בעיצומו של גל ה-AI, חטיבת השרתים של HPE בירידה

חברת HPE HP Enterprise 1.14%   נקלעת למרכז הבמה בוול סטריט, לאחר שהחברה פרסמה תוצאות רבעוניות מעורבות ותחזיות מאכזבות שהציתו ויכוח בין האנליסטים לגבי הכיוון שאליו החברה צועדת לאחר רכישת Juniper Networks. המניה צונחת ונראה שהמשקיעים מתקשים לעכל את החולשה הלא צפויה בחטיבת השרתים, דווקא בתקופה שבה ההשקעות בתשתיות AI נמצאות בשיאן.

לפי תוצאות הרבעון הרביעי, HPE דיווחה על רווח מתואם של 0.62 דולר למניה, מעל הצפי שעמד על 0.58 דולר. הכנסות החברה צמחו ב-14% והגיעו ל-9.68 מיליארד דולר, אך עדיין החמיצו את תחזיות האנליסטים, שעמדו על 9.93 מיליארד דולר. החטיבה המרכזית של החברה, חטיבת השרתים, היא במרכז הסיפור היות ולמרות צפי להמשך הביקושים למערכי AI, ההכנסות ממכירות שרתים ירדו ב-4.6% ל-4.46 מיליארד דולר, מתחת לתחזית ל-4.66 מיליארד דולר, בעוד שולי הרווח התפעולי צנחו ל-9.8% לעומת 11.6% לפני שנה.

עלויות גוברת של רכיבי הזכרון ועיכובי הזמנות 

במורגן סטנלי הביעו דאגה עמוקה מהשפעות אפשריות של עליית מחירי רכיבי הזיכרון, עלות קלט משמעותית בשוק השרתים. החשש הוא שלמרות ש-HPE הבטיחה כי תצליח לגלגל את העלויות ללקוחות, עדיין קשה להאמין שחברה תעשייתית יכולה גם לשמור על רווחיות וגם להימנע מפגיעה בביקוש. לדבריו, החברה אמנם הבטיחה את אספקת הזיכרון, אך לא את המחיר, ושידרה אי ודאות לגבי שולי הרווח ב־2026. ההערכה היא כי השנה הפיסקלית הקרובה תתאפיין בלחץ גובר על המרווחים.

כמו כן, כתוצאה של דחיות במועדי משלוח ושל חולשה בהזמנות מצד משרדי ממשל פדרליים, גם בהקשרי שרתי ה-AI צפויים לחצים, הרבה יותר מהערכות קודמות. על פי הדוחות, כשני שליש מפער ההכנסות נובע מדחיית הזמנות AI, ושליש נוסף נובע מחולשה במגזר הפדרלי. אף שההכנסות צפויות להיות מוכרות ברבעון הראשון של השנה הבאה, התנודתיות בפעילות עשויה להימשך, וצפי החברה לשנה "עמוסה יותר במחצית השנייה" מצביע על סיכון להמשך גלישות פרויקטים אל 2027.

• תולעת המחשב הזדונית תוקפת לראשונה ומה קרה היום לפני 43 שנה
• השטרות הראשונים של מדינת ישראל מונפקים ומה קרה היום לפני 78 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, היו גם כאלה שראו את התמונה אחרת, ובאברקור ISI קראו "להתעלם מהרעש", וכי התזה השורית על HPE נותרה בעינה, בעיקר בזכות התרומה הגוברת של תחום הרשתות, תחום המגלם כעת כ-50% מהרווח התפעולי של החברה. לדבריו, העובדה שתחום זה פחות חשוף לתנודתיות במחירי הזיכרון מהווה יתרון משמעותי ביחס למחזורי עבר. בחטיבת פתרונות הרשת של החברה, נרשמה קפיצה של 150% בהכנסות ברבעון, בעיקר בזכות רכישת Juniper Networks שהעבירה ל-HPE פעילות רשת משמעותית. הדבר הפך את התחום לאחד ממנועי הרווח הגדולים ביותר של החברה, עם תרומה של כ-50% מהרווח התפעולי.

בג'יי פי מורגן הרחיבו את הטיעון, וציינו כי ההתקדמות בתחום הרשתות עשויה לקבל פחות תשומת לב מהשוק, שמתמקד בעיקר בחולשת שרתי ה-AI. אך הנהלת HPE מציגה גישה שקולה, תוך הנחת שחיקה מתונה בלבד בשולי הרווח במחצית השנייה של 2026, ועם ציפייה שתחום הרשתות ימשיך לצמוח בקצב חד-ספרתי גבוה, למרות עלייה מרשימה של 14% ברבעון הרביעי. הוא הדגיש כי ההנהלה גם העלתה את תחזית הרווח ותזרים המזומנים לשנה כולה, למרות תנאים מאתגרים וחוסר וודאות לגבי המוכנות מרכזי המידע להטמעת פתרונות AI, והדבר נתפס כסימן לביטחון יישום התחזיות.

מנכ"ל החברה, אנטוניו נרי, הגדיר את השנה כ"שנת מעבר" וציין כי אינטגרציית ג'וניפר, לצד מיקוד מחודש ב-AI ובענן, יעניקו לחברה תנופה אסטרטגית ל-2026. עם זאת, התחזיות העתידיות ממשיכות להעיב על הסנטימנט: ההכנסות הצפויות לרבעון הראשון (9-9.4 מיליארד דולר) נמוכות משמעותית מהציפיות (9.87 מיליארד דולר), ותחזית תזרים המזומנים החופשי לשנה הבאה (1.7-2 מיליארד דולר) רחוקה מהתחזית הקודמת (2.2 מיליארד דולר).

• קור-וויב מזנקת 13%, רבולושן צונחת 19%, קמהדע הדואלית עולה 7%
• הקונגרס תקוע: מימון המשרד לביטחון המולדת מפיל את ההצבעה - השבתה שוב על הפרק
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

כך, בעוד חלק מהאנליסטים מאמינים שחטיבת הרשתות תספק ל-HPE "כרית ביטחון" ותהפוך למנוע צמיחה משמעותי בשנים הקרובות, אחרים מתריעים מפני תנודתיות בהשקעות AI ומפני לחץ גובר על רווחיות החברה. בשלב זה, נראה שהשוק אינו קונה את הנרטיב האופטימי,  לפחות לא לפני שהחברה תציג הוכחות ברורות לכך ששרתי ה-AI באמת יגיעו ללקוחות בזמן, וששולי הרווח יישמרו אל מול עליות העלויות.

במקביל, החברה הכריזה על דיבידנד רבעוני של 0.1425 דולר למניה, עלייה של 9.6% לעומת הדיבידנד הקודם שעמד על 0.13 דולר.