תוצאות טובות למיטב, אבל הבשורה בפיצול הפעילות להצפת ערך
חברת מיטב השקעות 2.45% נולדה מתוך תחום ההשקעות - היא אחת מקבוצות ניהול ההשקעות הגדולות בארץ עם פעילות של קרנות נאמנות, גמל, פנסיה, ניהול תיקים וברוקראז'. אלא שבעשור האחרון מיטב התרחבה לפעילויות נוספות והפכה להיות אחת הקבוצות הפיננסיות הגדולות בארץ כשיש לה פעילות מימונית לעסקים (פניסולה) לצד פעילות מימונית לציבור ופעילות של החזקות נוספות פחות סינרגטיות כמו ליקווידיטי (כ-37%) שעוסקת בהעמדת הלוואות לחברות צמיחה בתמורה לזרם ההכנסות העתידי שלהן (איגוח) ויכולה להציף ערך גדול בהמשך (אבל גם יכולה להיות בלון שיתפוצץ).
ההנהלה של הקבוצה שנסחרת ב-1 מיליארד שקל, סבורה כבר תקופה ממושכת שהערך של הקבוצה גבוה יותר ולא מתבטא במחירי השוק וכעת התקבלה החלטה לפצל את הפעילות כשחברה אחת תפעל בתחום ההשקעות (ניהול כספים לציבור) ותהיה חברת ערך משמעותית וחברה שנייה תהיה חברת צמיחה עם כל הפעילויות בתחום המימון וההשקעות האלטרנטיביות.
המהלך הזה שצפוי להיערך בטווח של השנה הקרובה, אמור להעלות את השווי הכולל שכן משקיעים יאפסו את הדיסקאונט על ההשקעה במיטב שנבע מהיותה של מיטב חברת החזקות וכן הוא יאפשר להשקיע באופן ישיר בכל אחת מהפעילויות. כך או אחרת, מדובר בתהליך שיקח זמן ועד שהוא לא קורה, עדיין מוקדם לברך על המוגמר, אם כי, מניית החברה צפויה להגיב על כך בעלייה.
תוצאות טובות ברבעון שלישי
הכנסות החברה ברבעון השלישי לשנת 2023 הסתכמו בכ-334 מיליון שקל, עלייה של כ-12%, לעומת כ-299 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד; ה-EBITDA המנוטרלת ברבעון השלישי לשנת 2023 הסתכמה בכ-102 מיליון שקל, לעומת כ-91 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עלייה של כ-12%; היקף הנכסים המנוהלים של החברה עלה ברבעון הנוכחי בכ-9.5 מיליארדי שקל ונכון ליום ה-30 בספטמר,2023 מסתכם לכ-254 מיליארד שקל. מתחילת השנה עלו הנכסים המנוהלים בכ-15%- לפני פיצול החברה - האם מנית דופונט מעניינת?
- טבע תפצל את פעילות חומרי הגלם שלה במטרה להצפת ערך - המניה קופצת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"נכון למועד אישור הדוחות הכספיים לא קיימת השפעה מהותית לרעה על התוצאות הכספיות של החברה", אומר היום אילן רביב, מנכ"ל מיטב בית השקעות, "אך אין ביכולתנו להעריך בטווח הבינוני את ההשפעה עקב פגיעה אפשרית בכלכלת המדינה והתנודתיות בשווקים, של התמשכות הלחימה.
פועל להצפת ערך בקבוצה, אילן רביב, קרדיט רמיזרנגר
- מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
- ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
"ברבעון השלישי המשיכה החברה בצמיחה אורגנית חזקה בעיקר בתחומי הגמל והפנסיה ובתחום שירותי המסחר ללקוחות פרטיים. החברה ממשיכה בבחינת ביצוע הנפקה (IPO) בבורסה בתל אביב של מיטב טרייד, חבר הבורסה של החברה וביום 19 בספטמבר הוגשה טיוטת תשקיף לרשות ניירות ערך ולבורסה".
מכפיל רווח של 6
הצפת הערך למעשה אמורה להגיע משני כיוונים - הנפקה של מיטב טרייד שעל פי בדיקת ביזפורטל עשויה להגיע לשווי של 500 מיליון שקל, וכן הפיצול "הגדול" של הפעילות להשקעות וברוקראז לעומת כל היתר.
הנהלת החברה מסבירה כי עיקר העלייה ברווחים נובע מעלייה בתוצאות במגזר הגמל והפנסיה ובמגזר חבר הבורסה. הרווח התפעולי הסתכם בכ-84 מיליון שקל, בהשוואה לכ-72 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עלייה של כ-17%.
הרווח הנקי לרבעון השלישי לשנת 2023 הסתכם בכ-40 מיליון שקל, בהשוואה לכ-32 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. העלייה נובעת מעלייה ברווח התפעולי כאמור לעיל ובירידה בהוצאות המימון, בעיקר עקב עליית מדד נמוכה יותר ברבעון הנוכחי מאשר ברבעון המקביל אשתקד. קצב הרווחים של החברה הוא 160 מיליון שקל ומדובר על מכפיל רווח של כ-6. מכפיל יחסית נמוך שכן אחרי הכל, מיטב וותיקה ומפוזרת היטב בין שלל הפעילויות בתחום ניהול ההשקעות עם אפשרות לאפסייד במידה וחלק מהחזקות החלום יתממשו.
זינוק בפעילות הגמל והפנסיה
היקף נכסי הגמל והפנסיה של החברה עלה ב-23% ל-111 מיליארד שקל, בהשוואה ל-90 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות ברבעון השלישי לשנת 2023 במגזר חיסכון ארוך הטווח הסתכמו לסך של כ-123 מיליון שקל לעומת סך של כ-103 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. העלייה נובעת מגידול בהיקף הנכסים הממוצע, מעלייה בשיעור דמי הניהול הממוצע ומגידול בהפקדות בקרנות הפנסיה של החברה.
בתחום קרנות הנאמנות הסתכמו ההכנסות ברבעון בכ-90 מיליון שקל, לעומת סך של כ-95 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה נובעת בעיקר מירידה בהיקף הנכסים המנוהל של הקרנות המסורתיות, לאור פדיונות שחווה ענף זה.
ההכנסות ברבעון השלישי לשנת 2023 במגזר חבר הבורסה הסתכמו לסך של כ-41 מיליון שקל לעומת סך של כ-30 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. העלייה נובעת מגידול בכמות לקוחות המגזר ומגידול בהכנסות המימון.
ההכנסות ברבעון השלישי לשנת 2023 במגזר האשראי החוץ בנקאי הסתכמו לסך של כ-60 מיליון שקל לעומת סך של כ-50 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. החברה רואה בפעילות האשראי החוץ בנקאי מנוע צמיחה אשר מפוזר על פני 3 חברות שונות הפועלות בתחומים שונים בארץ ובחו"ל והעלייה נובעת בעיקר מעלייה בהכנסות פנינסולה (אשראי לחברות קטנות ובינוניות בארץ) ומיטב מימון (אשראי ללקוחות פרטיים בארץ).
- 1.אבזם 22/11/2023 18:09הגב לתגובה זואם וכאשר זה יקרה זה ישחרר למיטב סכום ענק. לא כן?
- הם ניצחו בתביעה (ל"ת)דוד 22/11/2023 19:40הגב לתגובה זו
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.93%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
ג'ין טכנולוגיות: "זה ה'מאני-טיים' של ה-AI" - הנפקה בנאסד"ק? "על השולחן"
אחרי ההסכם עם חברת החשמל ב-2.3 מיליון שקל, מנכ"ל ג'ין טכנולוגיות עודד טהורי מדבר על צבר ההזמנות שהכפיל את עצמו, המגעים עם משרדי ממשלה נוספים, הפיילוט עם קבוצת אדאני בהודו והאפשרות להנפקה מעבר לים, האם יצטרכו לגייס הון בשביל הצמיחה? "יש לנו 40 מיליון שקל בקופה - זה מספיק לנו לפחות לשנתיים"
ג'ין טכנולוגיות (Jeen.ai), חברת הבינה המלאכותית שהוקמה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה בבורסה במאי האחרון, מדווחת הבוקר על עסקה משמעותית עם חברת החשמל. במסגרת ההסכם, ג'ין תספק לחברת החשמל פתרונות AI בהיקף של כ-2.3 מיליון שקל לתקופה של שנתיים,
עם אופציה להארכה בשנתיים נוספות.
על פניו, הסכום לא גדול במיוחד - כ-1.1 מיליון שקל לשנה אבל העובדה שמדובר בחברת החשמל, אחד הגופים הציבוריים המרכזיים במשק, זה מה שנותן לעסקה משמעות הרבה יותר גדולה. מעבר להכנסות הישירות, ההתקשרות יכולה להיות שער לכניסה לעוד ארגונים ממשלתיים ולתקציבים נרחבים בהרבה בהמשך.
בשיחה עם מנכ"ל החברה, עודד טהורי, ניסינו להבין איך העסקה משתלבת באסטרטגיה של ג'ין טכנולוגיות 10.69% הצעירה, הזכרנו לו את החזון שנתן לנו בתחילת הדרך כשאמר - "החזון שלנו הוא להיות חברה גלובלית גדולה ומשמעותית ב-GenAI" וניסנו להבין מה המצב של צבר ההזמנות, והאם יש לחברה מספיק משאבים להמשך הצמיחה - "יש לנו 40 מיליון שקל בקופה וזה יספיק לנו לפחות לשנתיים", הוא מרגיע. לגבי ההסכם החדש מוסיף טהורי: "אמנם זה POC, אבל התקציב יכול להיות ממומש גם בתוך שנה, כך שיש פוטנציאל להרחבה". לצד הפעילות מול חברת החשמל, לג'ין כבר יש דריסת רגל אצל לקוחות אסטרטגיים כמו מכבי שירותי בריאות והתעשייה האווירית, אבל העיניים מסתכלות גם החוצה - לשווקים הבינלאומיים, שם התחילה החברה פיילוט וחתמה בתחילת השנה על הסכם הפצה עם קבוצת אדאני ההודית, והפוטנציאל, לדבריו, גדול מאוד.
היום אתם מדווחים על חוזה עם חברת החשמל, מבחינת ההיקף זה נראה חוזה לא מאוד גדול שנתיים, 2.3 מיליון שקל יש כאן בסיס יותר רחב מזה?
- ג'ין טכנולוגיות: הקצאה פרטית בדיסקאונט של 31% בתמורה לכ-23 מיליון שקל
- ג'ין טכנולוגיות יוצאת לדרום אמריקה: הסכם הפצה עם שותף מקומי בברזיל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"נכון, מדובר בשלב א' של ההתקשרות. זו התחלת הדרך ולא סוף התהליך. זה שלב ראשון בהטמעת המערכת, לא פריסה מלאה לכלל החברה. המשמעות היא שההיקף יכול לגדול מאוד בהמשך".
אז בעצם מה זה כולל? זה סוג של POC או כבר הטמעה מלאה?
