הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

פרופ' זליכה מסמן 2 בעיות מרכזיות בבורסה בת"א - לקראת הכנס בשבוע הבא

ראש בית הספר לראיית חשבון בקריה האקדמית אונו מתריע מפני היחס לחברות הנסחרות שמדירות את רגליהן מאחוזת בית
גיא בן סימון | (28)
נושאים בכתבה ירון זליכה

המצב של הבורסה הישראלית לא טוב בלשון המעטה, ולא מהיום. מחזורי המסחר הנמוכים והדרת רגליהן של חברות קטנות מהבורסה, יחד עם הגעתן של חברות זרות שלאו דווקא מספקות את הסחורה, מעמידים את ההשקעה בשוק ההון הישראלי באור פחות אטרקטיבי, על אף היעדר אלטרנטיבות ההשקעה כיום. 

לקראת הכנס 'שינוי מבני בבורסה בת"א, אתגרים ופוטנציאל' שיתקיים ב-21 בספטמבר החל מהשעה 9:00 בקרייה האקדמית אונו (להרשמה חינם לחץ כאן) שוחחנו עם פרופ' ירון זליכה שמכהן כראש החוג לחשבונאות באונו על מצב הבורסה והבעיות המרכזיות.

"אני מאד מודאג ממצבה של הבורסה הישראלית בשני מישורים. ראשית, מספר החברות הנסחרות בבורסה צונח באופן דרמטי, וזה תהליך שנמשך כבר שנים מבלי שהצליחו לעצור אותו. ובמישור השני, מספר החברות בהן אין גרעיני שליטה מוחלטים היה ועודנו מאד מאד נמוך, ולכן המכשיר החשוב של השתלטות עוינת, שיכול לשמש לפיקוח ובקרה על בעלי שליטה, כמעט ואיננו קיים בישראל. שתי התופעות האלה הן תופעות שלא מאפשרות מפגש יעיל בין חיסכון להשקעה, וכתוצאה מכך תורמות באופן שלילי לשיעור ההשקעה הנמוך במשק הישראלי. כמובן שללא גידול משמעותי בשיעורי ההשקעה במשק לא נוכל להגדיל את שיעורי הצמיחה".

לדבריו של זליכה, "השינוי המבני של הבורסה נועד להתמודד עם התופעה הראשונה אך לא ברור לנו האם יש בו די. אנו רוצים לדון בסוגיה במסגרת הכנס ולברר האם ראשי הבורסה ורשות ניירות ערך מתעתדים לשלב גם הקלות משמעותיות לחברות קטנות, האם יש להן יעדים כמותיים ואיכותיים לעלות של הרגולציה של ניהול חברה קטנה בבורסה? אנו סבורים כי העלות הנוכחית היא אחת הסיבות להדרת רגליהן של חברות קטנות מהבורסה הישראלית. אמנם יש הקלות אבל כאשר אין יעד כמותי במונחים של עלות במשאבים כספיים או תשומות זמן אז לא ניתן לבחון את ההשפעה הצפויה וגם לא ניתן לבחון מהלכים נוספים בהקשר הזה. חייבת לבוא מסגרת כמותית של עלות כספית ותשומות זמן ועל בסיסה לאמוד השוואתית לבורסות מקבילות בעולם ומכאן גם לגזור יעדים כמותיים. הרי אם אנו לא יודעים כמה עולה הרגולציה בכסף ובזמן - אז אנו גם לא יכולים להשוות למקובל בעולם, ולכן בטח לא נוכל לשכנע שהמצב הוא טוב או לא טוב או איך נוכל להשתפר, ולהגיע לדו שיח עם חברות כאלה. מעבר לכך, צריך לבחון, וגם בכך נדון בכנס, מה הם ערוצי השיח בין הבורסה ורשות לניירות ערך לבין חברות קטנות שהן גדולות מספיק להיסחר בבורסה אבל חסמים שונים מונעים מהם. אני מוטרד שערוצים הללו מצומצמים מדי".

ומה לגבי המס על הבורסה?

