UBS על כיל: "הרגולציה מעיבה, החברה מתייעלת" - מה מחיר היעד?
כיל מניות חברה לישראל ו-כיל מתממשות היום לאחר העליות הנאות אתמול על רקע מהלך הרישום הכפול ומכירת 5.7% ממניות יצרנית האשלג. האנליסט הבכיר של UBS, רוני בירון התייחס למהלך הצפוי ובעיקר למצבה של כיל והתמחור הנוכחי שלה. לאחר המכירה, ישארו בידי חברה לישראל 47% ממניות כיל. בשורה התחתונה, בירון מעניק למניה המלצת נייטרלי ומחיר יעד של 31.5 שקל לעומת מחיר הבסיס שעמד הבוקר על 27.7 שקל - אפסייד של 13.7%. בסקירתו מציין מספר גורמים שמעיבים על פעילות החברה כמו מסקנות ועדת שישינסקי שלהערכתו גם ירוכחו בהמשך, שם דגש על נושא הרגולציה הגוברת בישראל שהעלויות שלה מקזזת את העלייה במחיר האשלג בתקופה האחרונה כשהמחיר לטון אשלג צפוי להערכתו להגיע ל-400 דולר - לעומת המחיר הנוכחי בארה"ב למשל שנמצא באזור ה-287 דולר לטון. בנוסף בירון מייחס חשיבות לעובדה שאין עבודות כרייה להגדלת מלאי הפוספטים וכן לוטו של משרד האוצר לגבי אפשרות המכירה של כיל לפוטאש הקנדית, דבר שעשוי לגרום בהמשך לפוטאש לשקול את מכירת החזקתה בשיעור 14% במניות כיל. באופן כללי, בירון מעריך שהסיכונים והקשיים שאיתם מתמודדת החברה כבר מתומחרים במחיר המניה. מנגד, בירון רואה בחיוב את תהליך ההתייעלות של החברה שצפויה לקצץ כ-350 מיליון דולר מהעלויות השנתיות שלה עד סוף שנת 2016 ולמכור נכסים שאין נכסי ליבה במחירים של 300-500 מיליון דולר. יחד עם זאת, בירון מציין את הסיכון הקיים באסטרטגיית החברה להעביר בהדרגה את עיקר הפעילות שלה מחוץ לישראל למרות שעל פניו נראה מוצדק, אבל תהליך העברת הפעילות צפוי להתקל בקשיים מבחינת כוח העבודה.
- 6.sagi 16/09/2014 07:18הגב לתגובה זוממה שלא צריך ומרדיפה אינטרסנטית ופוליטית גרידא
- 5.שכיר פראייר 15/09/2014 15:27הגב לתגובה זובסוף לא יישארו כאן חברות גדולות. מלנוקס הלכה, אפריקה/ לב לבייב נדמה לי שמשקיע ברוסיה, החברה לישראל במכונית סינית. והטייקונים לאחר שחלבו את החברות עוברים לחול/ לונדון כדי לא לשלם מס. עצמאים לא כולם מדווחים ומשלמים מס מלא. אוכלוסיות נתמכות דתיים וערבים רק דורשים יותר ויותר (סליחה לכן לעבוד ושלמו מס כחוק!) רק מהשכירים לוקחים עוד ועוד מיסים במשכורת, ובבנק על חסכונות, גם שוחקים את הפנסיה, גמל והשתלמות דרך ריבית אפסית.
- 4.משקיע 15/09/2014 12:57הגב לתגובה זו30-40%
- 3.כיל 15/09/2014 12:09הגב לתגובה זוכסף והפעם הם לוקחים לא מכיל אלא מהעובדים המסכנים. מתי לפיד ושישנסקי מדושני העונג שלא סובלים מרעב יבינו את זה? את כל התמלוגים הם ישלמו לעובדים כדמי אבטלה וקצבת הבטחת הכנסה . הממשלה תפסיד . חברת החשמל תפסיד. חברת המים תפסיד.
