה היית מוכר מכתשים , אולי בגלל זה אתה יושב בבית וכותב תגובות מפגרות כאלה , מכתשים זה השורט הכי ודאי בשוק
- 5.בוגי 01/07/2011 14:22הגב לתגובה זושורט על נכס בסיס בארץ לט לחד יומי ולמה את עובדים על הלקוחות ?
- 4.איך בדיוק 160% 30/06/2011 18:18הגב לתגובה זומשהו יכול להסביר לי איך הוא הגיעה למינוף של 160%
- 3.מאמר חזק, נתן ניירות ספציפים ולא בלבולי שכל (ל"ת)שי 30/06/2011 13:20הגב לתגובה זו
- 600 30/06/2011 17:31הגב לתגובה זוהאפסייד של כור לא חייב להסגר !!!!!
- תרוויח מיליארד דולר 02/07/2011 11:15בשנה
- 2.בזכות שורטים יש בורסה!! מאמר מצויין (ל"ת)יוסי 30/06/2011 12:32הגב לתגובה זו
- 1.z 30/06/2011 11:59הגב לתגובה זומניות.ושורטים זה מניפולציה.
שי אהרונוביץ (צלם: גיל מגלד)רשות המסים הצליחה - 10 מיליארד שקל ממיסוי רווחים כלואים זורמים לקופה
רבבות רבות של עסקים ישלמו מסים על חלוקת רווחי עבר, חלק יעדיפו לשלם את הקנס; עד סוף נובמבר 3,000 בעלי מניות יבקשו בהתאם להוראת שעה לפרק את החברה שלהם כדי לדחות מסים; בקרוב: סימולטור באתר רשות המסים שיעשה סדר לגבי חבות המס שלכם - ביזפורטל עושים סדר בחוק כנראה הכי לא חוקי ולא הוגן שחוקק בישראל בשנים האחרונות
רווחים כלואים החוק על מיסוי הרווחים הכלואים מקומם מכמה סיבות. בראש וראשונה כי הוא לא היה אמור לחול על עסקים לגיטימיים, יצרנים, כלכליים. הוא היה אמור לחול על עסקים שיצרו מבנים של תכנון מס מתוחכם שבעיקר דוחה את המס על השכר. לא הוגן שכל העובדים במשק ישלמו מס, אבל עשירים יקימו חברה שדרכה יצליחו לברוח ממס וישלמו רק 23% מס על הרווחים. אם כולם משלמים עד 50%, אז בטח שעשירים צריכים לשלם 50%.
אלא שרשות המסים שהתחילה בהתמקדות בגופים האלו ובעיקר בשיטה שנקראת - חברות ארנק, לקחה את ההזדמנות בשתי ידיים ומיסתה את כולם. כמעט כולם - חוץ מהעשירים. זה אפילו מקומם מהנקודה הקודמת. דווקא את העשירים שמשתכרים מעל 30 מיליון שקל ודווקא מבני שותפויות עם מעל 5 שותפים היא הוציאה מתחולת החוק. במילים אחרות, רצו למסות את אלו שמתכננים לברוח ממס, ובסוף מיסו את כולם והוציאו דווקא את אלו עם תכנוני המס, לרבות משרדי רואי החשבון ועורכי הדין הגדולים שהתחמקו מהמס הזה.
המס הזה מסדר למדינה את הקופה ומקטין את הגירעון. הוא צפוי להביא 10 מיליארד שקל השנה ובכנס של יועצי המס, נציגי רשות המסים אמרו שהם בפרוש רואים את זה קורה, למרות כל הספקות שהיו בתחילת הדרך. זה המקום להדגיש כי רשות המסים מצליחה הרבה יותר מהתחזית. היא תגבה ב-30 מיליארד שקל יותר מהתחזית וכך היא בעצם "מצילה" את הגירעון. הכלכלה הישראלית חזקה גם בזכות גבייה חזקה. ההוצאות אומנם עלו מאוד בשנתיים של מלחמה, אבל המסים קיזזו חלק גדול מהעלייה הזו (שי אהרונוביץ מציל את הגירעון התקציבי; גביית המסים זינקה ב-16.6%)
רו"ח כארים כנעאן, ראש מטה מנהל רשות המסים, אמר בכנס של יועצי המס כי עד כה הוגשו מעל 1,200 בקשות לניצול הוראת השעה שמשמעותה בגדול סוג של שינוי מבנה החברה (פירוק, חלוקה) שבמסגרתו יש הקלות במס. מעביירם את הנכסים לבעל השליטה ודוחים את המס ובמקביל יש הקלה גם במס רכישה.
- עתירה נגד החוק על רווחים כלואים - האם יש סיכוי למנוע את החוק?
