דיווח שנשמע חיובי יכול להתפרש כשלילי - טבע כדוגמה
ביום רביעי האחרון הודיעה חברת טבע על כוונה לבצע רכישה חוזרת של מניות בשווי כספי של עד מיליארד דולר. על פניו הודעה מצוינת, החברה רוצה לנצל את הירידות במניה, מביעה אמון בעצמה ומודיעה על כוונה לרכוש מניות סביב מחיר נוכחי של כ- 50 ד' למניה במהלך השנה הקרובה , האם כדאי להצטרף ולרכוש את המניה?
עפ"י התוכנית האסטרטגית של טבע היעד המרכזי שלה הוא להגיע למכירות של 31 מיליארד דולר עד שנת 2015 ולרווח נקי מעל 6.8 מיליארד דולר בהתאמה. חלק עיקרי מהצמיחה של החברה יגיע מרכישות , והוא מהווה את אחד ממנועי הצמיחה המרכזים של החברה . האם טבע מוותרת על מזומנים שמיועדים לרכישות? האם הנהלת טבע חוששת לא לעמוד בתחזית הרווח למניה?
כשחברה רוכשת מניות של עצמה, היא מקטינה את מספר המניות בשוק. מכאן כשבעתיד היא תדווח על רווחים, הרווח למניה יהיה גבוה יותר. יתכן שאחת הסיבות לכך שטבע רוצה לבצע רכישה עצמית של מניות היא להגדיל את הרווח העתידי למניה ובכך לעמוד בתחזיות הגבוהות שהציבה לעצמה.
במידה וטבע לא תעמוד בתחזיות, המכה תהיה קשה יותר ותוביל לירידות חדות במניה. בנוסף טבע מעוניינת לשנות את הסנטימנט השלילי שמעיב על המניה בתקופה האחרונה.
בימים אלה טבע נסחרת במרחק של 20% מהשיא
מאז פרסום ההודעה על רכישת מניותיה, מחיר מניית טבע ירד מתחת למחיר של 50 דולר למניה, דבר המסמן את חשש המשקיעים שרואים כרגע את הצד השלילי של ההודעה.
הודעה זו מגיעה בהמשך לחששות גוברות של המשקיעים מתחרות לקופקסון, תרופת הדגל של החברה, ירידה בהכנסות באירופה ובארה"ב, לחץ לירידת מחירים בענף וסיכוי לשיעורי צמיחה אורגנית נמוכים ואף חד ספרתיים.
על מנת לעמוד ביעדים הגבוהים שהעמידה לעצמה החברה היא חייבת לבצע רכישות גדולות והאתגר העומד בפניה לא פשוט. אמנם טבע עברה בהצלחה רכישות בהיקפים גדולים, אבל גם בהנהלת טבע יודעים שקשה לבצע פעולות כאלה לאורך זמן. טבע נסחרת כיום לפי שווי שוק של 45 מיליארד דולר ותתקשה לצמוח בשיעורים דו ספרתים כפי שהרגילה את המשקיעים בעבר.
הודעות שנשמעות חיוביות יכולות להתפרש כהודעות שליליות ולהיפך
דוגמא להודעה חיוביות עם סנטימנט שלילי היא הנפקת מניות. בשבוע האחרון היינו עדים למספר הפצות של מניות על מנת להכניס אותם למדדים הראשיים בבורסה נכסים ובנין הנפיקה מניות והגיעה לשיעור אחזקות ציבור של 20% על מנת להיכנס למדד ת"א 100, אלרוב נדלן עשתה פעולה דומה של הפצת מניות לפני כחודש,למשקיע הרגיל מכירת מניות נתפסת כאירוע שלילי.
אולם אם נבין את מטרת המכירה נגלה שההודעה היא בעצם חיובית. מכירת המניות תגרום להגדלת הסחירות במניה ,תמצב אותה כחברה מובילה וראויה יותר להשקעה, המניה תיכנס למדד המוביל והמניה תגיב להודעה בחיוב.
דוגמא נוספת לפרשנות כפולה היא פיטורי עובדים. הודעה על פיטורי עובדים נרחב , יכולה להתפרש כהודעה שלילית ,כנראה מצב החברה לא טוב ולכן היא מפטרת עובדים. משקיע אחר יכול לפרש את ההודעה כחיובית, צעדי התייעלות של החברה יובילו לירידה בהוצאות החברה בעתיד ולהתאוששות בדוחות הבאים .
בתחילת אוקטובר פרסמה מכתשים אגן מספר הודעות ברצף, הודעה ראשונה קיום מו"מ עם חברה סינית לגבי מכירת חלק ממניות החברה לפי שער הגבוה ב 60% משווי המניות בבורסה. במקביל פרסמה החברה הודעה על אזהרת רווח חמורה לרבעון השלישי והרביעי, ובנוסף הודיעה על צעדי התייעלות, כגון פיטורי עובדים והסדר פרישה מרצון.
האם ההודעה הראשונה נועדה למתן את הירידות במניה בעקבות ההודעה השנייה?
בינתיים המו"מ עם הסינים מתנהל עם ירידה משמעותית במחיר , בהסדר כנראה לא נראה פיטורי עובדים אלא רק הסדר פרישה מרצון, לאחר ההודעה הראשונה קפצה המניה יותר מ 30% במהלך יום המסחר, אולם מאז אנו רואים את המניה יורדת ללא הפסקה.
הודעה של חברה זו או אחרת יכולה להתפרש הן בצורה חיובית והן שלילית על המשקיע לבדוק היטב מה עומד מאחורי תוכן ההודעה, להמתין ולראות את כיוון השוק ורק אז לנקוט עמדה, בד"כ השוק אינו טועה בתגובתו.
הכותב הוא אושר טובול משנה למנכ"ל גאון טרייד
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
שי אהרונוביץ (צלם: גיל מגלד)רשות המסים הצליחה - 10 מיליארד שקל ממיסוי רווחים כלואים זורמים לקופה
רבבות רבות של עסקים ישלמו מסים על חלוקת רווחי עבר, חלק יעדיפו לשלם את הקנס; עד סוף נובמבר 3,000 בעלי מניות יבקשו בהתאם להוראת שעה לפרק את החברה שלהם כדי לדחות מסים; בקרוב: סימולטור באתר רשות המסים שיעשה סדר לגבי חבות המס שלכם - ביזפורטל עושים סדר בחוק כנראה הכי לא חוקי ולא הוגן שחוקק בישראל בשנים האחרונות
רווחים כלואים החוק על מיסוי הרווחים הכלואים מקומם מכמה סיבות. בראש וראשונה כי הוא לא היה אמור לחול על עסקים לגיטימיים, יצרנים, כלכליים. הוא היה אמור לחול על עסקים שיצרו מבנים של תכנון מס מתוחכם שבעיקר דוחה את המס על השכר. לא הוגן שכל העובדים במשק ישלמו מס, אבל עשירים יקימו חברה שדרכה יצליחו לברוח ממס וישלמו רק 23% מס על הרווחים. אם כולם משלמים עד 50%, אז בטח שעשירים צריכים לשלם 50%.
אלא שרשות המסים שהתחילה בהתמקדות בגופים האלו ובעיקר בשיטה שנקראת - חברות ארנק, לקחה את ההזדמנות בשתי ידיים ומיסתה את כולם. כמעט כולם - חוץ מהעשירים. זה אפילו מקומם מהנקודה הקודמת. דווקא את העשירים שמשתכרים מעל 30 מיליון שקל ודווקא מבני שותפויות עם מעל 5 שותפים היא הוציאה מתחולת החוק. במילים אחרות, רצו למסות את אלו שמתכננים לברוח ממס, ובסוף מיסו את כולם והוציאו דווקא את אלו עם תכנוני המס, לרבות משרדי רואי החשבון ועורכי הדין הגדולים שהתחמקו מהמס הזה.
המס הזה מסדר למדינה את הקופה ומקטין את הגירעון. הוא צפוי להביא 10 מיליארד שקל השנה ובכנס של יועצי המס, נציגי רשות המסים אמרו שהם בפרוש רואים את זה קורה, למרות כל הספקות שהיו בתחילת הדרך. זה המקום להדגיש כי רשות המסים מצליחה הרבה יותר מהתחזית. היא תגבה ב-30 מיליארד שקל יותר מהתחזית וכך היא בעצם "מצילה" את הגירעון. הכלכלה הישראלית חזקה גם בזכות גבייה חזקה. ההוצאות אומנם עלו מאוד בשנתיים של מלחמה, אבל המסים קיזזו חלק גדול מהעלייה הזו (שי אהרונוביץ מציל את הגירעון התקציבי; גביית המסים זינקה ב-16.6%)
רו"ח כארים כנעאן, ראש מטה מנהל רשות המסים, אמר בכנס של יועצי המס כי עד כה הוגשו מעל 1,200 בקשות לניצול הוראת השעה שמשמעותה בגדול סוג של שינוי מבנה החברה (פירוק, חלוקה) שבמסגרתו יש הקלות במס. מעביירם את הנכסים לבעל השליטה ודוחים את המס ובמקביל יש הקלה גם במס רכישה.
- עתירה נגד החוק על רווחים כלואים - האם יש סיכוי למנוע את החוק?
