קרנות השתלמות בפברואר - תשואה של 0.5% במסלול הכללי; תשואה של 0.6% במנייתי

אחרי תשואה שנתית של כ-15% בשנה שעברה במסלולים הכלליים בקרנות השתלמות וקופות גמל להשקעה, ובהמשך לעליות של כ-2.3% בחודש ינואר,  אבי ברקוביץ' ממיטב מעריך כי בחודש פברואר תסתכם התשואה במסלול הכללי ב-0.5%. התשואה היתה אמורה להיות גבוה משמעותית, אלמלא הירידות של הימים האחרונים.

החודש עדיין לא הסתיים, והתשואה האמיתית תהיה שונה כי יש היום מסחר בת"א וכמובן שבערב גם בוול סטריט. אבל יום שישי אינו נחשב יום עסקים ורוב הקופות והקרנות לא כוללות את היום הזה בתשואות (הוא יצטרף לחודש הבא). 

במסלול המנייתי התשואה בחודש פברואר היא כ-0.6%.  מסלול ה-S&P 500 בפיגור מתמשך אחרי המסלול הכללי והמנייתי כאשר בפברואר התשואה בו עומדת על 0.1%:

• קרן ההשתלמות שלי עם תשואה נמוכה - מה לעשות?
• דירוג קרנות השתלמות - מה עשתה הקרן שלכם בינואר?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התשואה המצטברת במסלול הכללי בחודשים ינואר פברואר עומדת על 2.6%. במסלול המנייתי התשואה עומדת על 4.8%, ובמסלול S&P 500 מינוס של כ-1.6%. בוועידת ההשקעות של ביזפורטל שהתקיימה ב-12 בפברואר אמרו הגורואים המקומיים שזה הזמן לצמצם החזקות במניות או לכל הפחות לא להגדיל. הם הסבירו למה יש סימנים לתמחור גבוה במיוחד בשוק ומדוע קיים חשש מירידות בהמשך. מאז השווקים ירדו ב-4% -  מה לעשות עם הכסף שלכם? הגורואים המקומיים עונים

קריאה חשובה: האם קרן הפנסיה שלך מספיק טובה?

• הסיוט של סיטריני: האם ה-S&P500 בדרך לקריסה של 40%, או שאנחנו בשיאה של היסטריה?
• ההבדל בין קרן פנסיה חדשה לקרן פנסיה וותיקה; ומי יקבל לתוספת של כ-2.64% לקצבה החודשית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

מה יש בתוך המסלול הכללי והאם הוא מתאים לכם?

המסלול הכללי בקרנות ההשתלמות ובקופות הגמל להשקעה מבטא השקעה שמערבבת בין מניות לאגרות חוב, ולעיתים גם רכיב קטן של מזומן. לרוב מדובר בכ־60% מהכספים שמושקעים באגרות חוב, ממשלתיות וקונצרניות, והיתר במניות, בארץ ובחו"ל. במסלול המנייתי התמונה שונה לגמרי - רכיב האג"ח או הפיקדונות זניח יחסית, בדרך כלל עד 10%, וכל היתר חשוף לשוק המניות.

ההיגיון מאחורי החלוקה הזאת פשוט: מניות לאורך זמן מספקות תשואה גבוהה יותר מהאפיקים הסולידיים. לכן יועצי השקעות ומומחים מדגישים שוב ושוב שזה אפיק מתאים להשקעה ארוכת טווח, לרבות חיסכון פנסיוני או חיסכון לילדים. אבל צריך לזכור שהכול נשען על ניסיון עבר. ההנחה היא שמה שהיה הוא גם מה שיהיה. בינתיים זה עובד, ואכן לאורך עשורים שוקי המניות הניבו תשואה עודפת על פני אג"ח. אם כך, למשקיע עם אופק של שנים רבות, החשיפה למניות עשויה להיות משתלמת יותר.