"אני לא חושב שצריך להוריד את המס על הבורסה, המס על הבורסה הולם את מיסוי רווחי ההון המקובל בעולם. בהקשר הזה, גם כך הריבית הנמוכה בישראל תרמה לניתוק בין הרמה הנוכחית של הבורסה למצב המשק, הורדת המס עלולה להגדיל את הבועתיות שבמצב ולכן היא מסוכנת. גם המהלכים של שר האוצר להגדלת המיסוי בתחום הנדל"ן (מיסוי דירה שלישית - ג.ב.ס) הם בעייתיים במישור הזה, הן מכיוון שהן יתרמו לעליית מחירי השכירות והן מכיוון שידחפו כספים לשוק ההון שאינם כספים שנמשכים כתוצאה מהזדמנויות אלא מחוסר ברירה - כך בדיוק בונים בועות. אני מאד מוטרד מההתנהלות הזו".

ומילה על שוק הדיור

תגובות לכתבה(28):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 22.
    יניב 14/09/2016 08:26
    הגב לתגובה זו
    גביית המיסים. בנק ישראל פרסם שמאז העלאת המס ל25%, כמות הכסף שנגבו כתוצאה ממס על הבורסה קטנה!הורדת המס תכניס משקיעים לבורסה במקום לנדלן ותעורר את השוק היבש שלנו פה.
  • 21.
    צריך להעלות את המס על הבורסה, לפי השיטות של שר האוצר. (ל"ת)
    בן אהרון 14/09/2016 00:09
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    דוד דהן 13/09/2016 19:15
    הגב לתגובה זו
    פרופסור שלא ראוי לתואר מלא גאווה(ואין לו על מה) מאז שהודח על ידי ביבי נתניהו,מחפש בכל דרך לנגח אותו ,אבל לא עוזר צריךך לחזור ללמוד כלכלה
  • 19.
    סתום זה לא מבוי זה 13/09/2016 18:53
    הגב לתגובה זו
    שיקחו לכנסים אנשים רציניים כמו לדוגמא המרואין של ביזפורטל רוברט כרמלי ולא שרלטנים אינטרסנטים.
  • 18.
    ליצור אלטרנטיבת השקעה-קופ"ג 15 כפי שהיתה (ל"ת)
    כלכלן בשנקל 13/09/2016 17:04
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    קבלן,בנק,ממשל=גנבים 13/09/2016 16:31
    הגב לתגובה זו
    שנים מונופול לפסיכו-הרצה= תירוץ החזירות הנדלניסטים למנועה פיצוץ סופבועה להגנת על הבנקים= שקר חזירי באישור הממשל ובנק ישראל להמשך ניצול עם טיפש שיהיה משועבד לבנקים ולממשלה במשכנתאות מטורפות של מיליון+( 70-90% )= הבנקים בישראל היו תמיד מפוקחים ל-% קטן למשכנתאות בנדל"ן=פישר ברח + עם פלוג יצרו סופבועה=אפילו פישר לאחר שברח הודע בפרסום לא מזמן שיש בישראל בועה =הם סיכנו את עתיד המדינה יצרו עדר של העם הטיפש הצעיר והוריהם לעבדות של דורי דורות! .... בושה וחרפה של מדינה שמנצל ושעושק את אזרחיה לעבדות, לטובת הלוביסטים,הבנקים והטייקונים =זה סיכון קיום המדינה
  • נראה שאתה קצת מבולבל! (ל"ת)
    המומי 14/09/2016 07:54
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    קרל מרכס 13/09/2016 16:23
    הגב לתגובה זו
    זאת שירת הברבור של ממשלת ישראל גם לא נקנה מניות גז וכיל . שפרופסור שישנסקי זליכה טרכטנברג ויחימוביץ יקנו ומה שישאר תמכרו ללפיד וכחלון מגיע להם העונש לא לנו
  • 15.
    מקס 13/09/2016 16:13
    הגב לתגובה זו
    לדעתי כתבה זאת היא מגמתית ונגועה באינטרס אישי. ראשית מר זליכה ספר לנו עד כמה עמוק אתה שקוע בנדלן. שנית המס הדרקוני על הבורסה, אפיקי החיסכון השונים, כמו גם הרפורמות האכזריות בקופות הגמל שהפכו אותן לכלי ריק מתוכן, הם הם שגרמו לציבור לנטוש את הבורסה ושאר אפיקי ההשקעה ולרוץ להשקיע בנדלן כאחוז טירוף. ולכן, ביטול המיסוי הדרקוני או צמצומו הדרסטי הוא גם מה שיגרום לציבור לנטוש את הנדלן ולחזור לבורסה ואפיקי החיסכון השונים. עם כל הכבוד לך אני חושד בך שאתה מדבר מפוזיציה או גרוע מכך, לוקה בחוסר הבנה בסיסית,
  • 14.
    אדם 13/09/2016 16:08
    הגב לתגובה זו
    הריבית של המשכנתאות עלתה בצורה חדה בתקופה האחרונה והיא לא זולה בכלל! ריבית קבועהל25 שנה היא מעל 5% ואמורה לעלות עוד ( לפי פורום משכנתאות בתפוז). העלאת הרבית בארה"ב תשפיע על תשואת האגח"ים בארץ כך שזה ייצור אפקט של העלאת ריבית ויגדיל אלטרנטיבה להשקעה סולידית.
  • 13.
    יוסי 13/09/2016 15:50
    הגב לתגובה זו
    הפרופסור מסביר מדוע הוא מודאג ממצבה של הבורסה ומתעלם מהסיבות ששערי המניות בבורסה ירדו מתחילי השנה כ-6% לעומת הנסדק שעלה כ-4% .הממשלה טוענת הכלכלה בארץ טובה מאירופה ומארה"ב לא מתבטא בשערי הבורסה להסברך הפרופסור
  • 12.
    שמואל 13/09/2016 15:50
    הגב לתגובה זו
    האם יש פעם אחת שיצאה לו מילה טובה מהפה ? האדם הזה רק נגד כל דבר תמיד שלילי
  • 11.
    גם כשצמיחה היתה גבוה - ריבית היתה נמוכה (ל"ת)
    לא נכון 13/09/2016 15:42
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    פרופסור תוריד מס בורסה לאפס ותקבל נדלן צונח ובורסה בשמי (ל"ת)
    טייק אווי 13/09/2016 15:38
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    מרצה פשוט גרוע עם משכורת מנופחת!!! (ל"ת)
    תלמיד לשעבר 13/09/2016 15:30
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    גיל 13/09/2016 15:09
    הגב לתגובה זו
    בחוסר היכולת להבין את השפעת המס היקר על הבורסה, במיוחד כאשר בנדלן המס המקסימלי 10%ואין סיבה לצערי להסתכן במיוחד בסביבת ריבית כלכך נמוכה
  • כלכלן בשנקל 13/09/2016 17:08
    הגב לתגובה זו
    8% רכישה 25 % שבח ובשוטף 10% על הכנסות. זאת בנוסף על הוצאות נוספות של עו"ד במכירה וקנייה 1%, תחזוקה שוטפת וכו שגם הם מניעים את הכלכלה. צריך לייצר אלטרנטיבית השקעה פתורה לטווח הבינוני בצורת קופ"ג ל 15 שנה כפי שהיה לפני שביבי ביטל (כשר אוצר)
  • 7.
    שרי 13/09/2016 15:07
    הגב לתגובה זו
    פגעו במסחר
  • 6.
    זמבורה 13/09/2016 15:07
    הגב לתגובה זו
    בעיות הדיור בישראל ,אז לא הממשלה מנסה לטפל בהיצע במקומות רחוקים מהמרכז ארד קרית שמונה ולשם החברה לא ממש רוצים להגיע
  • 5.
    חיליק 13/09/2016 14:21
    הגב לתגובה זו
    בבורסה ומתנגדי הגז הטיפשיים.
  • 4.
    כלכלן? אין יחס בין המס על הבורסה לנדל״ן.מחפש כותרות. (ל"ת)
    אזרח 13/09/2016 14:20
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    העובדות הפשוטות 13/09/2016 13:38
    הגב לתגובה זו
    רבע מהרווח הולך למדינה . אז לא כדאי להשקיע ולהסתכן ולכן אני לא אשקיע. אצלי כל מניה שנמכרת הכסף לא יחזור לבורסה ובמיוחד לא למדינת ישראל
  • 2.
    כמה הוא מושקע בנדלן. והוא מושקע (ל"ת)
    שזליכה יספר 13/09/2016 13:36
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    זליכה קומוניסט הרסני 13/09/2016 13:27
    הגב לתגובה זו
    יועץ ולועדים באלפי שקלים שכר יעוץ. משקיע נדלן. מעדיף שהגז ישאר תקוע ולא מעניין אותו שהצבור ישלם העיקר שיהיה פה רע. ועוד בנימוקים טיפשיים שאם הגז יזרום תהיה פה "המחלה ההולנדית" כאשר מדינת ישראל עמוסה בדולרים ואין פה שום מחלה הולנדית חוץ ממחלת תאוות השלטון שלו כנראה מפנטז על תפקיד אצל יחימוביץ בנוסף הוא משקר לגבי המיסוי של הבורסה. בארה"ב מי שקונה מניה ומחזיק אותה 21 יום לפני חלוקת דיבידנד ו 21 יום אחרי דהיינ 42 יום סך הכל פטור ממס !!! בגלל המחאה ניצלו פה את ההזדמנות להעלות מס על הבורסה עובדה שכולם בורחים ולא רוצים להשקיע בצדק אצל זליכה יחימוביץ והמחנה הציוני המס יעלה בקלות ל 30% הם גם אמרו. הקומוניסט המתוסכל הזה לא בוחל בכסף.
