וואן טכנולוגיות מקבלת אפסייד של 25% מבנק הפועלים

חברת ה-IT וואן טכנולוגיות -1.1%  מקבלת המלצה מהאנליסט ירון פרידמן מבנק פועלים 0.69% , עם מחיר יעד של 53.3 שקל למניה לחברה, המשקף אפסייד של 25% על שער הבסיס של המנייה הבוקר. לדבריו, "מדובר באחת מקבוצות ה-IT הגדולות בישראל, שכמו מתחרותי הגדולות (מטריקס וחילן, המסוקרות על ידינו) רשמה בשנים האחרונות צמיחה מהירה, הן בזכות צמיחה אורגנית, אך גם (ובעיקר) בזכות שורת מיזוגים ורכישות".

רכישת טלדור היא גיים צ'יינג'ר עבור וואן "המהלך האחרון, והמשמעותי ביותר בתולדות וואן, היה רכישת טלדור הציבורית תמורת כ-250 מיליון שקל בתחילת השנה, בעקבות המיזוג עם טלדור, מבססת וואן את מעמדה כחברת ה-IT השלישית בגודלה בבורסה, אחרי מטריקס וחילן, הן בדירוג לפי שווי השוק, והן לפי הרווח הנקי. בשוק ה-IT לגודל ישנה חשיבות, הן מבחינת האיתנות הפיננסית של החברות, והן מבחינת היקף סל השירותים והמוצרים שהן יודעות למכור ללקוחותיהן. "וואן פועלת כיום בשוק הישראלי בלבד, והיא פועלת ב-3 מגזרי פעילות: פתרונות תוכנה (48% מההכנסות הכוללות, 52% מהרווח התפעולי), אינטגרציה, תשתיות מחשוב ותקשורת (41% מההכנסות, 30% מהרווח) ומיקור חוץ של תהליכים עסקיים (11% מההכנסות, 18% מהרווח). לצד מיצובה הגבוה בשוק ה-IT המקומי, וואן מתאפיינת בניהול יציב לאורך שנים, פעילות עסקית איתנה ויציבה. לצד זה, לחברה איתנות פיננסית גבוהה מאוד, גם לאחר שנטלה מימון לרכישת טלדור. נכון לסוף הרבעון הראשון 2021, לחברה חוב פיננסי נטו של כ-120 מיליון שקל. לפיכך בבנק הפועלים, מעריכים את יכולת יצור המזומנים של החברה מפעילותה השוטפת בכ-140 מיליון שקל בשנה, "אנו מעריכים את איתנותה הפיננסית כגבוהה מאוד". הערכת השווי "הנחות המודל שלנו צופות צמיחה ממוצעת של כ-4% בהכנסות החברה בשנים הקרובות (לאחר השלמת רכישת טלדור), רווחיות תפעולית שתעמוד ב-2021 על 6.3% ותשתפר בהמשך, לאחר מיצוי הסינרגיות מעסקת המיזוג, ורווחיות נקיה של כ-4%, שגם היא תלך ותשתפר בשנים הבאות וואן נסחרת כיום במכפיל 26.6 על הרווח הנקי שלה ב-4 הרבעונים האחרונים (כולל תוצאות טלדור, ע"ב פרו פורמה). מדובר במכפיל נמוך ביחס לממוצע של שאר החברות המתחרות הנסחרות בבורסה בתל אביב (מטריקס, חילן, אמת, ומלם תים), שעומד על 27.1, מחיר היעד נקבע באמצעות שימוש במודל היוון תזרימי המזומנים העתידיים שאנו חוזים לחברה (DCF), על פי הפרמטרים שציינו לעיל. לפיכך, אנו מתחילים בזאת לסקר את מניית החברה בהמלצת "תשואת יתר" בסיכון נמוך".