הריבית ללא שינוי: ״בעוד שנה הריבית תעמוד על 3.5%-3.75%״

הוועדה המוניטרית של בנק ישראל החליטה היום להותיר את הריבית במשק ללא שינוי ברמה של 4%. ההחלטה, שהתקבלה בהתאם לתחזיות המוקדמות בשוק, משקפת את הזהירות שנוקט הבנק המרכזי לנוכח ההסלמה הביטחונית מול איראן ואי-הוודאות הכלכלית הנלווית לה.

המלחמה מול איראן במסגרת מערכת "שאגת הארי" שינתה את מאזן הסיכונים. בנק ישראל ציין כי אי-הוודאות הגיאופוליטית הגבוהה מחייבת מדיניות שמרנית כדי לשמור על יציבות השווקים והמטבע.

למרות שהאינפלציה השנתית נמצאת בתוך טווח היעד (2%) בבנק חוששים כי שיבושים בשרשראות האספקה, עלייה במחירי האנרגיה העולמיים והוצאות המלחמה הגבוהות יובילו לזינוק מחודש במדד המחירים לצרכן.

תחזית חטיבת המחקר

• החלטת הריבית האחרונה של פאוול: מה צפוי ומה נשמע במסיבת הפרידה?
• השבוע בוול-סטריט: החלטת הריבית, כנס אנבידיה והמלחמה עם איראן במוקד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לפי חטיבת המחקר, התוצר צפוי לצמוח בשנת 2026 ב־3.8% ובשנת 2027 ב־5.5%. בבנק מציינים כי הפגיעה בפעילות בטווח הקצר נובעת בעיקר מהמגבלות בעורף ומהיעדרות עובדים בשל גיוס מילואים והשבתת מערכת החינוך, אך עם סיום הלחימה צפויה התאוששות מהירה יחסית כבר במהלך הרבעון השני של 2026.

הצריכה הפרטית צפויה לגדול ב־3% בשנת 2026 וב־7% בשנת 2027, וההשקעה בנכסים קבועים צפויה לעלות ב־6.5% וב־14.5% בהתאמה. היצוא צפוי לצמוח ב־5.5% השנה וב־8% בשנה הבאה, והיבוא האזרחי צפוי לגדול ב־10% וב־12% בהתאמה.

בשוק העבודה, חטיבת המחקר מעריכה כי שיעור האבטלה הרחבה יעמוד על 4.5% בממוצע בשנת 2026, בין היתר בשל העלייה בתקופת הלחימה, ולאחר מכן ירד ל־3.4% בשנת 2027. שיעור התעסוקה המותאם צפוי לעמוד על 77.5% בשנת 2026 ולעלות ל־78.6% בשנת 2027.

• אונדס רוכשת את אומניסיס הישראלית ב-200 מיליון דולר
• אבי בדלוב יחליף את דרור פלדמן כמנהל זרוע המשכנתאות של מזרחי טפחות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• עובדי הבנק ש"עבדו" על הציבור עכשיו דורשים מהציבור אמפתיה

בגזרה הפיסקלית, הגירעון בתקציב המדינה צפוי לעמוד על 5.3% תוצר בשנת 2026 ועל 4.4% בשנת 2027. יחס החוב לתוצר צפוי לעלות ל־70.5% בשתי השנים. בבנק מציינים כי העלייה בגירעון ובחוב נובעת בעיקר מהגדלת תקציב הביטחון ומהוצאות נוספות הקשורות ללחימה, לרבות פיצויים לנזקים ישירים ועקיפים.

בתחום האינפלציה, התחזית היא כי שיעור האינפלציה בארבעת הרבעונים הקרובים יעמוד על 2.3%. לפי הבנק, עליית מחירי הנפט תורמת לעלייה בסביבת האינפלציה בטווח הקצר, אך בהמשך השנה צפויה התמתנות, על רקע ירידה צפויה במחירי האנרגיה והקלה במגבלות ההיצע.

בהתאם לכך, חטיבת המחקר מעריכה כי ריבית בנק ישראל תעמוד בממוצע על 3.5%-3.75% ברבעון הראשון של 2027, כלומר התחזית מגלמת הפחתה של הריבית במהלך השנה הקרובה. בבנק מציינים כי תוואי הריבית בפועל ייקבע בהתאם להתפתחות האינפלציה, הפעילות הכלכלית וההתפתחויות בשווקים הפיננסיים ובזירה הגיאופוליטית.

התחזית מתבססת גם על הנחות לגבי הסביבה העולמית, שלפיהן התוצר במדינות המפותחות צפוי לצמוח בכ־1.5% בשנת 2026 ובכ־1.6% בשנת 2027, כאשר האינפלציה צפויה לעמוד על 2.4% ו־2% בהתאמה. במקביל, מחירי הנפט עלו לרמה של כ־115 דולר לחבית, כאשר ההערכה היא כי הם ירדו בהמשך אך יישארו מעל הרמות שקדמו ללחימה.

חטיבת המחקר מדגישה כי רמת אי הוודאות בתחזית גבוהה במיוחד, בעיקר סביב משך הלחימה והשלכותיה. בבנק מציינים כי להמשך הלחימה או לאופן סיומה עשויה להיות השפעה על הפעילות הכלכלית, האינפלציה, פרמיית הסיכון, שער החליפין והוצאות הביטחון. בנוסף, מצוין כי הסיכונים סביב האינפלציה מוטים כלפי מעלה, בעוד שמאזן הסיכונים לצמיחה נוטה כלפי מטה.