פסגות חותכים את אפריקה: "נסחרת בפרמיה של כ-40% - גם בשל מסחר ספקולטיבי"

"מניית אפריקה מתנהגת במנותק מהתנהגות החברות בנות ולכן נסחרת בפרמיה סחירה של כ-40% הן בשל העובדה כי היא סחירה מהן בהרבה והן בשל מאפייני מסחר ספקולטיבי הקיים במניה", כך כותבים היום בפסגות בית השקעות.

האנליסט נעם פינקו הוציא עדכון על המנייה בהמשך לפרסום הדוחות לרבעון הרביעי בה הוריד את המלצתו מ"תשואת שוק" ל"תשואת חסר". במודל הערכת השווי הוא קובע שהמנייה שנסחרת לפי מחיר של 30.3 שקלים אמורה להיסחר בהתבסס על שווי חברות הבנות לפי מחיר של 18.1 שקלים. עם זאת, מכיוון שהוא רואה אפסייד בחברות הבנות אפי פיתוח ואפריקה נכסים, של 33.5% ו-37.3% בהתאמה, הוא קובע כי במידה והן היו נסחרות לפי השווי הכלכלי שלהן היא הייתה צריכה להיות שווה 28.6 שקלים.

אפריקה סיכמה את הרבעון הרביעי של 2010 עם רווח נקי של 479 מיליון שקלים שרובו לא נבע מהפעילות השוטפת של החברה. היא ביצעה מימושים מהותיים - מחצית מחטיבת המלונות, כביש 6 ואפריקה מגורים אשר הובילו לרווח של כ-450 מיליון שקלים ברבעון. בגין מכירת אפריקה מגורים לדניה סיבוס, לא נרשם רווח ברמת הקבוצה שכן השליטה נותרה בידיה.

"מגמה חיובית מאפיינת את פעילויות הקבוצה, מה שבין השאר בא לידי ביטוי בשווי נכסיה ששב לעלות לאחר 3 שנים", כותב פינקו. "עתיד החברה נמצא בחידוש הייזום (במנהטן, במוסקבה ובמזרח אירופה) אך התהליך איטי ולכן בתקופה הקרובה איננו רואים אפסייד במניה. החברה נסחרת בפרמיה גם על שווייה הכלכלי כפי שהוא נגזר מהערכותינו לחברות הבנות. מכך איננו יכולים להתעלם ולכן אנו מורידים המלצתנו.

בפסגות לא עדכנו כלפי מטה את מחיר היעד שנותר על 28.5 שקלים. האנליסט חותם את דברים בכך, שאין ספק שכרגע עדיף להיחשף לקבוצה דרך החברות הבנות ובראשן אפריקה נכסים ואפי פיתוח.