לייבפרסון – חובת ההוכחה על מערכת ה-LiveEngage

לייבפרסון 7.85% , אשר נסחרת ב-מדד ת"א 100 וב-נאסד"ק -2.38% , היא חברה העוסקת בפיתוח פתרונות מתקדמים לניהול קשר דיגיטלי בין חברות ללקוחות בדגש על המסג'ינג במובייל ובאונליין. החברה הוקמה לפני כ-20 שנה והיא משרתת כיום למעלה מ-18,000 לקוחות ברחבי העולם. 400 מעובדי החברה מועסקים במרכז הפיתוח הטכנולוגי ברעננה, ובין לקוחותיה אפשר למנות את סלקום, סיבוס, מכבי שירותי בריאות, הוט, וולט דיסני ועוד.במהלך השנים האחרונות ביצעה החברה השקעות אדירות במעבר לפלטפורמת ה-LiveEngage שהביאה לירידה דרמטית ברווחיות החברה ועצירת הצמיחה בהכנסות. הפלטפורמה נועדה לאפשר לחברות לתמוך באופן אפקטיבי במספר ההולך וגדל של השיחות הדיגיטליות המתבצעות מול לקוחותיהן, מכיוון שמהפכת הדיגיטל דורשת מארגונים מהירות תגובה ומיקוד בחוויית הלקוח. בעידן בו אנחנו מחוברים לטלפונים הניידים שלנו בכל רגע נתון, המיקוד כיום הוא בפיתוח ערוצי המובייל ושימת דגש מיוחד על פיתוח ערוץ ה׳מובייל מסג׳ינג׳.לייבפרסון ביססה את מעמדה כמובילה הגלובלית לפתרונות תקשורת דיגיטליים במובייל ובאונליין מסג׳ינג. בשנה שחלפה חיזקה החברה את מעמדה בתחום זה בשיעור ניכר, עם ההכרזות על שיתופי הפעולה עם פייסבוק וגוגל. במסגרת זו,החברה הכריזה לפני מספר חודשים על פיתוח טכנולוגי שישדרג את חווית השירות של עסקים ללקוחות ברחבי העולם ועל אינטגרציה של פלטפורמתLiveEngage עם פלטפורמת Facebookמסנג׳ר לחברות, כדי להבטיח קשר וחיבור של החברות עם לקוחותיהן באמצעות המסנג׳ר.לפני חודשיים שחררה החברה הכרזה נוספת ומשמעותית, עת הפכה לחברה הראשונה להשיק שירות המאפשר לחברות להרחיב את השימוש בשירותAdWords click-to-messageשלGoogle שמאפשר ללקוחות להעביר הודעה למפרסם באמצעות SMS ישירות ממודעתpay-per-click. לייבפרסון תאפשר ללקוחות האנטרפרייז את ניתוב ההודעות בצורה חכמה למרכז המכירות והשירות של העסקים על גבי פלטפורמת ה-LiveEngage.ניתן לומר כי ההשקעה האדירה של לייבפרסון בשנתיים האחרונות בתחומי המחקר והפיתוח מתחילה להניב פירות מאוד נאים. החיבור לשתי ענקיות האינטרנט הללו, השולטות כמעט לחלוטין בשוק, ממצבת את החברה בחזית כמובילת התחום.רווחיותובכל זאת, בשנים האחרונות מציגה החברה ירידה ברווחיות, אשר נובעת מכמה השקעות משמעותיות שהחברה עשתה, בהן ההשקעה בפלטפורמת LiveEngage, מעבר לקוחותיה ל-LiveEngage שהביא לעלויות כפולות וכן ההשקעה בהתרחבות לשווקים הבינלאומיים מחוץ לארה"ב, דוגמת EMEA ו-APAC , כאשר חשוב לציין שההכנסות משווקים אלו יותר מאשר הוכפלו מאז 2011, והן עומדות כיום על יותר מ-70 מיליון דולר.בקופת החברה כ-47 מיליון דולר והחל משנת 2012 היא פועלת בהתאם לתוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף כולל של כ-74 מיליון דולר. עד כה רכשה החברה כ-5 מיליון מניות וכמעט בכל רבעון מבצעת החברה רכישות עצמיות.תחזית החברה לשנת 2016

הכנסות (במיליונים)	$222.5 - $223.5
הפסד נקי על בסיס GAAP למניה	$(0.34) - $(0.32)
הפסד נקי מדולל מתואם למניה	$(0.09) - $(0.07)
EBIDTA מדולל מתואם למניה	$0.34 - $0.35
EBITDA מתואם (במיליונים)	$19.1 - $19.6
סך מניות בדילול מלא	56.5 מיליון

בשורה התחתונהכיום מבוצעות כ-270 מיליארד שיחות מידי שנה למרכזי שירות של החברות. ללייבפרסון כ-300 מיליון אינטראקציות מידי שנה בצורה מקוונת, כאשר על ידי המרה של כ-10% או אפילו 1% (2.7 מיליארד) של שיחות קוליות אל הודעות בפלטפורמת LiveEngage, תוכל החברה להכפיל פי כמה את האינטראקציות השנתיות שלה.נכון להיום, כ- 80% מהלקוחות הקיימים כבר עברו למערכת החדשה ותהליך ההטמעה נמצא בישורת האחרונה כאשר שלב זה אמור להסתיים באמצע 2017 וצפוי להביא לחיסכון בעלויות וחזרה הדרגתית לרווחיות וצמיחה.ככל שיעבור הזמן והחברה תחזור לפסי צמיחה ושולי EBITDA המתואם של מעל 20%, אנו מעריכים שתמחור המניה יבוא לידי ביטוי בהתאם.במאמר ביניים נציין כי לפני כחצי שנה נרכשה חברה מתחרה בשם TouchCommerce על ידי Nuance לפי מכפיל מכירות של 3.1. במידה ולייבפרסון תירכש על ידי אחת הענקיות על פי אותו מכפיל מכירות, שוויה יעמוד על כ-2.6 מיליארד שקלים.בשורה התחתונה, נראה שפוטנציאל השוק של לייבפרסון הוא אדיר, ושינוי טעמי הצרכנים בעידוד החברות עשוי להביא להערכתנו לצמיחה דרמטית בהכנסות לייבפרסון. כעת ניתן רק להמתין שתהליך זה יתגבר ושההשקעות האדירות אשר ביצעה החברה יניבו פירות.אריק פרץ מכהן כמנהל השקעות במנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות בע"מ, והיא ו/או מנורה ניהול תיקי השקעות או חברות אחרות בקבוצת מנורה עשויים להיות בעלי ענין אישי בנושאי הסקירה. שיווק ההשקעות אינו מהווה תחליף לשיווק המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם