הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אלי כהן
צילום: פלג אלקלעי

שר הכלכלה רומז - מה שער הדולר ללא התערבות פלוג? ומספק תחזית לשוק הדיור

בכנס לשכת רואי החשבון אלי כהן חשף בנוסף את החלופה שנבדקה על מנת להתמודד עם השקל החזק - שימו לב
גיא בן סימון | (37)

הדולר נסחר הבוקר תחת לחץ סביב רמת שפל של 3 שנים ברקע לדו"ח התעסוקה החלש שפורסם ביום שישי בארה"ב. כעת נותר לראות באיזו רמה בנק ישראל יתערב בשוק במסגרת תכנית הרכישות שמתבטאת מעת לעת ברכישות דולרים על מנת להחליש את השקל. עם זאת, לצד הביקורת על התנהלות בנק ישראל, קשה שלא לחשוב עד לאן היה צולל הדולר ללא ההתערבות בשוק. בהקשר זה שר הכלכלה, אלי כהן, התייחס היום בכנס לשכת רואי החשבון באילת לעניין, לחלופה שנבדקה על מנת להתמודד עם השקל החזק ובנוסף לכיוון מחירי הדירות על רקע נתוני הלמ"ס.

כך אמר כהן: "היו לי לא מעט מחלוקות עם בנק ישראל, אבל בעניין שערי החליפין אני חושב שבנק ישראל עושה פעילות מצוינת. אם הוא לא היה רוכש דולרים בשוק שער החליפין היה נמוך משמעותית, אנו לא רוצים לחשוף עד כמה, כי אנו לא רוצים לעודד ספקולנטים".

אמרו שהשער היה יורד ל-3.2 שקלים, זה נכון? 

"תמיד אמרו עליך שיכולת לעבוד בשירות הביטחון", אמר כהן לשואל השאלה יהודה שרוני ברמיזה שמאששת את שער החליפין המדובר. "אנו רוכשים מט"ח במיליארד דולר מדי חודש, זה סכום עצום, והיו לנו גם הפסדים של 5 מיליארד שקל כתוצאה מהרכישות. אנו משלמים מחיר מאד גבוה אך מה היה קורה אם לא היו מבוצעות רכישות? יוקר המחיה היה יורד, השקל היה חזק יותר ב-10% ואז המוצרים מחו"ל היו יותר יקרים, ובסופו של דבר ירידה נוספת במחירי הדלקים, ובעלות חומרי הגלם. לכן, לשקל חזק יש יתרונות ברורים בהוזלת יוקר המחיה. יחד עם זאת, אחד הדברים שרציתי לבדוק זה לקבוע שער חליפין לייצוא, בדקנו את זה בפועל, אבל לפי אמנות בינלאומיות אסור לנו לעשות את זה. פעם זה היה אפשרי אבל אנו חתומים במסגרת הסכמים בינלאומיים לפיהם אי אפשר לעשות שער חליפין רק לייצוא. אוכל לסכם זאת כך, בנק ישראל עושה לדעתי התחזקות זוחלת".

האם אתה בעד שינוי חוק עידוד השקעות הון?

"עשינו בדיוק הפוך מהממשלה לפנינו שהעלתה מסים. אנחנו נייצר וודאות שהמסים יהיו במגמה אחת - ירידה. הורדנו מס חברות, מע"מ, הורדנו את המס על אינטלקטואל פרופרטי ב-6%, וזה מעודד הגעה של חברות בינלאומיות. טראמפ מדבר על כך שחברות ישלמו בארה"ב מס של 15% בעוד שאצלנו יצואן בפריפריה אצלנו משלם 7.5% בלבד. הורדת המסים מוכיחה את עצמה, הצמיחה ב-2016 הגיעה ל-4%".

אז אם כל כך טוב בשביל מה צריך מס על דירה 3?

"אני מאמין בשוק חופשי אך מי שיגיע לגיל בגרות (67) בלי דירה בבעלותו יהיה עני, בטח כשיש מי שרוכש דירה שנייה, שלישית ויותר. לי יש את האפשרות לרכוש דירה שלישית ורביעית אך לא אעשה כך שכן דירות בישראל זה מוצר במחסור. הצעירים לא יכולים להתמודד עם השוק בתנאים האלה. לק ממי שקנו דירות זה שכירים במגזר הציבורי, בסוף היום לצעירים אין אפשרות לרכוש דירה. אני מסופק אם בג"צ יפסול את החוק, יש הפרדת רשויות ונמתין להחלטתו. בחוק על מיסוי דירה שלישית אמנם יש התערבות בשוק חופשי, אבל אנחנו הגענו כדי לעזור לאותם אנשים צעירים להשאיר אותם כאן, גם עם דירה גם עם תעסוקה".

