ביהמ"ש קבע כי השליחים של דליברו אינם שכירים - המניה מזנקת ב-6%
המניה של חברת המשלוחים דליברו (Deliveroo) שהונפקה לאחרונה בלונדון קופצת ב-6% במסחר ומגיעה לשווי שוק של 4.57 מיליארד ליש"ט (6.3 מיליארד דולר), זאת לאחר שבית המשפט לערעורים של בבריטניה קבע פה אחד בהרכב של שלושה שופטים כי השליחים שמפעילה חברת המשלוחים אינם שכירים אלא עצמאיים.
עם זאת, המניה טרם חזרה לשווי השוק בו הונפקה (7.59 מיליארד ליש"ט, 10.57 מיליארד דולר). בדקות המסחר הראשונות ביום המסחר הראשון שלה צללה המניה ב-31% כאשר המשקיעים נטשו אותה - ומדובר בביצועים הגרועים ביותר בבריטניה מזה עשרות שנים. את היום הראשון היא סגרה בנפילה של 26% - עוד דוגמה לכך שלמשקיעים מהשורה לא כדאי להצטרף להנפקות בהתחלה, ואנחנו אומרים את זה פעם אחר פעם (הרחבה בהמשך).
השליחים פנו לבית המשפט באמצעות איגוד העובדים העצמאיים של בריטניה וטענו כי יש לסווג אותם כשכירים, מה שהיה מעניק להם את הזכויות של שכירים - כמו ימי חופשה וימי מחלה. מנגד, דליברו טענה כי המודל של עצמאיים מתאים יותר מכיוון שלעובדים למעשה יש גמישות בבחירת זמני העבודה, כך שהם יכולים לעבוד מתי שהם רוצים ולמשך כמה זמן שהם רוצים. בפועל, זו הפעם הרביעית שבית משפט בבריטניה קובע כי השליחים של דליברו הם עצמאיים ומדובר בניצחון לחברה, שגם שייכת חלקית לאמזון, לאחר שזו קנתה ב-16% מהמניות, ונאבקת בשנים האחרונות לקביעת מעמדם של שליחיה כעצמאיים.
זו ההתפתחות האחרונה בסדרת מאבקים משפטיים ורגולטוריים על מה שמכונה לעיתים 'כלכלת החלטורה'. מוקדם יותר השנה, קבע בית המשפט העליון של בריטניה כי נהגי חברת אובר הם שכירים ולא עצמאיים. בעקבות כך החליטה אובר לסווג את כל עובדיה כשכירים, מה שהוביל לספקולציות כיצד אפליקציות אחרות בכלכלת החלטורה ינהגו.
מניית דליברו החלה להיסחר בבורסת לונדון בסוף חודש מרץ האחרון, וזאת לאחר שהחברה ויתרה על הנפקתה בישראל. החברה נוסדה ב-2013 ופועלת ביותר מ-800 ערים, בעיקר במערב אירופה אבל גם באוסטרליה, הונג קונג, סינגפור ואיחוד האמירויות. ב-2019 חברת אמזון רכשה כ-16% ממניות החברה, רכישה שאושרה לבסוף ע"י הממונה על התחרות בבריטניה באוגוסט האחרון. החברה גם גייסה בינואר 180 מיליון דולר.
דליברו נהנתה בשנה האחרונה מצמיחה חדה והציגה שישה חודשים של רווח תפעולי, כמו גם צפי להתרחבות מהירה בשנה הקרובה, וזאת כמובן בעקבות משבר הקורונה שהשאיר את כל העולם בבית וגרם לאנשים להגדיל את ההזמנות הביתה - אלא שזו הנחת עבודה בעייתית שלא בהכרח תמשיך להתקיים גם בשנים הבאות, כאשר העולם יתגבר על המשבר ויחזור לנורמליות, אבל בינתיים השווקים בעולם מטפסים לשווקים חדשים, לכסף אין לאן ללכת בגלל הרביות האפסיות ואף השליליות בעולם - והשווקים מוכנים לסבול הכל ולתמחר ביוקר גם חברות שאמורות לקבל שווי נמוך יותר.
ההנפקה של דליברו בסוף חודש מרץ הייתה הגדולה ביותר בבורסה הלונדונית בשנים האחרונות. החברה הונפקה לפי שווי של 7.59 מיליארד ליש"ט (10.57 מיליארד דולר) ונפלה ב-26% ביום המסחר הראשון (החלה בנפילה של 31% באותו יום) ומאז ועד היום טרם חזרה לשווי שבו הונפקה.
- הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
- למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
דוגמה נוספת היא חברת DoorDash, חברת משלוחים אמריקאית, שגייסה לפי שווי של 39 מיליארד דולר, זינקה לשווי של 59 מיליארד דולר מיד עם ההנפקה, אחר כך נפלה ב-27% וכעת נסחרת לפי כ-58.4 מיליארד דולר, וכל זאת כשרק שבוע לפני ההנפקה היא בכלל התכוונה לגייס לפי שווי של 20-25 מיליארד דולר ולפני שנה גייסה בשווי של קרוב ל-9 מיליארד דולר.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון
זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים
אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.
גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.
המיקוד עובר לחלל
מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.
בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.
- ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
- אילון מאסק, הנפקת ספייסX ומניית טסלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.
