אחרי הזעזוע: מה הסבירות שתראו בקרוב הפסדי עתק - במקום הכי רגיש עבורכם

מדד האג"ח הכללי בת"א רשם בסיכום השבוע החולף ירידה חדה מאוד של 1.06%. מדד האג"ח הממשלתי רשם ירידה חדה יותר של 1.28% והממשלתי הצמוד הגדיל לעשות עם נפילה של 2%. זה קרה ברקע למהלך מהיר של עליית תשואות בשוק האג"ח בחו"ל, בהובלת התיקון החריף באג"ח הגרמני מתשואת שפל של 0.06% ועד ל-0.79%.

הציבור בישראל לבטח הרגיש את התנודה החזקה הזו מטה. מתחילת השנה הזרים הציבור מיליארדי שקלים לשוק האג"ח דרך קרנות הנאמנות (7 מיליארד שקלים זרמו רק לקרנות אג"ח כללי, כלומר 90-10 וכו'), והשאלה כעת היא האם מדובר בתיקון נקודתי בתשואות האג"ח בעולם או בפרומו לקראת המשך הפסדים - גם בישראל?

אורי גרינפלד, כלכלן ראשי בפסגות, כותב היום כך: "ראשית חשוב להבהיר שתואר "הבנצ'מארק לשוק האג"ח העולמי" עבר מארה"ב לגרמניה. לכן, יש לבחון קודם כל לאן הולכות התשואות בגרמניה. מעבר לגורמים הזמניים שהביאו לעליית התשואות בשבועות האחרונים (הרגיעה היחסית בדרמה היוונית, עליית מחיר הנפט והציפיות האינפלציוניות ו"מכירת החדשות" של ההרחבה הכמותית), הכלכלה האירופית אינה תומכת בעלייה משמעותית נוספת של התשואות בגרמניה. הסביבה הדמוגרפית, הקשיים המבניים בשוק העבודה ותהליך הפחתת המינופים שעדיין בעיצומו תומכים כולם בריבית ריאלית שלילית בגוש האירו לעוד שנים ארוכות."

עוד כותב גרינפלד, כי "אם נוסיף לכך גם את רכישות האג"ח של הבנק המרכזי הרי שבהסתכלות כלכלית לטווח בינוני-ארוך, התשואות בגרמניה צפויות להיוותר נמוכות מ-1% עוד זמן רב. לכן, גם בארה"ב אנו מעריכים כי הפוטנציאל לעליית תשואות משמעותית הוא נמוך."

• האם זה באמת עובד - "Sell in May and go away"
• האם פיטורי רונן בר ישפיעו על הבורסה?

נציין כי כבר כעת נרשם תיקון מעלה בשוקי האג"ח כבר מדד תל בונד 60 מטפס 0.4%. מדד האג"ח הכללי עולה כעת 0.32%.