תמיר פישמן: ענף הנדל"ן ממשיך לשלוט בשוק ההנפקות

יחידת המחקר של תמיר פישמן ממשיכה טרחה וסקרה את הרבעון השלישי 2005 בשוק ההנפקות לציבור בארץ. הסקירה מרכזת את כל גיוסי ההון הציבוריים באמצעות מניות, המירים או אגרות חוב בשוק הסחיר. הנתונים מתייחסים רק להנפקות שהיו זמינות לציבור המשקיעים ואינם כוללים גיוסי הון פרטיים, הנפקת זכויות והנפקות לעובדים.

ברבעון השלישי, מצאו בתמיר פישמן, מסתמנת ירידה במספר ההנפקות לעומת הרבעון השני כאשר רק 21 הנפקות בוצעו במהלך הרבעון (לעומת 41 הנפקות ברבעון הקודם אך עליה לעומת 12 הנפקות ברבעון הראשון השנה), מתוכן חמש הנפקות ציבוריות ראשוניות (IPO). סך ההון שגויס מידי הציבור הסתכם בכ-1.648 מיליארד שקל, כאשר ההנפקה הגדולה ביותר היתה של אלקטרה נדל"ן (371 מיליון שקל במניות, באג"ח צמודות מדד וכתבי אופציות). ההנפקה הקטנה ביותר היתה של גילאון (2.4 מיליון שקל באופציות) ובוצעה ללא חיתום כלל.

הענפים שהובילו בכמות ההנפקות היו ענף הנדל"ן וענף התעשיה עם 8 הנפקות כל אחד (76% יחד). ענף המסחר ושירותים עומד במקום השלישי עם 3 הנפקות (14%) והיתר, 2 הנפקות בענף ההשקעות. ענף הנדל"ן הוביל גם בהיקף ההון שגויס עם 1.033 מיליארד שקל (62%) מכלל ההון שגויס.

ההנפקה שהשיגה את התשואה הגבוהה ביותר עבור המשקיעים היתה של ספקטרוניקס שייצרה תשואה של כ-12.5%. את הגיוס בסך כ-34.6 מיליון שקל הובילו תמיר פישמן. ההנפקה שהניבה את התשואה הנמוכה ביותר עבור המשקיעים נכון ל-25 בספטמבר היתה של טופספין מדיקל שייצרה תשואה שלילית של כ-28.5%-. את ההנפקה הובילו פועלים אי.בי.אי.

קצת על החתמים. החתם שהשיג את התשואה הגבוהה ביותר בהנפקות שניהל היה תמיר פישמן עם תשואה ממוצעת של 8.8% - אך בל נשכח שתמיר פישמן הם שערכו את הסקירה... זה הרבעון השני ברציפות בו ההנפקות בניהול תמיר פישמן משיגות את התשואה הממוצעת הגבוהה ביותר, אומרים בחברה. החתם שהשיג את התשואה הנמוכה ביותר בהנפקות שניהל היה פועלים אי.בי.אי. עם תשואה שלילית ממוצעת של 0.9%.

החתמים המובילים במספר ההנפקות הם לאומי ושות' ופועלים אי.בי.אי עם 4 הנפקות בהן שימש כל אחד כחתם ראשי (החתם הראשון בהסכם החיתום בתשקיף) מתוך 19 ההנפקות לציבור שבוצעו באמצעות חתמים. ההנפקות של גילאון וברן תעשיות בוצעו ללא חתמים. לאומי ושות' הוא גם החתם שניהל את המספר הרב ביותר של הנפקות כחלק מקונסורציום החתמים (שלושת החתמים הראשונים בהסכם החיתום בתשקיף) כשניהל בקונסורציום 9 הנפקות מתוך ה-19 אשר יצאו בחיתום. מניתוח היקפי הגיוס עולה כי לאומי ושות' הוביל את שוק ההנפקות ברבעון השלישי, כ-33% (518 מיליון שקל) מסך ההון שגויס ברבעון השלישי בהנפקות שבוצעו ע"י חתמים הובל ע"י לאומי ושות' כחתם ראשי.

פילוח ההנפקות לפי סוגי ני"ע מצביע על כך, שכ-86% (1.409 מיליארד שקל) מסך ההון שהונפק גוייס בצורה של חוב. כ-72% (1.164 מיליארד שקל) מההון גוייס באמצעות אגרות חוב קונצרניות צמודות מדד, כ-11% (189 מיליון שקל) מההון גוייס באמצעות אג"ח להמרה וכ-3% (55 מיליון שקל) מההון גויס באמצעות אגרות חוב קונצרניות צמודות למט"ח. כ-14% (235 מיליון שקל) גוייס ע"י הנפקת מניות והיתר, 0.3% (4.7 מיליון שקל) מההון גויס באמצעות אופציות.

פילוח הנפקות נוסף שביצעו בתמיר פישמן נעשה לפי ענפים: בחברת ההשקעות יודעים לספר, כי חברות השייכות לענף הנדל'"ן ולענף התעשיה הובילו במספר ההנפקות. כ-38% מכלל ההנפקות (8 הנפקות) היו לחברות הנדל"ן ולחברות התעשיה (לכל ענף). שאר ההנפקות היו של חברות מסחר ושירותים וחברות השקעה.

בחלוקה ענפית לפי היקפי גיוס גדלים הפערים בין הענפים השונים, ענף הנדל"ן מהווה כ-62% מכלל ההנפקות עם גיוס הון בסך 1.033 מיליארד שקל. ענף התעשיה תופס את המקום השני עם גיוס של כ-331 מיליון שקל (20%), כשבמקום השלישי ניצב ענף המסחר והשירותים עם גיוסים בסך 176 מיליון שקל (21% מסך ההנפקות), במקום האחרון ניצב ענף ההשקעות עם גיוס בהיקף של 108 מיליון שקל (7% מהיקף הגיוסים במהלך הרבעון האחרון).

פילוח הנפקות לפי חתמים מאפשר הצצה למספר נתונים מעניינים: בפילוח ההנפקות לפי חתם ראשי, ניתן להבחין כי 42% מההנפקות שיצאו בחיתום הובלו ע"י שני חתמים ששימשו כחתמים הראשיים. לאומי ושות' ופועלים אי. בי. אי מובילים את החתמים עם 4 הנפקות בהן שימשה כל חברה כחתם ראשי. נציין כי בחישוב החתם הראשי נלקח בחשבון החתם המופיע ראשון בהסכם החיתום בתשקיף לאומי ושות' מובילים מבחינת היקפי הגיוס.

מפילוח החתמים לפי היקפי גיוס עולה כי ב-4 ההנפקות אותן הוביל לאומי ושות' גויס הון בסך של כ-518 מיליון שקל, כ- 33% מסך ההון שהונפק לציבור באמצעות חתמים במהלך הרבעון. בהנפקות אותן הוביל פועלים אי. בי. אי גויס הון בסך 321 מיליון שקל, כ-20% מסך ההון שהונפק באמצעות חתמים הרבעון.

לאומי ושות' ופועלים אי.בי.אי היו החתמים העסוקים ביותר הרבעון כשהשתתפו ב-47% ו-42% (בהתאמה) מסך ההנפקות בין אם כמנהל ראשי או כחלק ממנהלי קונסורציום החתמים. הראל אקסלנס ואייפקס השתתפו כל אחת ב-26% מההנפקות כחלק ממנהלי הקונסורציום.