  • ערן 13/09/2016 15:44
    הגב לתגובה זו
    כמה שטויות בהודעה אחת.לא כל מי שמתנגד לקפיטליזם הניאו ליברליזם החזירי של ביבי הוא קומוניסט. זה שמישהו דורש פה מהמדינה לקחת על עצמה קצת אחריות על אזרחיה משלמי המיסים, לא הופך אותו לקומוניסט.ולגבי הגז,עם כל יום שעובר רואים שכל השקרים של שטייניץ וביבי על רווחה כלכלית לישראל או הורדת יוקר המחיה בעקבות המתווה, מתפוצצים לכולנו בפנים. בנתיים לוויתן ותמר לא מצליחות למכור לאף אחד גז. ואזרחי ישראל משלמים על הגז שלהם עצמם, כפול מכל מדינה יצרנית אחרת.ולבסוף, להגיד על זליכה שהוא רוצה לחזור לתפקיד בשירות המדינה, זה כבר בורות! לך תקרא קצת כמה מאבטחים הציבו לו ולביתו בתקופה שהיה חשב כללי ותגיד לי אם מישהו רוצה לחזור לחיים כאלה!
  • לערן 13/09/2016 16:06
    תקנה משקפיים. הוא רוצה לתת יעוץ לעובדי מדינה כמו כיל והוצ"לפ . אין תועלת ממנו והוא רק מרויח כסף. מזל שהשופט זרק אותו כשדרש מליונים שכר תיווך מאפריקה . הסיבה שאף אחד לא רוצה להתעסק בגז הוא שישנסקי השמאל ההפגנות בג"ץ של יחימוביץ ועוד שפנים שקומוניסטים שולפים אפילו הם יודעים שאין גז בזול וגם שישנסקי והם לא יוותרו על שישנסקי. זליכה אחד מהם. ולא יעזור לך כלום. גם שכר הבכירים בבנקים זה ליברליזם חזירי של ביבי? ביבי סך הכל מגדיל מיסים כי ככה השמאל רוצה והוא משתיק אותם ע"י כך שהוא נותן להם כל מה שהם רוצים ואיפה טרכטנברג נמצא בליכוד או במחנה הבזיוני? 25% זה מעשה ידיו . אפילו הוא כבר חזר בו ואמר שצריך להוריד מס על הבורסה. טול קורה מבין עיניך ותתעסק בעובדות ולא במה שניפחו לך את המוח.
  • ביבי מתכוון להחליף את המגן דוד בדגל במסחטת מיץ . (ל"ת)
    בא 13/09/2016 16:00
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%

הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.  

 דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס.  ארן ארן 15.25%  מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל.  בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).

סאמיט סאמיט -4.78%   הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.

טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25%    זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC

ג'ין טכנולוגיות 6.41%   דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?



להמשך הכתבה לחץ כאן
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץנבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץ

לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם

לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה קרן קיסטון אגד ריבית

קיסטון קיסטון אינפרא -1.11%  , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.

המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.

המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.


מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא

הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.

כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.

להמשך הכתבה לחץ כאן