מניית ת"א 75 שצונחת 6% במחזור פי 10 מהממוצע - זו הסיבה

מניית חברת בזן יורדת ביותר מ-6% בבורסה בתל אביב במחזור של 50 מיליון שקל - פי 10 מהממוצע היומי בחודש האחרון, ובכך חוזרת למעשה 12 חודשים אחרונה. החברה פרסמה אתמול לקראת סגירת המסחר את הדו"חות השנתיים לפיהם החברה רשמה סגירה צורמת לשנה כולה, ובפסגות מביעים דאגה מהיכולת של בזן 1.11% להשיג מרווח גבוה יותר ממרווח האורל - למרות מחיר הנפט הנמוך.

האנליסט נעם פינקו מותיר את ההמלצה 'תשואת יתר' למניה, אך הוריד את מחיר היעד מ-1.85 שקלים למניה ל-1.75 שקלים. עדיין מדובר באפסייד של 20% ממחיר השוק. פינקו מסביר את הסיבות לחולשה שרשמה בזן ברבעון הרביעי.

"על אף סביבה עסקית חיובית לצד פעולות נכונות שביצעה החברה תוצאות הרבעון היו מאכזבות. בעוד שמרווח הסולר התאושש בתחילת 2015 ותקלות זה משהו שמידי פעם קורה, העובדה שהגז הטבעי פחות תורם למרווח במחירי נפט נמוכים מטרידה. עדכנו את המודל שלנו כך שישקף תרומה נמוכה יותר למרווח בזן (3.5 דולרים ב-2016, 4 דולרים ב-2017 ו-4 דולרים ב-2018)", כתב פינקו.

"הירידה במחיר המזוט - מטרידה" מרווח הייחוס הסתכם ב-3.5 דולרים לחבית, לעומת 4.9 דולרים ברבעון השלישי ו-3.9 דולרים ברבעון המקביל. "בדרך כלל הרבעון הרביעי קצת חלש יותר בשל עונתיות, כאשר השנה נתווסף לכך העובדה שלא היה חורף רציני באירופה, מה שהשפיע מאוד לרעה על מרווחי הסולר", כתב פינקו.

• בזן: אחרי השנה הקשה יש מקום לאופטימיות?
• משפחת פדרמן מחזירה שליטה בפטרוכימיים במחיר נמוך מהשוק

לדבריו, בזן השיגה מרווח הגבוה ב-2.5 דולרים בלבד ממרווח האורל, בעוד החברה יודעת במצב רגיל לייצר מרווח הגבוה בכ-4.5 דולרים ממרווח הייחוס, וזאת לאחר השלמת ההשקעות בפרויקט המידן, הזרמת הגז הטבעי והמשך התייעלות וניצול הזדמנויות בשוק.

"השחיקה המשמעותית בתרומת הגז הטבעי על רקע הירידה שחלה במחיר המזוט המהווה אנרגיה חליפית לגז טבעי היא המטרידה ביותר שכן מסתבר שככל שמחיר הנפט נמוך (ובעקבותיו גם המזוט), היכולת של החברה להשיג מרווח גבוה יותר מהייחוס נמוכה יותר. נדגיש כי כל דולר במרווח תורם כ-17 מיליון דולר ל-EBITDA הרבעוני", כתב פינקו.

מניית בזן ב-12 החודשים האחרונים: