אחרי הדיווחים לגבי הסדר חוב של אלוביץ', שימו לב להמלצה שמשחררים כעת ב-IBI

המניות הקשורות לשאול אלוביץ' מזנקות היום בבורסה בת"א, זאת ברקע לפרסומים לפים אלוביץ' צפוי להציע לבנקים הסדר שבמסגרתו יממש חלק מהותי מהחזקות חברת יורוקום ובהמשך גם חלק מהשליטה בבזק.

לירן לובלין, מבית ההשקעות IBI, מסביר בשיחה עם Bizportal: "מניית בזק ושאר מניות הפירמידה נסחרו לאחרונה תחת רעש גדול וחוסר ודאות. עכשיו אלוביץ' אומר 'יש איך לסגור את זה ואני מוכן לעשות צעד קדימה ולחתוך בבשר'. זה כבר מכניס אלמנט של רגיעה. ומכאן התגובה במניות, למרות שעדיין אי אפשר לדבר על תמחור כלכלי במצב הנוכחי".

מה אלוביץ יכול לממש לפני בזק? "נדל"ן - בית יורוקום, וחלקו בפרוייקט מידטאון  - יחד מוערכים בכ-300 מיליון שקל יורוקום נוקיה - מוערכת בכ- 250 מיליון שקל. חלק יורוקום בחלל תקשורת - 250 מליון שקל. חלק יורוקום באנלייט - 100 מיליון שקל".   "אמנם סך הנכסים לא סוגרים את החוב במלואו אך יש להביא בחשבון אפשרות שהבנקים יסתפקו בשלב ראשון בהקטנה מהותית של החוב לפני שידרשו מימוש מניות באחת מחברות פירימידת אינטרנט זהב".   ואלו החלופות שלובלין חושב שקיימות לאלוביץ' בכל הקשור למכירת השליטה בבזק:

1. מכירה של מניות בזק (מעבר ל-1.3% שהוא יכול לממש בכל רגע). "במקרה זה נדרש אישור משרד התקשורת לוויתור על היתר השליטה. להערכתנו לא מדובר באישור בלתי אפשרי ולראיה מקרה מכירת מניות פז לציבור. היתרון שאנו רואים במקרה זה הוא המיסוי הנמוך (או אפילו אפסי) במקרה של מכירה שכמובן תלוי בשווי לפיו בזק תימכר".

• אינטרנט זהב מתקדמת להשלמת רכישת אלגרי פאואר
• אינטרנט זהב קופצת אחרי ניסוי מוצלח של קיודיסול

2. מכירה של מניות בי-קום - "גם במקרה זה יאלץ אלוביץ' להמתין לאישור משרד התקשורת ובכל מקרה במצב זה המיסוי יהווה פקטור מהותי בהחלטה".

3. מכירה של מניות אינטרנט זהב - "כאן המס הופך להיות קריטי עבור אלוביץ ולא בטוח שנכון יהיה מבחינתו לממש נכסים בראש הפירמידה", מסביר לובלין.   אז מה אתם חושבים? "להערכתנו הנכונות של אלוביץ' למכירת השליטה בבזק היא לצורך קניית זמן והורדת מפלס הלחץ בטווח הקצר. אנו סבורים כי מימוש נכסים ברמת יורוקום צפויה ליצור אלמנט של רגיעה בקרב הבנקים ולאפשר לאלוביץ' להימנע ממכירת בזק (או החברות השולטות בה) בטווח הקצר. אין ספק שהפרסומים הבוקר מספקים זריקת הרגעה לכל המניות (והאגחים) בפירמידה אך התהליך למימוש נכסים צפוי להיות ארוך ותלוי בהמון אישורים רגולטוריים שצפויים לקחת זמן (בטח בהיעדר מנכ"ל למשרד התקשורת). בשורה התחתונה, אנו ממליצים לנצל את הרגיעה בניירות של הפירמידה בכדי להגדיל חשיפה לבזק ולאגרות החוב של אינטרנט זהב וביקום וזאת רגע לפני דוחות בזק וחלוקת הדיבידנד החצי שנתי הצפויה - ואין לנו ספק שדיבידנד יחולק".

מודל NAV עדכני מהבוקר של לובלין:

מניית אינטרנט זהב 0.85%  פתחה הבוקר בעלייה של 10.5% אבל כעת מתמתנת לעליות של 6.5%. בי קומיוניקיישנס 0.15%  פתחה בעלייה של 7% אך כעת עולה 3.5%. בזק -0.09%  פתחה בעלייה של מעל 3% וכעת עולה 1.7%.