- 2.נתן 15/09/2014 12:08הגב לתגובה זולכיל יש לאן לעלות
- 1.שמתי סכום גדול בכיל ואני רגוע (ל"ת)סולידי 15/09/2014 11:48הגב לתגובה זו
- מסכים 15/09/2014 16:47הגב לתגובה זובעוד חצי שנה לפחות 10%. המניה תדשדש עד סוף החודש ולאחר מכן תמריא - כאשר כל החדשות יתבהרו. רק לידיעה, פורסם שוועדת ששינצקי התחיל "לרדת" מהעץ הגבוה שהצמיחה, האיומים על סגירה ופטורים עזרו ומבוצעות תיקונים בעמלות, זו הסיבה שלא פרסמו את מסקנות הוועדה באופן סופי
מנכ"ל אנרג'יקס: "בשבועות הקרובים נראה רעידת אדמה רגולטורית בארה"ב"
אנרג'יקס סיימה את הרבעון השני עם ירידה דו ספרתית בהכנסות וב-EBITDA, אך אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס מאמין כי "רעידת אדמה רגולטורית" בארה"ב דווקא תחזק את יתרונם התחרותי ותדחוק שחקנים אחרים החוצה תוך עלייה במחירי החשמל; עם זאת, ניכרת סקפטיות בשוק כאשר המניה מציגה תשואה שלילית בשנה האחרונה
אנרג'יקס להערכת המנכ"ל אסא לוינגר, השוק מתעלם מהפוטנציאל הגלום בגל רגולציה חדש בארה"ב, שצפוי לחזק את יתרון החברה מול מתחרים ולהוביל לעלייה במחירי החשמל תוך שאנרג'יקס עשויה לרכוש פרויקטים שיתקעו ללא מימון או ציוד במחירי עלות.
ברקע פרסום דוח הרבעון השני של 2025, שעליו כתבנו בהרחבה, ערכנו ראיון עם מנכ"ל החברה, אסא לוינגר, שבו דיברנו על תנודתיות מחירי החשמל, ההשפעה הצפויה של הרגולציה בארה"ב, והאסטרטגיה לצמיחה.
מחירי החשמל ירדו לאחרונה, מה ההערכה שלכם לגבי ההמשך?
ב-2022 פרצה המלחמה באוקראינה, סוף עידן הקורונה, ומחירי החשמל ראו עליה מאד חדה, באירופה ובכלל. ובזמן של הספייק הזה, שהמחירים הרקיעו שחקים, הצלחנו לקבע את מחירי החשמל בפולין במהלך 2022 ועד סוף 2024. אם היינו יכולים לקבע את המחירים ולגדר אותם לתקופה ארוכה יותר, זה מה שהיינו עושים, אבל כך או כך לאחר מספר חודשים המחירים החלו לרדת ואנחנו בעצם נהנינו ממחירים גבוהים מאד שלא שיקפו את מחירי השוק ב-2023 ו-2024. עבורנו זו הייתה הכנסה עודפת של מאות מיליוני שקלים במהלך השנתיים וחצי הללו, אבל אם משווים במהלך 2025 את מחירי החשמל למה שהצלחנו לקבע, כמובן שהם נמוכים יותר אבל הם מחירי השוק. כך שלכאורה ההכנסות שלנו ירדו אבל למעשה היו שנתיים וחצי שנהנינו ממחירי שיא, גבוהים בהרבה ממחירי השוק.
ומה לגבי ההכנסות שלכם ממיסים? אם מנטרלים אותם הרווח שלכם היה מינימלי
ההכנסות ממיסים היא הכנסה שאנחנו מקבלים מהממשל האמריקאי ואותה אנחנו רושמים על פני 5 שנים, במקום להכניס אותם לשנה אחת או רבעון אחד. מה שרואים ברבעון הזה היא הכנסה אמיתית ויציבה, שאינה צפויה להסתיים בקרוב. האם ריבוי הפרויקטים שלכם מוביל להתייעלות? בעקבות העובדה שאנחנו גם היזם וגם חברת ההקמה, אנחנו מצליחים לייעל והתשואות בפרויקטים שלנו בפולין וגם בחלק מהפרויקטים בארה"ב הן גבוהות. לגבי הפרויקטים בישראל, אני חושב שהתשואות אינן מספיק גבוהות באופן כללי בענף כולו.
- אנרג'יקס מדווחת על ירידה של כ-10% בהכנסות וכ-21% ב-EBITDA
- קריסה בענף האנרגיה המתחדשת; סולאראדג' נחתכת ב-19% בטרום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם אינכם חוששים מביטול הטבות ה-IRA והחוק הגדול והיפה של טראמפ?
