מניית אסתי לאודר נופלת: הרווח הנקי נחתך כמעט בחצי בגלל התייעלות ומכסים
פער חריג בין הרווח המתואם לרווח בפועל, תוכנית התייעלות יקרה שכבר פוגעת בדוחות, מכסים שמתחילים ללחוץ על שולי הרווח - המניה נופלת
אסתי לאודר Estee Lauder Companies Inc. -21.04% דיווחה על רבעון פיסקלי שני שבו ההכנסות עלו בכ-%6 לכ-4.23 מיליארד דולר, בהתאם לציפיות, והרווח המתואם עמד על כ-87 סנט למניה, מעל תחזיות השוק שעמדו על כ-83 סנט. בפועל, לאחר הוצאות של תוכנית התייעלות, הרווח הנקי הסתכם ב-כ-44 סנט למניה בלבד, נמוך משמעותית מהציפיות שעמדו על כ-78 סנט. השוק ממשיך את המגמה של הימים האחרונים ומגיב מאוד מהר לדוח והמניה צונחת במסחר המוקדם.
המניה של החברה צונחת במסחר המקודם בין כבר למעלה מ-14%, אחרי שסיימה את המסחר אתמול בעלייה של כמעט 3%. זאת אחרי שבחודש האחרון עלתה בכ-10.6% ונסחרה באזור ה-120 דולר, ואחרי הירידה מתקרבת לאזור ה-100 דולר למניה.
המספרים עצמם נראים טוב, אבל לא מספרים את כל הסיפור
ברבעון שהסתיים בסוף דצמבר רשמה אסתי לאודר הכנסות של כ-4.23 מיליארד דולר, עלייה של כ-6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, מה שעומד בקו אחד עם תחזיות האנליסטים. הרווח המתואם למניה הסתכם בכ-87 סנט, שזה אפילו מעל התחזיות שעמדו סביב 83 סנט. על פניו, אפשר לחשוב שמדובר בדוח שעובר את הרף.
הרווח הנקי למניה עמד על כ-44 סנט בלבד, רחוק מהציפיות שעמדו על כ-78 סנט. כמעט מחצית מהרווח נמחק, לא בגלל חולשה במכירות, אלא בגלל החלטות ניהוליות כבדות משקל. הפער החריג בין הרווח המתואם לרווח בפועל נובע בעיקר מתוכנית ההתייעלות שעליה הכריזה החברה בפברואר האחרון. מדובר במהלך רחב שמיועד להתאים את מבנה העלויות של אסתי לאודר למציאות עסקית מאתגרת יותר, עם שינויים ארגוניים וקיצוצים משמעותיים.
אומנם מדובר במהלך שנועד לשפר את המצב בטווח הבינוני והארוך, אבל בטווח הקצר הוא כואב מאוד. ברבעון הנוכחי בלבד, עלויות ההתארגנות מחדש מחקו כמעט מחצית מהרווח הרבעוני. מצד אחד, הנהלת החברה מאותתת לשוק שהיא מוכנה לבצע צעדים קשים ולא לדחות בעיות. מצד שני, המשקיעים רואים את הפגיעה המיידית ושואלים כמה זמן עוד יידרש עד שהמהלך יתחיל להחזיר את עצמו.
המכסים מוסיפים שכבת לחץ לקדימה
מעבר להוצאות הפנימיות, החברה חזרה והבהירה כי היא מעריכה שמכסים יפגעו ברווח של שנת הכספים הנוכחית בכ-100 מיליון דולר. ברבעון השלישי, החברה מצפה לירידה של כ-0.5% בשולי הרווח התפעולי המתואם, כתוצאה משילוב של מכסים והשקעות שמכוונות ישירות לצרכנים. בענף הקוסמטיקה, שבו המחיר והמיתוג משחקים תפקיד קריטי, לא תמיד פשוט לגלגל עלויות כאלה הלאה. לכן, גם אם המכסים ידועים מראש, האופן שבו הם משפיעים בפועל על הרווחיות נשאר מקור לאי-ודאות.
הירידה החדה במניה מגיעה אחרי תקופה יוצאת דופן, כשב-12 החודשים שקדמו לדוח, מניית אסתי לאודר עלתה בכ-86%, בעיקר כהתאוששות מירידות חדות שהחלו עוד ב-2021. ודווקא על רקע זה, רמת הסבלנות של השוק נמוכה יותר, מאחר שאחרי מהלך עליות כזה, גם אכזבה שנובעת מסעיפים חד פעמיים מתקבלת בעין ביקורתית. המשקיעים מחפשים סימנים לכך שהשיפור הוא לא רק חשבונאי, אלא גם מבני, וששולי הרווח יכולים לחזור ולהתרחב לאורך זמן.
- משבר בשוק העבודה: הפיטורים בארה"ב בשיא של 17 שנה
- שיחה עם מי שמנהל את כספי הפנסיה שלכם בנדל"ן האמריקאי - "כשבלקסטון מכרו, אנחנו קנינו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...
הפער בין הרווח המתואם לרווח בפועל מדגיש את המתח הזה. הפעילות עצמה מחזיקה, אבל הדרך לתרגם אותה לרווח נקי יציב רצופה לחצים, עלויות וסימני שאלה שמכוונים קדימה. אסתי לאודר נכנסת להמשך השנה עם מותגים חזקים וביקושים יציבים, אבל גם עם אתגרים ברורים בניהול העלויות ובהתמודדות עם סביבה גלובלית פחות סלחנית.
