עליות? לא בשוק האג"ח: "הגופים הגדולים כבר מתכוננים לפדיונות שבדרך"
מדדי המניות בעולם רשמו בשבוע שעבר את אחד השבועות הטובים מזה שנים ארוכות, זאת לאחר שהגיעו לתשואה שלילית של עד למעלה מ-40% מהשיאים שנרשמו בסוף השנה שעברה. בני שרביט, סמנכ"ל ההשקעות של מנורה מבטחים, מסרב להצטרף לגל האופטימיות "אי אפשר להסתמך על שוק המניות כחזאי למצב הכלכלה, אם נסתכל שלושה-ארבעה חודשים אחורה, נראה שהמעו"ף היה צמוד ל-1,110 נקודות ולגמרי לא הצביע חומרת המשבר כפי שאנחנו חווים אותה כיום".
שרביט מציין, כי קודם כל צריך לזכור שאנחנו בתוך תהליך של האטה חריפה, "ההנחה שלי היא ששוק המניות עדיין לא הגיע למצב של התחלת גל עליות ארוך. העליות בשבוע האחרון היו למרות נתוני מאקרו רעים מאוד בארה"ב ונכון שבסופו של דבר העליות יתחילו כאשר הפסימיות תהיה עדיין איתנו אבל אני לא חושב שאנחנו שם".
בעניין הבורסה הישראלית, מצב מעניין היה שבוע שעבר, כאשר גם בימים בהם נרשמו עליות שערים חדות במדדי המניות, שוק האג"ח רשם ירידות שערים חדות. שרביט התייחס לעניין ואמר, כי "הגופים הגדולים (קרנות הפנסיה, קופות הגמל וכו') כבר נערכים לפדיונות שיגיעו לאחר שיפורסמו נתוני הקופות חודש אוקטובר. הנתונים צפויים להיות גרועים ביותר, החוסכים כנראה הפסידו כחמישית מכספם, הכותרות יהיו בהתאם וגם הפדיונות".
בשל כך, אומר שרביט, "הגופים הגדולים כבר החלו להתנזל כצעד מקדים לפדיונות הצפויים ומכאן הירידות בשוק האג"ח. אין שום הסבר כלכלי להתנהגות מדד בתל-בונד ואני בטוח שמרבית מנהלי הקופות סבורים שעכשיו זה זמן לקנות ולא למכור".
מניית ביוטק בלי מוצר זינקה פי 47 בשלושה חודשים
TransThera Sciences שנסחרת בהונג קונג שווה 31.5 מיליארד דולר, יותר מחברות ביוטק מבוססות עם תרופות בשוק. החברה מעסיקה 121 עובדים, אין לה הכנסות, והפסידה 50 מיליון דולר במחצית הראשונה. האם זו ההזדמנות של החיים או הבועה הבאה שתתפוצץ?
שוק ההון בהונג קונג מספק בימים אלה דוגמה קיצונית לאופן שבו השקעות במניות ביוטכנולוגיה עשויות להפוך ממהלך מחושב להימור ספקולטיבי פרוע. חברת TransThera Sciences (2617.HK), מנאנג'ינג שבסין שהונפקה לראשונה ביוני השנה, הפכה תוך פחות משלושה חודשים לאחת התעלומות הגדולות בשווקים הגלובליים. המניה, שגייסה במחיר של 13.15 דולר הונג קונגי, נסחרת כעת סביב 620 דולר הונג קונגי - קפיצה מטורפת של 4,600%.
שווי השוק של החברה הגיע ל-246 מיליארד דולר הונג קונגי, שהם כ-31.5 מיליארד דולר אמריקאי, רמה שמציבה אותה מעל ענקיות ביוטק מבוססות בסין. אלא שבניגוד לאותן חברות ותיקות, TransThera אינה מציגה הכנסות, אין לה אף מוצר מסחרי, וכל פעילותה מתבססת על ניסויים קליניים בשלבים ראשוניים והבטחות עמומות לעתיד.
121 עובדים, אפס הכנסות, שווי של ענקית פארמה
TransThera הוקמה בשנת 2017 ומעסיקה כיום 121 עובדים בלבד. החברה מתמקדת בפיתוח תרופות מולקולריות קטנות לטיפול בסרטן ובמחלות דלקתיות. הפייפליין שלה כולל כמה מועמדים, בראשם התרופה Tinengotinib (TT-00420) הנמצאת בשלב II רגולטורי בסין לטיפול בסרטן נדיר של דרכי המרה. תרופה זו עוררה עניין רב לאחר שממצאים ראשוניים הצביעו על פוטנציאל ליעילות במקרים שבהם טיפולים קודמים נכשלו.
לצדה נמצאות תרופות נוספות, ביניהן TT-00973 לסרטן שד ומעי, TT-01488 ללימפומה, ומעכב NLRP3 לטיפול במחלות דלקתיות כמו קרוהן. כולן נמצאות בשלבים מוקדמים, חלקן בניסויים ראשוניים בלבד. המשמעות: עוד שנים רבות עד שהחברה תוכל להכניס לשוק תרופה מסחרית, אם בכלל. לפי נתוני התעשייה, כ-90% מהתרופות בשלבי פיתוח מוקדמים אינן מגיעות לשוק וזה מחדד את הסיכון העצום למשקיעים.
- האם אנחנו שוב מריחים בועה?
- אין AI בלי אנרגיה - האם המהפכה בדרך להיעצר בגלל חסמים באנרגיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדו"ח האחרון של החברה למחצית הראשונה של 2025 חשף הפסד של 396 מיליון דולר הונג קונגי (כ-50 מיליון דולר), ללא הכנסות. במילים פשוטות, השווי העצום שבו נסחרת החברה נשען כולו על חלומות ותקוות, לא על ביצועים עסקיים.
