מקורות רשמה הפסד כבד ב-2025 - בגלל הרגולציה

חברת המים הלאומית מקורות פרסמה את הדו"חות הכספיים שלה עבור 2025, שמציגים תמונה מורכבת: מצד אחד פעילות עסקית שצמחה לאורך השנה, ומצד שני הפסד חשבונאי משמעותי שנרשם בעקבות שינויי רגולציה.

על פי הנתונים, הכנסות החברה עלו במהלך השנה והסתכמו בכ-5.77 מיליארד שקל - עלייה של כ-8% לעומת השנה הקודמת. גם הרווח התפעולי המתואם (EBITDA) צמח והגיע לכ-1.48 מיליארד שקל, בעוד שהרווח הנקי המנוטרל הגיע לכ-267 מיליון שקל - עלייה של כ-19%. במקביל, החברה הרחיבה את היקף ההשקעות בתשתיות מים לכ-1.7 מיליארד שקל, לעומת כ-1.5 מיליארד שקל בשנה הקודמת, בין היתר על רקע הצורך להתמודד עם השלכות המלחמה.

עם זאת, הדו"חות מציגים גם את ההשפעה הדרמטית של תיקון כללי המים שנכנס לתוקף. במסגרת השינוי, עודכן מודל ההכרה בעלויות ובהכנסות של מקורות, כולל התאמות בשיעורי התשואה על ההון ובאופן חישוב העלויות המוכרות. לפי החברה, המשמעות היא שההכרה הכלכלית בפעילותה ובהשקעותיה הצטמצמה, אף שהפעילות עצמה נמשכה ואף גדלה.

השלכה מרכזית של השינוי היתה צורך לבצע ירידת ערך חשבונאית לנכסי החברה. על פי הדו"חות, מקורות רשמה הפחתה של כ-1.367 מיליארד שקל בערך של הנכסים שלה, בהתאם לבחינה שנערכה לפי תקני חשבונאות בינלאומיים. ההפחתה הזו אינה תזרימית, אך השפעתה על הדו"חות משמעותית: החברה עברה מהצגת רווח נקי של 215 מיליון שקל ב-2024 להפסד של 741 מיליון שקל ב-2025.

• מקורות: הכללים החדשים עלולים לפגוע מאוד בשווי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם בשורת הרווח התפעולי נרשם שינוי חד, כשהחברה הציגה הפסד תפעולי של כ-1.4 מיליארד שקל, לעומת רווח של 407 מיליון שקל בשנה הקודמת. במקביל, ההון העצמי של החברה ירד לכ-5.8 מיליארד שקל, לעומת כ-6.5 מיליארד שקל בסוף 2024.

לצד הנתונים החשבונאיים, הדו"ח מפרט בהרחבה את השינויים הרגולטוריים שהובילו לתוצאה הזו. בין היתר נקבע מעבר להכרה נורמטיבית בעלויות פיתוח, שינוי במנגנון התשואה על ההון והכנסה מוכרת המבוססת, בין השאר, על חלק מהרווח לפני מס. בנוסף, הוכנסו מנגנונים חדשים לבחינת יחס כיסוי חוב ולהתאמת ההכרה בעלויות שונות, כמו אנרגיה ותפעול.

במקביל לפרסום הדו"חות, מקורות פנתה לבית המשפט העליון בעתירה נגד רשות המים וגורמים ממשלתיים נוספים. החברה טוענת כי האסדרה החדשה עלולה לפגוע באיתנותה הפיננסית ולהשפיע על יכולתה להוציא לפועל תוכניות פיתוח רחבות היקף, שמסתכמות בכ-1.7-1.6 מיליארד שקל בשנה. בעתירה מציינת החברה כי בדיקות שבוצעו על ידה ועל ידי יועצים חיצוניים מצביעות על ירידת ערך של יותר מ-1.3 מיליארד שקל ועל השלכות אפשריות גם על דירוג האשראי ועל תנאי המימון שלה.

• מחירי הדלק בארה"ב חוצים את רף 4 הדולרים לגלון: לראשונה מזה יותר משלוש שנים
• העולם צורך 103 מיליון חביות נפט ביום: כמה חסר ומה החלופות?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

הדו"חות מציגים למעשה פער ברור בין הפעילות השוטפת שממשיכה להתרחב, לבין תוצאה חשבונאית שמושפעת בעיקר משינויי רגולציה. בעוד שבמדדים התפעוליים נרשמה עלייה, השורה התחתונה משקפת את השינוי במודל הכלכלי שלפיו פועלת החברה. הדו"ח התקופתי ל- 2025 כולל גם פירוט נרחב של פעילות החברה, סביבת הרגולציה והשלכות השינויים על מבנה ההכנסות והעלויות.