לא יאמן: תראו מה קורה כעת באג"ח של ממשלת גרמניה - תשואה של 0.08% בלבד

באירופה מתרגלים למציאות אחרת. איגרות החוב ל-10 שנים של גרמניה שהינה הכלכלה הגדולה ביבשת כבר כמעט נוגעות בתשואה שלילית. מנהלי השקעות שבמשך שנים היו רגילים להשקיע באג"ח של גרמניה ולראות תשואה ללקוחותיהם - קמים הבוקר למציאות אותה מעולם לא חוו. אג"חים של מדינות גוש האירו בהיקף של 2 טריליון דולר (בערך שליש מסך האג"חים הממשלתיים בגוש) מציעים תשואה שלילית. כלומר משקיעים בשביל להפסיד כסף בוודאות, או במילים אחרות - משלמים לגרמניה בשביל להלוות לה כסף.  איגרות החוב של גרמניה שפוקעות בינואר 2024 (כלומר עוד 9 שנים) עברו לתשואה שלילית בזמן שהתשואה על איגרות החוב ל-10 שנים נופלות הבוקר ל-0.08% בלבד - שפל כל הזמנים. ועל רקע רכישות האג"ח שמבצע הבנק המרכזי האירופי שעומדות על 60 מיליארד אירו בחודש עד ספטמבר 2016, סביר מאוד שבקרוב נראה גם את האג"ח הגרמני ל-10 שנים נסחרות בתשואה שלילית. כרגע כל הסדרות בגרמניה לעד 9 שנים נסחרות בתשואה שלילית. ההערכה היא שמנהלי ההשקעות הגדולים בעולם יחפשו כעת להסיט כספים משוק האג"ח הגרמני - למרות האפשרות של רווחי הון במידה והתשואה תמשיך לרדת. יעד אפשרי הוא שוק האג"ח האמריקני - שם כרגע התשואה ל-10 שנים עומדת על קרוב ל-2%.  בארה"ב שאלת הריבית נמצאת לקראת נקודת הכרעה. ג'יימס בולראד, יו"ר הפד' בסט לואיס, אמר אתמול כי בארה"ב צריך להעלות את הריבית - ובהקדם. בולארד הסביר כי להערכתו כלכלת ארה"ב  הולכת לקראת 'בום' כלפי מעלה, ואמר כי הותרת הריבית ברמה אפסית עלולה להוביל לחוסר יציבות בטווח הארוך יותר. בולארד צופה כי שיעור האבטלה בארה"ב שנמצא כעת על 5.5%, יירד לאזור ה-4%.  ומה קורה בשוק האג"ח בישראל? ה'שחרים' (ממשלתי שקלי) ל-9 שנים נסחרים בתשואת שפל של 1.44% אחרי מהלך עליות של 7.5% מתחילת השנה. כל זאת ברקע להורדת הריבית מצד בנק ישראל והציפייה שהריבית תיוותר נמוכה ואף תופחת שוב. פלוג לפי שעה היא שחקן שבוי בידי הסיטואציה מעבר לים. בנק ישראל אינו יכול להעלות את הריבית ולאפשר התחזקות של השקל - דבר שיוביל לדיפלציה מיידית. אחד מתוצרי הלוואי של הריבית האפסית הוא כמובן ניפוח שוק הנדל"ן. האם באירופה מדובר בבועה שתתפוצץ? יו"ר ה-ECB מריו דראגי, נשאל אתמול במסיבת העיתונאים שלאחר עדכון הריבית האם הוא אינו חושש מכך שהריבית האפסית מייצרת סיכון לחוסר יציבות בשווקים הפיננסים. לדבריו, "כרגע אנחנו לא מזהים סיכונים לחוסר יציבות, אבל אנחנו ממשיכים לפעול בזהירות שכן ברור שהסביבה המוניטראית הנוכחית היא בעלת סיכון לחוסר יציבות". דראגי אמר באופן מפורש שכרגע המצב בשוק האג"ח הוא בהחלט לא בועתי. אמריקה זו הביאה באופן מיידי לעליות (ירידה תשואות) בשוק האג"ח באירופה. 

האסטרטג הראשי בסיטי מבהיר - האם "תיקון מאז'ורי" מתקרב?    שוברים את הראש איפה להשקיע כעת? כדאי שתקראו את הניתוח הקצר הבא