דוח של בנק ההשקעות מורגן סטנלי חושף תמונה מטרידה על מצבו של הליש"ט הבריטי: למרות היותו המטבע הרביעי הנסחר בעולם עם נתח של 13% מכלל המסחר העולמי במט"ח, הפאונד מגיב לתנועות הון גדולות בצורה דרמטית - בדומה למטבעות של כלכלות קטנות כמו הפרנק השווייצרי או הדולר הניו-זילנדי.

הממצא המרכזי: בעוד שהיורו והין היפני מסוגלים "לבלוע" עסקאות ענק בהיקף של מיליארד דולר כמעט ללא שינוי בשער החליפין, הליש"ט מזנק או צולל באופן חד גם מעסקאות קטנות יותר.

לירה שטרלינג -0.77%  

הבעיה חמורה גם בשעות השיא

הניתוח של צוות האסטרטגים בראשות דייוויד אדמס, אנדרו ווטרוס וזואה שטראוס מגלה ממצא מדאיג במיוחד: התנודתיות החריגה של הליש"ט נרשמת גם בשעות המסחר הסואנות ביותר - בין 8:00 ל-12:00 בצהריים לפי שעון ניו יורק, כאשר הבורסות בלונדון ובוול סטריט פועלות במקביל והנזילות אמורה להיות בשיאה.

• השטרלינג מזנק, אבל "הוא יאבד גובה בשנה הקרובה"
• הליש"ט יורדת לאחר אזהרת המיתון של הבנק המרכזי של אנגליה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"הליש"ט כנראה פחות מסוגל לספוג זרימות הון גדולות ממה שמשקיעים נוטים לחשוב", כותבים האנליסטים בדוח. הם מבססים את מסקנותיהם על הדמיות מתוחכמות של פקודות לקוח בשוק הבין-בנקאי, תוך שימוש באלגוריתמים לחיפוש נזילות של הבנק עצמו.

המשמעות: כוחם של המשקיעים הגדולים

הדוח מספק תובנה חשובה נוספת על שוק המט"ח העולמי: בניגוד לתפיסה המסורתית שלפיה מאזן הסחר בין מדינות הוא שקובע את שערי החליפין, מורגן סטנלי טוענים שדווקא תנועות ההון של משקיעים גדולים הן הכוח הדומיננטי.

"המשקיעים הם אלה שמובילים את שער החליפין, ולא להיפך", מסכמים בבנק ההשקעות. במילים אחרות: החלטות השקעה של קרנות גידור, קרנות פנסיה וגופים מוסדיים גדולים הן שקובעות את גורל המטבעות - ולא היקף היצוא והיבוא של המדינות.

• הדולר יורד מול השקל; איזה מטבעות התחזקו הכי הרבה מולו מתחילת השנה?
• השקל מתחזק ברקע חזרת החטופים והרגיעה בוול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הדולר יורד מול השקל; איזה מטבעות התחזקו הכי הרבה מולו מתחילת...

מה זה אומר למשקיעים?

הממצאים מעלים שאלות קשות לגבי היציבות של הליש"ט כמטבע רזרבה ואמצעי השקעה. משקיעים שרגילים להתייחס לפאונד כאל מטבע יציב ונזיל צריכים להפנים שהוא עלול להגיב בחדות לתנועות הון - מה שמגדיל את הסיכון אך גם את פוטנציאל הרווח עבור סוחרים ספקולטיביים.

לשם השוואה: היורו, עם נתח של 31% מהמסחר העולמי, והין היפני עם 17%, ממשיכים להפגין יציבות גבוהה בהרבה גם מול תנועות הון משמעותיות - מה שמחזק את מעמדם כמטבעות מפלט בזמני משבר.