9 חודשים בלי ירידה משמעותית: למה גולדמן זאקס מזהירים שהתיקון בשווקים הפך סביר יותר

השווקים הגלובליים פתחו את 2026 בעליות כשמדד MSCI All Country World Index עלה ביותר מ-2% עד כה השנה. זה בא אחרי עלייה של 20.5% ב-2025, אבל מנתחי שווקים מצביעים על דפוס מטריד: השווקים עברו תשעה חודשים ללא תיקון משמעותי של 10% או יותר.

דפוס היסטורי שמצביע על סיכון

לפי נתונים של גולדמן זאקס, בדרך כלל השווקים חווים ירידה של 10% או יותר כל שמונה עד תשעה חודשים. הפעם זה שונה, וזה מעלה את הסבירות לירידה. אבל זה רק עניין טכני. השאלה מה יגרום לירידה? ובפועל יש לא מעט נושאים שיכולים להשפיע לרעה על השווקים - מכסים, גרינלנד, איראן, סין-טייוואן ועוד נושאים רבים. העולם גועש, כשבשוק המניות אופוריה. כשיורדים מהמאקרו לחברות עצמן מקבלים גם תחורים גבוהים וכל זה כשה-AI עדיין לא מייצר תשואה מספקת בהינתן ההשקעות הצפויות. כלומר טריליונים של דולרים מושקעים ועדיין לא יודעים איך זה יניב תשואה מספקת. המירוץ ל-AI גורם לכל מנהלי הפירמות להיכנס ולהשקיע, כי אחרת הם מחוץ למשחק, רק שבינתיים אין מודל עסקי ברור.

במחלקת המחקר של שוואב מדגישם שהסיכון לתיקון עלה, במיוחד כשהתמחורים גבוהים והסנטימנט משקף התלהבות. המנתחים בבנקים להשקעות מדגישים מספר טריגרים אפשריים שעלולים להוביל לתיקון:

גיאופוליטיקה: מתחים גיאופוליטיים גוברים, כמו העימות סביב גרינלנד או יציבות אזורית, עלולים לפגוע בשווקים אם הם מתפתחים למשברים ממשיים.

• הממשלה מקדמת שינוי בחוק שיפתח את הטבת המכס גם ליבואנים מקבילים
• שלושת הגורמים לתחילת התיקון בשבוע האחרון, ועד כמה יעמיקו הירידות? וגם, מה צופים בבנקים לשנת 2026
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שינויים במדיניות: צעדים כמו מגבלות על ריביות כרטיסי אשראי או שינויים רגולטוריים עלולים לפגוע במניות אם הם משפיעים משמעותית על רווחי חברות.

תוצאות כספיות מאכזבות: חברות טכנולוגיה גדולות שיפספסו או ידווחו על האטה בהמשך עלולות לגרור את השוק למטה.

מכפיל הרווח של S&P 500 עומד על כ-23 גבוה מהממוצע ארוך הטווח של 18. אם המכפיל יתכווץ לרמות היסטוריות, זה עלול לגרור ירידה של 25%-30% במדדים.  בפועל, מדד VIX, מדד הפחד שמודד תנודתיות, ירד מתחת ל-15, מה שמצביע על רגיעה. אין חשש בשווקים, אלא שזה דומה לתקופות שלפני משברים כמו 2008 או 2020, שבהן שאננות הובילה לנפילות פתאומיות.  

מסחר ה-TACO והפרדוקס

צוות אסטרטגיית ההשקעות הגלובלית של BCA Research מציינים פרדוקס עמוק במסחר המכונה TACO (Take A Chill on Overt policy threats), שבו שווקים מתעלמים מאיומי מדיניות בהנחה שייסוגו. השחקנים בשוק בהדרגה כבר לא מאמינים לאיומים של טראמפ ולכן גם לא מפילים את המניות על רקע איומים קשים. הם מבינים שאם הם יצאו מהשוק וטראמפ יתחרט, הרי שהשוק יעלה והם יפסידו. זה FOMO מעורבב עם TACO והוא מסוכן. 

• אינטל מאבדת 5%, אמזון 3%; אנבידיה מתחזקת 1.2% - הנאסד"ק יורד 0.3%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

מה יקרה אם טראמפ בסוף יתכוון למה שהוא אומר, ושהוא לא יתחרט? השווקים עלולים ליפול.  

סימנים נוספים הם מעבר למניות הקטנות - יש רוטציה בשוק כשהמשקיעים כבר סוברים שהמניות במדדים המובילים מתומחרים גבוה מהמניות הקטנות, אז הם מעבירים כספים למניות קטנות - מדד ראסל הוא המדד הבולט בוול סטריט מתחילת השנה עם עלייה של 8%. 

ומה יהיה אחרי התיקון - עליות 

אלא שגם התיקון הזה להערכת גופי ההשקעות האלו, לא ישפיע על המגמה החיובית. אחרי התיקון יחזרו העליות.  גולדמן זאקס צופים תשואה של 11% בשווקים גלובליים ב-12 החודשים הבאים, עם S&P 500 שצפוי לעלות ב-12% ב-2026. הם רואים צמיחת תמ"ג אמריקאית של 2.5% ב-2026, אינפלציה ליבה של 2.1% בשנה, ושיעור אבטלה מתייצב. ובכלל, הבנקים להשקעות מצפים לעליות ב-S&P 500 כשהתחזיות הן בין 7,500 ל-9,000 נקודות