- שי אהרונוביץ' על הרווחים הכלואים: "חברות דוגרות על מיליארדים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו בקצב של 100 בקשות ביום, נגיע ל-3,000 עד סוף נובמבר", מעריך כנעאן. הבקשות האלו דווקא דוחות מס, אבל כנעאן מסביר כי צפי הגבייה נותר 10 מיליארד שקל; כשאתם רואים גירעון תקציבי נמוך, תזכרו שזה בזכות רשות המסים לרבות גביית מס על דיבידנדים (חלוקתם מפחיתה, מונעת את המיסוי על רווחים ראויים לחלוקה). רשות המסים בעצם אומרת דבר מאוד פשוט - הרווחתם בעבר - תשלמו את הרווחים האלו כדיבידנד, אל תאגרו רווחים בחברה. חלוקת דיבידנד מחויבת במס - בעל השליטה מחויב ב-30% וזה במקרים רבים עולה לאור מס על עשירים (הרחבה: מס על עשירים)
יאיר נתניהו (רשתות)"אל תיגעו בכסף שלנו" הדיל המפוקפק של נתניהו ולפיד
יאיר נתניהו יקבל משרה נחשקת בעלות שכר של 80 אלף שקל, צוות ולשכה. יאיר לפיד ימנה מקורבים לתפקידים בכירים - בושה; ולמה על זה הציבור לא יסלח
כנראה שחלק גדול מהעם מתייחס בסלחנות או באדישות כשנתניהו מקבל סיגרים מחבר. חלק גדול מהעם גם מעריך שמשפטי נתניהו הם כלום ושום דבר. מבלי להיכנס לשאלה אם יש צדק בדברים או לא, מה שברור הוא שעשרות רבות של מיליוני שקלים הושקעו מצד הפרקליטות במשפטים, וכשלוקחים את הזמן והמשאבים של כל המערכות שהיו מעורבות, כולל משטרה, בתי המשפט, מקבלים עלות של מאות מיליוני שקלים.
אז מה? - צדק צריך להיעשות גם אם עולה הרבה כסף. אין מחיר לצדק. הבעיה שלא בטוח שזה מה שחושב העם ואם בסוף התהליך הארוך והמייגע הזה נתניהו ייצא עם "מכה קלה", כמה סעיפי אווירה, אז אמון הציבור בפרקליטות ובמערכת המשפט יירד עוד יותר מהשפל שהוא נמצא בו היום. לא בטוח איך המשפטים האלה יסתיימו אבל מה שבטוח שהם כבר משאירים תחושה חמוצה. העם יזכור איך הפרקליטות התעקשה להכניס את נתניהו לדיון שעתיים אחרי שנחת מפסגה היסטורית בוושינגטון, או שהשופטים היו צריכים להיחשף לפרטים מסווגים הקשורים למערכה הבטחונית כדי שיואילו לשחרר את ראש הממשלה לאשר את התקיפות.
המעמד של בית המשפט והיוקרה שלו נפגעה אבל להבדיל משופטים ועורכי דין שמעמדם הציבורי ייפגע, הפוליטקאים לא יפגעו - אף אחד לא מצפה שהם יהיו הוגנים וישרים. לא נעים לומר, אבל, קבלת מתנות, שיחות עם עיתונאים, שיחות עם בעלי עיתון כדי להשפיע על סיקור, אלו לא דברים שפוליטיקאים לא עושים. העם סולח על זה, כל עוד זה לא על חשבונו, כל עוד לא פוגעים ומזלזלים בכבודו. אם מנצלים ו"גונבים" אותו, אז הוא זוכר את זה בקלפי.
בסוף, כולם אנשים והכל אישי. מנסים לסדר עכשיו עבודה מכובדת ליאיר נתניהו בעלות שכר של 70-80 אלף שקל בחודש. זה היה אמור להיות בהסתדרות הציונית או בקק"ל. אלו ג'ובים עשירים בלי שליטה עם ייעוד-מטרה טובה, אבל עם שחיתות פוליטית גדולה. אלו גופים שמספקים ג'ובים למקורבים רבים, כולל בני משפחה. סכומי עתק שאמורים לשמש לטובת הציבור נגנבים בדרך הזו. אבל לא נראה שמישהו עשה זאת בצורה בוטה כמו הפעם.
- יאיר נתניהו ישלם לניר חפץ 75 אלף שקל
- "פרסם לשון הרע בכוונה לפגוע": יאיר נתניהו ישלם 160 אלף לדנה כשדי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זה לא עניין של ימין ושמאל, זה עניין בסיסי יותר - כבוד. בלי טיפת כבוד עצמית, בלי טיפת כבוד כלפי המשפחה שלו ובלי טיפת כבוד כלפי הציבור, ניסה יאיר נתניהו להיות בתפקיד מכובד ולקבל שכר בעלות של 70-80 אלף שקל.