עם זאת, צריך להבין מה עומד מאחורי הממוצעים. תיק מנייתי עשוי להניב בטווח ארוך תשואה ממוצעת של כ־7% ואף יותר בשנה, אבל הדרך לשם אינה חלקה. מניות תנודתיות הרבה יותר מאגרות חוב. בשנה או שנתיים מסוימות הן עלולות לרדת גם ב־30% ואפילו ב־50%. מי שנמצא במסלול מנייתי מלא וזקוק לכסף בטווח קצר או בינוני, עלול להיקלע למצב שבו הירידה מגיעה בדיוק לפני משיכת הכספים, בלי זמן לתיקון.

כאן נכנס שיקול טווח ההשקעה. כאשר האופק קצר יחסית, הסיכון במניות גדל משמעותית, כי אין ודאות שתהיה התאוששות מהירה. לעומת זאת, בטווח ארוך, ההיסטוריה מלמדת שהתיקונים מגיעים, והשווקים נוטים לחזור לרמות שיא ואף לעבור אותן. לכן ההמלצה הכללית לגילאים מבוגרים יותר היא לרוב שילוב בין מניות לאג"ח, כלומר מסלול כללי או מסלול מותאם גיל. אבל זאת אינה המלצה אישית. הכול תלוי בתמונה הכוללת של החוסך - נכסים נוספים שיש לו, הכנסות, יציבות תעסוקתית ויכולת נפשית לספוג ירידות חדות.

נזכיר כי בעשורים האחרונים קצב המחזורים והתגובות בשווקים מהיר יותר. אם במשבר הדוט.קום בתחילת שנות ה־2000 משקיעים חיכו כ־13 שנים כדי לחזור לרמת הקרן, הרי שבמשבר הקורונה התיקון הגיע בתוך כשנה. זה מעודד, אבל לא מבטיח דבר לגבי העתיד. השווקים מושפעים כיום מבנקים מרכזיים, מריביות, מטכנולוגיה ומזרימת כספים גלובלית בהיקפים עצומים, וזה יכול לזרז עליות וגם להאיץ ירידות.

בנוסף, צריך לזכור שהשוואה בין מניות לאג"ח אינה רק שאלה של תשואה ממוצעת, אלא גם של סטיית תקן וסיכון. אג"ח מספקות לרוב תנודתיות נמוכה יותר ותזרים צפוי יותר, אם כי גם שם יש סיכונים, לרבות סיכון ריבית וסיכון אשראי. מניות, מנגד, נהנות מצמיחה כלכלית, רווחי חברות וחדשנות, אבל חשופות למחזורי עסקים ולמשברים.

במילים אחרות, הבחירה בין מסלול כללי למסלול מנייתי אינה שאלה של נכון או לא נכון, אלא של התאמה. מדובר בהחלטה שצריכה לקחת בחשבון את טווח ההשקעה, את היעד של הכסף, ואת רמת הסיכון שהחוסך מוכן ויכול לשאת. ההיסטוריה עומדת לצד המניות בטווח הארוך, אבל הדרך לשם רצופה תנודות, ולעיתים גם תקופות ממושכות של אי ודאות.

אז אין משמעות לתזמון?

מחקרים מלמדים שלמשקיע-חוסך הממוצע אין משמעות לתזמון. מה שקורה בפועל שהוא נכנס להיסטריה שיש ירידות ואז מוכר וכשהוא חוזר הוא כבר קונה יקר יותר וככה הוא מפסיד תשואה. ולכן, אם מדובר במשקיעים לטווח ארוך - חוסכים לטווח ארוך הם צריכים להיות במסלול המתאים להם (ולבדוק אחת לתקופה שאכן המסלול מתאים להם), אבל לא לנסות לתזמן. 

עם זאת, רבים סבורים שיש עכשיו סימני אזהרה וסיכונים אחרי הראלי הבאמת מטורף בשוק. ולכן השאלה הופכת לקשה יותר כי אולי דווקא כדאי להוריד סיכון. כל אחד והסיכון שהוא יכול לקחת ומערכת השיקולים, אבל כדאי לקרוא כאן - 10 סימני אזהרה למפולת בבורסה - מה המחקרים מלמדים אותנו   

הממוצע והמשמעות שלו

המודל ארוך הטווח של ההשקעה במסלול כללי מייצר תשואה שנתית ממוצעת של כ-5.5%-6%, ובמסלול מנייתי  כ-7%-7.5%. כלומר אנחנו הרבה מעל הממוצע, וזה נכון לשנים האחרונות בכלל. במצבים כאלו בעבר היו תמיד שי צדדים - צד אחד שהסביר כי התשואות מייצגות וימשיכו להיות גבוהות כי אנחנו במהפכה שתוביל לשינוי גדול ברווחי החברות וצד שני שאמר - כל פעם מחדש יש מהפכה ואומרים לנו שהכללים השתנו וכל פעם מחדש מתברר ש"עולם כמנהגו נוהג". 

הפעם זו מהפכת ה-AI שמניעה את שוקי המניות, כשאצלנו, בבורסה המקומית, העלייה מיוחסת לסיום מלחמה בעצימות גבוהה, החזרת החטופים החיים ושינוי המצב הגיאופוליטי. ההיסטוריה מלמדת שלא ניתן לייצר תשואות גבוהות מאוד על פני זמן ויש "חתירה לממוצע". לא בטוח כלל שהפעם זה שונה.   

האם לשנות את המסלול של הקרן?

התשואות הגבוהות מעלות את הסיכון שבהשקעה במניות. מניות אמורות לספק תשואה עודפת על פני אגרות חוב. הסיבה התיאורטית-אקדמית היא הסיכון שיש במניות לעומת מכשירים סולידים. ולכן - ברור שהמסלול המנייתי לאורך זמן יהיה עם תשואות גבוהות יותר מהמסלול האג"חי-סולידי ומהמסלול הכללי שהוא ערבוב כאמור של 60% אג"ח והיתר מניות. אלא שמניות לא יכולות לספק תשואה בפער כל כך גדול מהאג"ח על פני זמן. היסטורית זה לא קרה. ככל שהן עולות כך הסיכוי שתהיה ירידה בדרך עולה.

אתם צריכים להבין את הכלל הפשוט הזה - ככל שהשיאים נשברים - הסיכוי לירידות גדל. האם זה אמור להשפיע על התיק שלכם? אם זה תיק לטווח ארוך אז לאורך זמן המניות יספקו תשואה טובה גם אם בדרך תהיה מפולת. אם אתם לא משקיעים לטווח ארוך, אז לא בטוח שיהיה לכם זמן לתקן אם תהיה מפולת. במצב כזה, תשקלו את צעדיכם ותנתחו את הצרכים - אם זה כסף לדירה, חתונה, טיול - לא  נראה שכדאי לסכן אותו. חשוב להבהיר - אף אחד לא יודע מה יהיה בהמשך, אבל אנחנו מסתכלים על הסתברויות וסיכויים. הסיכויים לירידות עלו וזה כנראה הזמן להקטין סיכונים למשקיעים שאין להם טווח השקעה מוגדר או למשקיעים לטווח קצר-בינוני.

מעבר מסלול בין קרנות השתלמות וגמל להשקעה הוא פשוט היום - והוא גם לא מהווה מימוש של קרן, כלומר אתם לא מחויבים במס על שינוי המסלול. 

דברים שצריך לדעת על קרנות השתלמות

מה ההבדל בין מסלול כללי למסלול מנייתי?

המסלול הכללי כולל בערך 60% אגרות חוב שנותנות יציבות ו-40% מניות לצמיחה. המסלול המנייתי מכיל 90% ומעלה מניות, מה שמגדיל את התשואה הפוטנציאלית אבל גם את התנודתיות. מתאים לטווח ארוך יותר.

האם כדאי לעבור מסלול אחרי הירידות האחרונות?

לא ניתן לתזמן את השוק. צריך תמיד להיות במצב של תיק ופיזור שעונה על רמת הסיכון הספציפית. עם זאת, ככל שהשווקים עולים והופכים ליקרים יותר הסיכוי שיהיה נכון להקטין פוזיציה במניות עולה. הירידות האחרונות בינתיים הן מימוש קל ביחס לזינוקים בזמן האחרון. בכל מקרה זה גם מאוד תלוי בטווח ההשקעה. בהשקעה לטווח ארוך יש לנהל את הכסף בהתאם לצרכים ולסיכונים האישיים, השקעות לזמן קצר הן מסוכנות יותר ולכן גם כאן צריך להבין את הצרכים - אם זה כסף לדירה כמובן שלא כדאי ואפילו אסור - להשקיע במניות. אם זה כסף "שאפשר להפסיד" אותו ומבחינת צרכים וסיכונים אתם מוכנים לקחת סיכון, זה צריך להיות במניות.

למה מסלול S&P 500 מפגר השנה?

השקל התחזק מול הדולר, מה שפוגע בתשואה של השקעה לא מגודרת בדולר. גם אם המדד האמריקאי עלה, השינוי בשער החליפין גרם להפסד יחסי לעומת מסלולים שמושקעים יותר בשוק המקומי. מעבר לכך, השוק המקומי היה הרבה יותר חזק בשנה האחרונה. 

כמה משפיעים דמי ניהול על התשואה לאורך זמן?

הפרש של חצי אחוז בדמי ניהול יכול להסתכם בעשרות אלפי שקלים אחרי 10-15 שנים. כדאי לבחור קרן עם דמי ניהול נמוכים, במיוחד כשהתשואה ברוטו דומה בין הגופים.

האם קרן השתלמות מתאימה גם אחרי שש שנים?

כן. אחרי שש שנים הכסף נזיל ללא מס, והקרן ממשיכה לצבור רווחים פטורים. רבים משאירים אותה כחיסכון נוסף לפנסיה או כבטוחה להלוואות בריבית נמוכה.

מה היתרון הגדול בהשקעה דרך קרן השתלמות? 

קרן השתלמות נחשבת לאפיק חיסכון והשקעה האטרקטיבית ביותר בישראל, בזכות פטור מלא ממס, נזילות לאחר שש שנים, גמישות בהשקעה והטבות מס גם בשלב ההפקדה.

קרן השתלמות היא אפיק חיסכון לטווח בינוני. הכסף נזיל לאחר שש שנים וניתן למשיכה מלאה ללא תשלום מס רווחי הון בשיעור 25%. מדובר ביתרון ייחודי ולכן יש רבים שממשיכים להשקיע דרך הקרן גם כשהיא נזילה כתוספת לחיסכון הפנסיוני 

מי מפקיד לקרן השתלמות?

אצל שכירים, ההפקדה החודשית מתחלקת בין העובד (2.5%) לבין המעסיק (7.5%), כך שמדובר למעשה בהטבה המתווספת לשכר החודשי. עצמאים יכולים להפקיד עד 11,925 שקל בשנה כהוצאה מוכרת לצורכי מס, וליהנות מהחזרי מס משמעותיים. כלומר, זו השקעה שמניבה בעצם "תשואה" מיידית בדרך של זיכוי מס. 

מה המסלולים האפשריים?

קרנות השתלמות מציעות מסלולים שונים: כללי, מנייתי, אג"ח, מחקה מדדים, הלכתי ועוד. ניתן לעבור בין מסלולים וגם בין חברות ללא קנס וללא איבוד ותק. התאמת מסלול ההשקעה לפי גיל, רמת סיכון מועדפת ותחזית שוק כשחשוב לבדוק זאת אחת לתקופה בהתאם לצרכים ולסיכונים שלכם. 

אפשר לקחת הלוואה מול ההשקעה בקרן?

חוסכים יכולים להשתמש בקרן השתלמות כבטוחה לקבלת הלוואה בריבית נמוכה במיוחד, לרוב נמוכה בהרבה מהלוואה בנקאית רגילה.

השוואת תשואות 

בביזפורטל וגם באתר גמל נט ניתן לבדוק תשואות היסטוריות של קרנות השתלמות, רמות סיכון, דמי ניהול ועוד. חשוב לבדוק גם ביצועים לטווח ארוך וגם ביצועים לטווח קצר שעשויים להעיד על מגמה.