- שי אהרונוביץ' על הרווחים הכלואים: "חברות דוגרות על מיליארדים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו בקצב של 100 בקשות ביום, נגיע ל-3,000 עד סוף נובמבר", מעריך כנעאן. הבקשות האלו דווקא דוחות מס, אבל כנעאן מסביר כי צפי הגבייה נותר 10 מיליארד שקל; כשאתם רואים גירעון תקציבי נמוך, תזכרו שזה בזכות רשות המסים לרבות גביית מס על דיבידנדים (חלוקתם מפחיתה, מונעת את המיסוי על רווחים ראויים לחלוקה). רשות המסים בעצם אומרת דבר מאוד פשוט - הרווחתם בעבר - תשלמו את הרווחים האלו כדיבידנד, אל תאגרו רווחים בחברה. חלוקת דיבידנד מחויבת במס - בעל השליטה מחויב ב-30% וזה במקרים רבים עולה לאור מס על עשירים (הרחבה: מס על עשירים)
יאיר נתניהו (רשתות)"אל תיגעו בכסף שלנו" הדיל המפוקפק של נתניהו ולפיד
יאיר נתניהו יקבל משרה נחשקת בעלות שכר של 80 אלף שקל, צוות ולשכה. יאיר לפיד ימנה מקורבים לתפקידים בכירים - בושה; ולמה על זה הציבור לא יסלח
כנראה שחלק גדול מהעם מתייחס בסלחנות או באדישות כשנתניהו מקבל סיגרים מחבר. חלק גדול מהעם גם מעריך שמשפטי נתניהו הם כלום ושום דבר. מבלי להיכנס לשאלה אם יש צדק בדברים או לא, מה שברור הוא שעשרות רבות של מיליוני שקלים הושקעו מצד הפרקליטות במשפטים, וכשלוקחים את הזמן והמשאבים של כל המערכות שהיו מעורבות, כולל משטרה, בתי המשפט, מקבלים עלות של מאות מיליוני שקלים.
אז מה? - צדק צריך להיעשות גם אם עולה הרבה כסף. אין מחיר לצדק. הבעיה שלא בטוח שזה מה שחושב העם ואם בסוף התהליך הארוך והמייגע הזה נתניהו ייצא עם "מכה קלה", כמה סעיפי אווירה, אז אמון הציבור בפרקליטות ובמערכת המשפט יירד עוד יותר מהשפל שהוא נמצא בו היום. לא בטוח איך המשפטים האלה יסתיימו אבל מה שבטוח שהם כבר משאירים תחושה חמוצה. העם יזכור איך הפרקליטות התעקשה להכניס את נתניהו לדיון שעתיים אחרי שנחת מפסגה היסטורית בוושינגטון, או שהשופטים היו צריכים להיחשף לפרטים מסווגים הקשורים למערכה הבטחונית כדי שיואילו לשחרר את ראש הממשלה לאשר את התקיפות.
המעמד של בית המשפט והיוקרה שלו נפגעה אבל להבדיל משופטים ועורכי דין שמעמדם הציבורי ייפגע, הפוליטקאים לא יפגעו - אף אחד לא מצפה שהם יהיו הוגנים וישרים. לא נעים לומר, אבל, קבלת מתנות, שיחות עם עיתונאים, שיחות עם בעלי עיתון כדי להשפיע על סיקור, אלו לא דברים שפוליטיקאים לא עושים. העם סולח על זה, כל עוד זה לא על חשבונו, כל עוד לא פוגעים ומזלזלים בכבודו. אם מנצלים ו"גונבים" אותו, אז הוא זוכר את זה בקלפי.
בסוף, כולם אנשים והכל אישי. מנסים לסדר עכשיו עבודה מכובדת ליאיר נתניהו בעלות שכר של 70-80 אלף שקל בחודש. זה היה אמור להיות בהסתדרות הציונית או בקק"ל. אלו ג'ובים עשירים בלי שליטה עם ייעוד-מטרה טובה, אבל עם שחיתות פוליטית גדולה. אלו גופים שמספקים ג'ובים למקורבים רבים, כולל בני משפחה. סכומי עתק שאמורים לשמש לטובת הציבור נגנבים בדרך הזו. אבל לא נראה שמישהו עשה זאת בצורה בוטה כמו הפעם.
- יאיר נתניהו ישלם לניר חפץ 75 אלף שקל
- "פרסם לשון הרע בכוונה לפגוע": יאיר נתניהו ישלם 160 אלף לדנה כשדי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זה לא עניין של ימין ושמאל, זה עניין בסיסי יותר - כבוד. בלי טיפת כבוד עצמית, בלי טיפת כבוד כלפי המשפחה שלו ובלי טיפת כבוד כלפי הציבור, ניסה יאיר נתניהו להיות בתפקיד מכובד ולקבל שכר בעלות של 70-80 אלף שקל.
