ברי קלבוט מורידה תחזית לרווח התפעולי והמניה צונחת - ירידת מחירי הקקאו לא מספיקה
יצרנית השוקולד השווייצרית ברי קלבוט Barry Callebaut 0.56% , יצרנית השוקולד השווייצרית ברי קלבוט (Barry Callebaut), מהשחקניות הגדולות בעולם בתחום השוקולד לתעשייה, מפרסמת אזהרת רווח ומעדכנת כלפי מטה את התחזית לרווח התפעולי (EBIT) לשנת הכספים 2025-2026. כעת החברה מעריכה ירידה של כ-15%, זאת לעומת תחזית מלפני כשלושה חודשים שהצביעה על חזרה לצמיחה. בשוק הגיבו בחדות, והמניה ירדה בשיעור של כ-16% עד 17% במהלך המסחר. במקביל, גם מניית שטראוס שטראוס 1.34% נחלשה, על רקע חשש מהשפעת תנודתיות במחירי חומרי הגלם, בעיקר קפה ושוקולד, על התוצאות.
הלחץ מגיע מכמה כיוונים במקביל: ירידה חדה במחירי הקקאו, עודף כושר ייצור בענף ותנודתיות בשרשרת האספקה על רקע מתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון. בד בבד, התנודתיות במחירי חומרי הגלם בענף המזון, כולל קפה ושוקולד, מייצרת אי ודאות רחבה יותר שמשתקפת גם במניות של חברות נוספות כמו שטראוס. ברי קלבוט, שמספקת למותגים גדולים כמו נסלה ומארס, מתקשה לתרגם את הירידה בעלויות לשיפור ברווחיות, בין היתר בגלל דחיית הזמנות מצד לקוחות.
ירידת מחירי הקקאו לא מתורגמת לביקוש
מחיר הקקאו נחת על 3,537 דולר לטון, ירידה יומית של 0.72%. בשנה האחרונה מדובר בצניחה של 57.6%, ומתחילת 2026 ב-41.6%. הסיבה העיקרית היא יבולים חזקים יותר בחוף השנהב ובגאנה, ששיפרו את ההיצע אחרי שנים של מחסור. לכאורה, זה אמור להוזיל עלויות ייצור ולשפר שולי רווח.
אבל בפועל זה מסבך את התמונה מאחר שלקוחות תעשייתיים, שפועלים דרך חוזים ארוכי טווח, נשארים עם מלאים שנרכשו במחירים גבוהים יותר. כתוצאה מכך הם דוחים הזמנות חדשות וממתינים לירידה נוספת, מה שפוגע בנפחי המכירות. החברה אומנם מציגה תזרים מזומנים חופשי חזק במחצית הראשונה, אבל הרווח התפעולי נשחק משום שההכנסות לא עולות בקצב הירידה בעלויות. מדובר במצב מוכר בשוק סחורות, שבו תנודתיות גבוהה מקשה על תכנון וחיזוי.
בשנים האחרונות, מחיר הקקאו זינק מעל 10,000 דולר לטון בגלל בצורת ומחלות, אבל עכשיו ההיפוך יוצר עודף זמני. יצרנים כמו ברי קלבוט צריכים להתמודד עם מלאי גדול יותר ועלויות אחסון גבוהות, מה שמכרסם בשוליים.
להרחבה: מחירי הקקאו יורדים - למה מחירי השוקולד ממשיכים לעלות?.
עודף ייצור בענף לוחץ על מחירים ונפחים
הענף סובל מעודף כושר ייצור. מפעלים שבנו קווים חדשים בתקופת המחסור עכשיו רצים מתחת ליכולת. זה דוחף יצרנים להוריד מחירים כדי למלא קווים ולשמור על כדאיות. ברי קלבוט, עם 60 מפעלים ב-30 מדינות, נהנית מיתרון גודל אבל לא חסינה מתחרות כמו קרפ או בלייס. התחרות הזו שוחקת מחירי מכירה, גם כשעלות הגלם יורדת.
- נטפליקס נופלת 10%, המדדים עולים ומה צפוי במניות הבולטות?
- למה מניות המוליכים למחצה שוב נמצאות בשיא כל הזמנים?
- תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
- בנק אוף אמריקה על אלביט: אפסייד נוסף למרות זינוק חד במניה
המנכ"ל החדש, שנכנס לתפקיד בסוף ינואר, מתמודד עם אתגר מרכזי: להחזיר את נפחי המכירות בלי לפגוע ברווחיות. החברה מצביעה על הזדמנויות ארוכות טווח, כמו מעבר למוצרים פרימיום או לשוקולד בר קיימא, אבל בטווח הקצר התהליכים האלה מתקדמים לאט. שולי הרווח התפעולי צפויים להישאר תחת לחץ עד שהביקוש יתייצב.
המתיחות במזרח התיכון מוסיפה לחץ לשרשרת האספקה
החברה הזכירה חששות משיבושי אספקה סביב מתיחות עם איראן, שמשפיעה על נתיבי סחר כמו מצר הורמוז. קקאו מגיע בעיקר מאפריקה, אבל חלק מהלוגיסטיקה עובר דרך נמלים רגישים. עלויות הובלה וביטוח עלו, זמני משלוח התארכו, ותכנון מלאי נהיה קשה יותר. זה מוסיף עלויות תפעוליות ומגביר אי-ודאות.
למרות זאת, ההיצע החקלאי החזק ממשיך ללחוץ על המחירים כלפי מטה. השילוב הזה – היצע גבוה מול בעיות תנועה – יוצר תנודתיות שפוגעת בתחזיות. יצרנים צריכים להתאים מלאים גדולים יותר, מה שמגדיל סיכון לפגיעה ברווחים.