זוהי בעצם המהות של אנרג'יקס, ואם לרדת לעומקם של הדברים, אנחנו היחידים בישראל שעובדים עם פירסט סולאר ולמעשה אנחנו אחד משלושת הלקוחות הגדולים ביותר שלהם בכל העולם. פירסט סולאר הוא ספק הלוחות הסולריים הייד בארה"ב והעובדה שהלוחות מיוצרים בארה"ב מסתדר היטב עם הרגולוציה החדשה ברוח MAGA, שתפעל נגד ה-Foreign Entity of Concern, זאת אומרת שימוש ברכיבים סיניים במתקנים סולאריים.
פז: רווח נקי של 135 מיליון שקל ברבעון וחלוקת דיבידנדנים של 120 מיליון שקל
בדוח הרבעון השני הציגה פז שיפור תפעולי בכל מגזרי הפעילות, והכתה את התחזיות שלנו בכלל מגזרי הפעילות עם צמיחה ברווחים
פז אנרגיה וקמעונאות קבוצת פז קמעונאות ואנרגיה פז אנרגיה 5.4% מדווחת על הרבעון השני של 2025, הכתה את התחזיות שלנו בכלל מגזרי הפעילות והציגה צמיחה ברווחים, בנטרול אחרות. הרווח התפעולי של החברה, לפני אחרות ובנטרול השפעת הפסדי מלאי, צמח בכ-25% YOY לאור גידול בכלל מגזרי הפעילות, ובפרט עליה בפעילות התדלוק החשמלי, התאוששות במכירות הדס"ל ועלייה במכירות הדלקים בתחנות, על אף ההסלמה הביטחונית, המשך התרחבות של מגזר קמעונאות המזון.
החברה דיווחה על הכנסות של 2.67 מיליארד שקל, ירידה של כ-12.5% לעומת כ־3.06 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה מוסברת בעיקר בירידת מחירי הדלקים ובכך שברבעון המקביל נרשמה הכנסה חד פעמית בגין מימוש פזקר בסך של כ-162 מיליון שקל. ה־EBITDA הכולל של הקבוצה הסתכם ב-351 מיליון שקל. הרווח הנקי הסתכם בכ-139 מיליון ₪, גידול של כ-50% ביחס לרווח נקי מנוטרל הכנסות אחרות ב-Q2.25 בגין הפעילות השוטפת. העלייה החדה ברווח בתקופה מיוחסת הן למומנטום החיובי בכלל מגזרי הפעילות, והן לקיטון בהוצאות המימון, בעיקר על רקע צמצום החוב.
החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד של 120 מיליון שקל בגין הרבעון, כשהיום הקובע ה-08.09.25, ובכך השלימה חלוקות בהיקף כולל של 250 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה. מדובר בהמשך יישום של מדיניות חלוקה לפיה 70% מהרווח הנקי מחולק לבעלי המניות, כשבמקרים של רווחי הון ממומשים שיעור החלוקה עולה ל-100%.
בנוסף, במסגרת תכנית ההתייעלות של פז, דיווחה החברה על מימוש נדל"ן שהניב רווח הון של 41 מיליון שקל במחצית השנה, מתוכם 9 מיליון שקל ברבעון השני.
- פז: רווח של 124 מיליון שקל ברבעון, עלייה של 30%
- רווח שנתי של חצי מיליארד שקל תוך 3 שנים - התכנית האסטרטגית של פז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מבט רוחבי על המגזרים המרכזיים
במגזר אנרגיה לתחבורה, הכולל את תחנות הדלק, שיווק ישיר, תדלוק תעופתי ותחום השמנים - סך המכירות היה בכ-1.65 מיליארד שקל ברבעון הנוכחי, לעומת 2.04 מיליארד שקל אשתקד, קיטון של 19.2% אשר נובע בעיקרו מירידה במחיר הדלקים. הרווח הגולמי הסתכם ב-273 מיליון שקל ברבעון הנוכחי לעומת 262 מיליון שקל אשתקד, גדילה של 4.1%. ה-EBITDA הסתכם ברבעון ב-118 מיליון שקל לעומת 106 מיליון שקל אשתקד גידול של 11.3%. בתחום הטעינה החשמלית, פז הרחיבה את רשת העמדות הציבוריות שלה ליותר מ-100 אתרים, עם מכירת שיא של 6.4 מיליון קוט"ש ברבעון, זינוק של פי שניים ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.