הסימנים הראשונים של עצירת מחירי הדיור ואולי ירידה במספר המשקיעים, מבחינתך הם סימן לירידת המחירים?

תגובות לכתבה(37):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 23.
    דוד 05/06/2017 23:28
    הגב לתגובה זו
    סבלנות
  • 22.
    ותיק 05/06/2017 19:05
    הגב לתגובה זו
    בעניין הדיור, לדעתי עשתה הממשלה כל טעות אפשרית. החל מההתעקשות להחזיק 95% מקרקעות המדינה באמצעות גוף מסורבל (ולא חף משחיתות), דרך ועדות תכנון המוציאות ליזמים את החשק לבנות, מיסוי של כ 60% על דירה חדשה והר של מיסים אגרות והיטלים על שוק הדירות מיד שניה. כך, במקום לשחרר את השוק ולתת לו לפעול המדינה תוקעת מקלות בגלגלים. ואשר למיסוי דירה 3, אינני מבין מה רע בך שבעלי יכולת יקנו שלוש ואפילו מאה דירות, וישכירו אותן למי שאינם יכולים לקנות דירה. מה הרע בהיצע עצום של דירות להשכרה - מה שגם יוריד את מחירי השכירות. ומדוע להטיל מס על דמי שכירות, הרי צריך לתגמל את מי שמשכיר דירה ולא להעניש אותו (מה הממילא יביא גם לעליית שכה"ד.
  • ליד 05/06/2017 20:47
    הגב לתגובה זו
    בתור מי שהחליפה 7 דירות ב-20 שנה מחירים לעולם לא ירדו. גרתי בבניין בו שוכרת הייתה בעלת 3 דירות, המחיר כלל וכלל לא היה אטרקטיבי. אם משכיר יכול לעלות מחיר (והוא יכול כי יש ביקוש) הוא יעשה זאת. ולכן זה רע. זוג צעיר שגר בשכירות יכול לחסוך פחות לדירה משלו. כשיגיע לגיל 60 פלוס יהיה לו מאוד קשה בלי נכס בסיסי כמו קורת גג במיוחד כשההכנוסת שלו ירדו עם השנים.
  • 21.
    חיים 05/06/2017 17:48
    הגב לתגובה זו
    אפשר לתת לדולר לרדת עוד 3 % ולהעלות מע"מ ב-3 % ל-20% רוב המוצרים לא יתייקרו . מחיר הדלק לדוגמא ישאר זהה אבל המדינה תרוויח עוד 3 % מס. הארנונה תישאר זהה כי אין מע"מ מצד שני חופשות בחול יירדו וזה טוב למצביעים של כחלון. את עודפי המס העצומים שיהיו צריך יהיה להעביר ישירות ליצואנים החלשים לסיבסוד ארנונה , חשמל ומענקים אם צריך . הכשרה מקצועית לתעשייה לייצוא . וכדומה . בנוסף לתת הנחה 50 % באגרת רכב לכולם ולעשות גריטה לרכבים . שזה יקפיץ מכירות רכבים ושוב נקבל צמיחה ועוד מיסים .
  • לחיים הטיפש 18/06/2017 02:00
    הגב לתגובה זו
    ואל תיתן רעיונות , אני מקווה שימסו אותך כהוגן .שפל שכמותך
  • 20.
    קבלן,בנק,ממשל=חזירות 05/06/2017 17:30
    הגב לתגובה זו
    שנים מונופול לפסיכו-הרצה= תירוץ החזירות הנדלניסטים למנועה פיצוץ סופבועה להגנת על הבנקים= שקר חזירי באישור הממשל ובנק ישראל להמשך ניצול עם טיפש שיהיה משועבד לבנקים ולממשלה במשכנתאות מטורפות של מיליון+( 70-90% )= הבנקים בישראל היו תמיד מפוקחים ל-% קטן למשכנתאות בנדל"ן=פישר ברח + עם פלוג יצרו סופבועה=אפילו פישר לאחר שברח הודע בפרסום לא מזמן שיש בישראל בועה =הם סיכנו את עתיד המדינה יצרו עדר של העם הטיפש הצעיר והוריהם לעבדות של דורי דורות! .... בושה וחרפה של מדינה שמנצל את אזרחיה!
  • 19.
    בא 05/06/2017 17:27
    הגב לתגובה זו
    הבמבה , שר הביסלי והבמבה , זה מצחיק אתכם , ושר הכלכלה כאילו עושה משהו .
  • 18.
    יניב 05/06/2017 16:34
    הגב לתגובה זו
    ירידת שער הדולר הייתה אכן פוגעת בייצוא אך מקלה מאוד על היבוא. מכוניות, דלק, מזון מיובא, רכבים, מכשירי חשמל, הכל היה יורד. וכך הייתה נשארת לכל משפחה הכנסה פנויה גדולה. הצריכה הפרטית הייתה עולה ואיתה גם הצמיחה. היינו נמצאים בצמיחה של 7%. כמה ייצוא יש מהמדינה. על מי אנו מגוננים וזה עולה למשלם המיסים 5 מיליארד דולר. התחלקנו על השכל.
  • 17.
    אורן 05/06/2017 16:26
    הגב לתגובה זו
    יש עוד כמה דרכים לעזור ליצואנים אבל רכישת דולרים עי בנק ישראל זה הנזק הכי גדול למשק
  • 16.
    זאב 05/06/2017 16:20
    הגב לתגובה זו
    התחלת לפלוט שטויות כמו פשלון.
  • 15.
    שושו 05/06/2017 16:18
    הגב לתגובה זו
    ברגע שמחיר הדירות יחזור למחיר דולרי אז הדולר יעלה והיצואנים יהיו מרוצים ופלוג האפס המריונטה של ביבי שלא הועילה דבר מהיום שמינו אותה לנגידה .חוץ מהכרזה חודשית על שער הריבית שלא משתנה כבר כמה שנים היא לא עושה דבר .אני מוכן לבצע את העבודה שלה במבצע של 10.000ש"ח לחודש וכך האוצר יחסוך את משכורתה .חבורת אפסים מושחתים אספני דירות
  • 14.
    משה 05/06/2017 16:03
    הגב לתגובה זו
    יש כאן ספקולנטים יש כאן גן עדן בסופי שבוע כי בנק ישראל לא עובד יש כאן הטבות מס למשקיעי חוץ שמנצלים את המצב יש כאן רק יועצים גם בתפקיד ביצוע- תשאלו את המפקח על הבנקים נגיד בנק ישראל שר הכלכלה ולסיכום - סדום ועמורה זה כבר כאן . לא צריך לנסוע למקום הכי נמוך
  • מה הכול אצלך שחור או לבן . (ל"ת)
    בא 05/06/2017 17:28
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    מס הכנסה 05/06/2017 15:49
    הגב לתגובה זו
    ויועץ מס ומחלקות כ"א והפקת תלושי שכר ו......
  • 12.
    חוק עדוד השקעות הון 05/06/2017 15:48
    הגב לתגובה זו
    עתק למשקיעים. כעת גם תפטר עובדים ותמכור מפעלים לעומת זאת לכיל ביטלו את ההטבות הטילו שישנסקי וגם מחיר האשלג יורד . מה שחסר הוא מניות בכורה של כיל כפי שגאוני הבורסה מתכננים ואז כל משקיעי כיל יפסידו הכל.
  • 11.
    ברבור שחור 05/06/2017 15:28
    הגב לתגובה זו
    תגיד לי - כשאתה קם בבוקר ומסתכל בראי - אתה באמת מאמין שאתה נחוץ? שר כלכלה? איזה כלכלה? שם אוצר לא מספיק? כאילו אין לך כבוד עצמי של להגיד לעצמך בשקט "איזה תפקיד חרטא - אבל אמא שלי תשמח שאני שר ובסוף גם אקבל פנסיה"
  • בא 05/06/2017 17:22
    הגב לתגובה זו
    בגלל שכול בטלנות היא שחיתות .
  • 10.
    זאב 05/06/2017 14:19
    הגב לתגובה זו
    תתבייש לך אתה וכל מפלגתך, מקווה שלא תעברו את אחוז החסימה בבחירות הבאות. לרדת לנכסיהם של אנשים שעבדו כל חייהם והגיעו למנוחה ולנחלה גועל נפש.
  • בא 05/06/2017 17:25
    הגב לתגובה זו
    המוות , ככה שלשבת על צוואר האדם העובד והישר ולהוציא ממנו שכירות כול חודש זה לא כדאי .
  • ששששששש..... 05/06/2017 16:29
    הגב לתגובה זו
    אף אחד לא אמר לך לתרום את הדירה. אתה רוצה להחזיק דירה שלישית אז תשלם מיסים על הכנסה משכירות. כפי שמשלמים מסים על כל הכנסה אחרת.
  • שי 05/06/2017 15:12
    הגב לתגובה זו
    אז במקום פנסיה של 13000 מנדלם יהיה לך12000 חוץ מהפנסיה הרגילה שלך, יש פה דור שישתעבד לנדלן אבל מה איכפת לך, תמשיך להכניס 25000 אלף ולהוציא 10,000
  • 9.
    איזה מפלגה 05/06/2017 14:15
    הגב לתגובה זו
    אין מנצח! כולם דפארים באופן שווה.
  • 8.
    דוד 05/06/2017 14:03
    הגב לתגובה זו
    זה לו כישלון של מי שעושה את כלכלת ישראל חבל על המשכורת שהי מקבלת על חשבון הציבור בגלל זה הציבור סובל כסף לו שלה
  • 7.
    השינוי מעבר לפינה 05/06/2017 13:57
    הגב לתגובה זו
    היפוך נמגמה קרוב מאוד מאוד השינוי יגיע בטיל תוך שלושה ימי מסחר השער יתקרב לארבע ואז יתחילו כל החכמים לספר לנו כמה שהדולר צריך להתחזק. תבינו אין חכמים אחרי שהדולר יורד כל כך הרבה מסבירים לנו למה הוא צריך להחלש ולאן הוא היה מגיע לולא ההתערבות. חכו חכו
  • 6.
    ישראלי 05/06/2017 13:50
    הגב לתגובה זו
    אי אפשר לשקר
  • יש ר א לי 05/06/2017 17:35
    הגב לתגובה זו
    המשך עלייה, מדובר בעיר מודיעין. אם יש ירידה היא קטנה והיא רק בשולי הפריפריה היכן שכחלון מפזר דירות בהגרלה. באזורי ביקוש אין שום ירידה.
  • אתה השקרן. מחירים עולים (ל"ת)
    חושף 05/06/2017 17:33
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    monka 05/06/2017 13:18
    הגב לתגובה זו
    בעולם נמדד מחיר דירה ממוצעת בדולרים, לפיכך בגלל השקל שמתחזק מחיר הדירה בישראל דולרית רק עולה.
  • יניב 05/06/2017 16:37
    הגב לתגובה זו
    שקל מתחזק דולר נחלש. מחיר דירה בשקלים יורד
  • תעבור למדור כדורגל. (ל"ת)
    חחח 05/06/2017 14:28
    הגב לתגובה זו
  • ממי 05/06/2017 13:58
    הגב לתגובה זו
    או שאתה מתכוון לקחת איתך את הדירה שלך לחו"ל??
  • 4.
    שקל חזק טוב לכל האוכלוסיה רק לא לחבורה של אינטרסנטים קרלצלחת (ל"ת)
    אדי 05/06/2017 13:12
    הגב לתגובה זו
  • רואים שאין לך מושג בכלכלה כמו לפשלון. (ל"ת)
    זאב 05/06/2017 14:20
    הגב לתגובה זו
  • אריק 05/06/2017 16:52
    גם אם שער החליפין ירד ל3 שקל הכלכלה לא תפגע ורמת החיים של כולנו תעלה פלאים. מי שלא ייצא ימצא עיסוק אחר.
  • 3.
    מוש 05/06/2017 13:07
    הגב לתגובה זו
    ההיפך, שקל חזק אומר מחירי מוצרים מחול ירדו ויוקר המחיה יירד.
  • 2.
    פלג בנתיים חדר יש עוד מקום לקנות דולרים כסף לו שלך (ל"ת)
    דוד 05/06/2017 13:06
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ההפך גוטה 05/06/2017 12:49
    הגב לתגובה זו
    שקל חזק פירושו שמוצרים מחו"ל יורדים לא עולים, בייחוד מארה"ב , אני יכול לייבא מוצרים במחיר נמוך יותר לא גבוה יותר ולכן יוקר המחייה שלי היה יורד. מוצרי מזון מיובאים היו יורדים
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן