מניית אמדוקס נסחרת במכפיל רווח של 11 - האם היא מעניינת?

ענקית הטכנולוגיה הנמיכה ציפיות לרבעון הבא, אבל היא נכנסת לתחומים נוספים ורוכשת פעילויות - בבנק ההשקעות אופנהיימר נותנים למנייה אפסייד של 20%
אדיר בן עמי | (2)
נושאים בכתבה אמדוקס שוקי שפר

מניית אמדוקסאיבדה אתמול במסחר כ-5% למחיר של 81.7 דולר, אך היא היתה במהלך המסחר כבר בירידה של מעל 7% במחיר של מתחת ל-80 דולר. ככל שהמסחר התקדם, הירידה הצטמצמה. 

הירידה נובעת מהנמכת הציפיות לשנה. מדובר בהנמכה קטנה יחסית, אבל בוול סטריט מתגמלים צמיחה וחברות עם שיעורי צמיחה נמוכים, מקבלים תמחורים נמוכים מאוד ביחס לחברות צמיחה. אמדוקס צומחת באחוזים בודדים, והיא נסחרת במכפיל רווח לששנה הבאה של 11. השווי שלה חלקי הרווחים המתואמים באזור 11 וזה היסטורית מכפליל רווח נמוך לחברה שפועלת מול פסקיות תקשורת ומספקת להן שירותים וטכנולוגיה של בילינג, CRM ויכולות נוספות.

אמדוקס שמנוהלת על ידי שוקי שפר נסחרת ב-9.5 מיליארד דולר היא מענקיות הטכנולוגיה המקומיות. היא מעסיקה בארץ כ-4,600 עובדים ובעולם כ-20 אלף עובדים. בשנה האחרונה פוטרו מעל 3,000 עובדים בכל הקבוצה, כ-700 עובדים בארץ. 

 

הנמכת תחזית לרבעון הבא

ברבעון שמסתיים במרץ דיווחה אמדוקס תוצאותבהתאם לצפי. אך הנהלתה סיפקה תחזית נמוכה מהצפוי לרבעון הבא והורידה מעט את תחזיותיה לשנת 2024 כולה, עם צפי לצמיחה שנתית של 2.6% בהכנסות ושל 7%-11% ברווח למניה.

הסיבה להנמכת התחזית היא האטה אצל ספקיות התקשורת שבהתאמה מקטינות את ההצטיידות וההשקעות שלהן. אמדוקס מנסה מול חברות קטנות יותר ומצליחה ובמקביל היא מקבלת כבר הזמנות למערכות החדשות שלה מבוססות AI.

ההכנסות ברבעון שמסתיים במרץ (הרבעון השני הפיסקלי של 2024 על פי החברה) הסתכמו ב-1.25 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 2% שנבעה מרכישות. הרווח המתואם הסתכם ב-1.56 דולר למניה - בהתאם להערכות הקונסנזוס. 

צבר הזמנות של אמדוקס גדל ל-4.23 מיליארד דולר - צמיחה שנתית של 3%, בדומה לרבעון הקודם. "בתמהיל הכנסות גיאוגרפי, הכנסות מצפון אמריקה היוו נתח של 66%, אירופה תרמה 15% מהכנסות ושאר העולם – 19% מהכנסות הרבעון", מציינים האנליסטים של אופנהיימר, "הנהלת אמדוקס סיפקה תחזית נמוכה מהצפוי לרבעון הבא, הכנסות של 1.235-1.275 מיליארד דולר, בדומה לצפי של 1.255 מיליארד דולר, עם רווח של 1.57 דולר עד 1.63 דולר למניה. נמוך מהצפי של 1.67 דולרצלמניה. בנוסף, הנהלת החברה צמצמה את טווח תחזית הצמיחה בהכנסות 2024 מ-1.1%-5.1% לטווח של 1.6%-3.6%, והורידה את תחזית הצמיחה ברווח למניה מ-8%-12% ל-7%-11%. תחזית זו משקפת הכנסות של 5.02 מיליארד דולר ורווח של 6.32-6.56 דולר למניה".

קיראו עוד ב"גלובל"

 

פרמיה של 20% על המחיר הנוכחי

האנליסטים מצפים לרווח של מעל 7 דולר ב-2025, מה שמבטא כאמור מכפיל רווח של כ-11. החוב נטו של החברה מסתכם בכ-150 מיליון דולר בלבד, ואמדוקס עשויה לבצע רכישות אורגניות במטרה להגדיל את קצב הצמיחה שלה. האם מכפיל רווח של 11 הוא מייצג?

נראה על פניו שהוא נמוך, אך הוא נובע מהחשש שהנמכת התחזית ברבעון הקרוב לא תעצור שם. במקרים לא מעטים החולשה מחלחלת לדוחות בהדרגה. בבנק ההשקעות אופנהיימר מקנים מחיר יעד של 98 דולר למניית החברה - פרמיה של 20% על המחיר הנוכחי.

"לצד החולשה בפעילות הליבה,  אמדוקס מתקדמת בתחומים בעלי ערך מוסף, כגון שירותי ענן, אוטומציה ובינה מלאכותית, במסגרת שיתופי פעולה עם ספקיות הענן המובילות – מיקרוסופט, אמזון ונבידיה. בנוסף, הודיעה הרבעון אמדוקס על הארכת חוזה עם לקוח גדול, חברת AT&T לעוד 5 שנים, במקביל ו-COLT בבריטניה" כותבים באופנהיימר, "אמדוקס ממנפת את מעמדה המוביל בתחום שירותי IT במגזר הטלקום ומציעה מגוון רחב של יכולות, כולל שירותי ענן ו- GenAI  , בעלי פוטנציאל צמיחה עתידי. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית DOX  עם מחיר יעד של 98 דולר". 

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אידיוט 10/05/2024 10:45
    הגב לתגובה זו
    מפטרת עובדים כדי להרוויח עוד יותר. למקסם רווחים.
  • 1.
    רונן 10/05/2024 10:00
    הגב לתגובה זו
    בציפייה שלכם, לאחר שנתתם הערכה לתחזחית והוספתם ציפיות רשמתם שהמכפיל ב 2025 הוא בעצם 11, אבל לפי האתר שלי כרגע היא במכפיל 18, עם זאת אני חושב שכן יש עניין לעקוב אחרי הנייר, אז כרגע מכפיל רווח לא 11
אנטליה טורקיה (AI)אנטליה טורקיה (AI)

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון

אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה;  מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים;  1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג

עמית בר |
נושאים בכתבה תיירות טורקיה

ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.

המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.

וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים. 

המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות

הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.

אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.

גורג סורוס
צילום: Harald Dettenborn/ויקיפדיה
דבר הגורו

ג'ורג' סורוס - הפילוסוף של השווקים

האיש שהרוויח 10 מיליארד דולר מההימור שלו נגד הליש"ט ב-1992, תרם מיליארדים לקידום הדמוקרטיה ברחבי העולם - ונהפך בעקבות זאת למטרה למפלגות ימין במדינות שונות, רק רצה להיות פילוסוף. סורוס מחפש מצבים של חוסר איזון ובועות, ומהמר גדול כשהוא מזהה הזדמנות: "לא חשוב אם אתה צודק או טועה, אלא כמה כסף אתה עושה כשאתה צודק וכמה אתה מפסיד כשאתה טועה"

רן קידר |

הוא נולד ב-12 באוגוסט 1930 בבודפשט, הונגריה, כג'ורג' שוורץ, למשפחה יהודית מהמעמד הבינוני. אביו, טיבדאר, היה עורך דין ואספרנטיסט נלהב ששינה את שם המשפחה לסורוס (שמשמעותו "ימריא" בהונגרית) כדי להסתיר את הזהות היהודית שלהם. החוויה המעצבת בחייו היתה השואה - המשפחה שרדה את הכיבוש הנאצי של הונגריה ב-1944 בעזרת זהויות בדויות. אביו, שהיה שבוי מלחמה רוסי במלחמת העולם הראשונה וברח, השתמש בניסיונו כדי להציל את המשפחה. "אבי לימד אותי שיש זמנים שבהם החוקים לא חלים, ושצריך לקחת סיכונים כדי לשרוד", סיפר סורוס מאוחר יותר.

ב-1947, בגיל 17, סורוס ברח מהונגריה הקומוניסטית לאנגליה. הוא למד בלונדון סקול אוף אקונומיקס תוך כדי עבודה כמלצר ועוזר בבריכת שחייה. שם הוא פגש את קרל פופר, הפילוסוף שהשפיע עליו עמוקות. התיאוריה של פופר על "החברה הפתוחה" עיצבה את השקפת עולמו הן בהשקעות והן בפילנתרופיה. סורוס רצה להיות פילוסוף אקדמי, אבל נכשל בניסיונותיו להתקבל לעבודה באוניברסיטאות.

ב-1956 הוא היגר לארה"ב עם 5,000 דולר ועבד כאנליסט בחברות השקעה שונות. הפריצה הגדולה שלו הגיעה ב-1969 כשהקים את קרן Double Eagle עם ג'ים רוג'רס. ב-1973 הם הקימו את קרן Quantum שנהפכה לאחת מקרנות הגידור המצליחות בהיסטוריה. במשך 30 שנה הקרן השיגה תשואה שנתית ממוצעת של יותר מ-30%.

הרגע המפורסם ביותר בקריירה שלו היה "יום רביעי השחור" - 16 בספטמבר 1992. סורוס עשה הימור עצום בהיקף של 10 מיליארד דולר נגד ההליש"ט, לאחר שהאמין שבריטניה לא תוכל להחזיק את המטבע במנגנון שער החליפין האירופי. הוא צדק - בריטניה נאלצה לפרוש מהמנגנון והליש"ט קרסה. סורוס הרוויח מיליארד דולר ביום אחד וזכה לכינוי "האיש ששבר את הבנק של אנגליה". ראש ממשלת בריטניה דאז, ג'ון מייג'ור, אמר שסורוס "נהנה מאומללות של מיליונים".

החיים האישיים של סורוס היו סוערים. הוא התחתן שלוש פעמים - עם אנליז ויצ'אק ב-1960 (התגרשו ב-1983), סוזן וובר ב-1983 (התגרשו ב-2005), וטמיקו בולטון ב-2013. יש לו חמישה ילדים משני הנישואים הראשונים. הוא ידוע בחיי החברה האינטנסיביים שלו ובמעורבותו העמוקה בפוליטיקה. הוא תרם מיליארדים לקידום דמוקרטיה וחברה פתוחה ברחבי העולם - מה שהפך אותו למטרה לתיאוריות קונספירציה ולהתקפות מצד מפלגות הימין הקיצוני במדינות רבות.