הבורסה משיקה מדדי אג"ח חדשים: יותר פיזור ויותר שליטה
המהלך נועד להרחיב את אפשרויות ההשקעה ולחזק את התחרות. שיתוף פעולה מתרחב עם אנליסט קרנות נאמנות עומד בבסיס המהלך, שמגיע בזמן שבו השוק מצפה לתחילת הורדות ריבית. המדדים החדשים מציעים פיזור רחב, מגבלות חשיפה מחמירות והעדפה לדירוגי אשראי גבוהים, ומיועדים
לספק למשקיעים שכבת יציבות נוספת בתקופה תנודתית
הבורסה לניירות ערך בתל אביב ממשיכה להתקדם במהלך ארוך טווח של הרחבת מגוון המוצרים בשוק ההון המקומי, וכעת היא מציגה שלושה מדדי אג"ח חדשים, שיפותחו ויושקו בשיתוף עם אנליסט קרנות נאמנות. ההשקה מתוזמנת לרגע כלכלי רגיש, על רקע ציפיות גוברות והולכות להפחתת ריבית כבר במהלך החודש הקרוב - מה שמחזיר את שוק האג"ח למרכז הבמה, ופותח חלון הזדמנויות למשקיעים המחפשים חשיפה יציבה ומבוקרת.
שיתוף הפעולה בין הבורסה לבין אנליסט אינו חדש: הוא החל כבר בספטמבר 2024, עם השקת שלושה מדדי מניות בבלעדיות, בהם מדד ת"א 200 ומדד ת"א 50 ריאלי, וכעת הוא מתרחב גם לתחום האג"ח. עבור הבורסה זהו חלק ממגמה מואצת של פיתוח מדדי בלעדיות; שלוש השנים האחרונות לבדן כללו כשלושים מדדים חדשים שפותחו יחד עם גופים מוסדיים מובילים. עבור אנליסט, מדובר בהזדמנות להעמיק את מגוון המוצרים הפסיביים שהיא מציעה ולהרחיב את סל הפתרונות למשקיעים.
שלושת המדדים החדשים יקיפו שלושה מקטעים מרכזיים בשוק האג"ח: אג"ח שקליות רחבות היקף, אג"ח בדירוג A עם פיזור מוגבר בין מנפיקים, ואג"ח בדירוג AA - שכבת סיכון נמוכה יותר - עם אותה שיטת פיזור מבוקרת. הראשון מביניהם, תל בונד 60 שקלי, מספק חשיפה ל-60 סדרות אג"ח לא צמודות, כשכל סדרה מוגבלת למשקל מרבי של 2% וכל מנפיק יכול להיכלל במדד עם סדרה אחת בלבד. המבנה הזה מעניק למשקיע פיזור רחב מאוד ומקטין את הסיכון מריכוזיות גבוהה. מדובר בהמשך ישיר למדד תל בונד 60 צמודות, שנחשב אחד הפופולריים ביותר בבורסה, ונכון להיום מנוהלים על בסיסו כמעט 9 מיליארד שקל ב-16 קרנות סל ומוצרי מעקב נוספים.
המדד השני, תל בונד A פיזור מנפיקים, משנה את נקודת האיזון המקובלת בשוק: במקום להגביל את החשיפה לכל סדרה בודדת, הוא מגביל את החשיפה למנפיק כולו ל-1.5% בלבד. השיטה הזאת מאפשרת פיזור אמיתי בתוך קבוצת הדירוג A, שבה פועלות עשרות חברות גדולות במשק. המדד יכלול 201 סדרות שמקורן ב-81 מנפיקים, כולם עם זיקה ישראלית - מה שמעניק למשקיע סל רחב מאוד של אג"ח בדירוג בינוני־גבוה, תוך צמצום הסיכון מריכוזיות יתר.
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המדד השלישי, תל בונד AA פיזור מנפיקים, בנוי על אותו עיקרון אך פונה לשכבה הבטוחה יותר של שוק האג"ח התאגידי - זו שכוללת מנפיקים בדירוג AA. תקרת החשיפה למנפיק תגיע כאן ל-2.5%, והמדד יכלול 191 סדרות מ-54 מנפיקים. קבוצת הדירוג הזו מציעה למנהלי תיק השקעות מרווחי סיכון נמוכים יותר והסתברות גבוהה יותר לעמידה בהתחייבויות, ולכן המדד מהווה פתרון יציב במיוחד למשקיעים שמחפשים עוגן סולידי בתיק.
ההשקה של שלושת המדדים החדשים, שמתרחשת היום, מסמנת המשך מגמה של מעבר לכלים פסיביים שקופים ונגישים, עם דגש על פיזור מבוקר ודירוגים גבוהים. עבור המשקיעים זה עשוי להיות נדבך נוסף בבניית תיק השקעות מאוזן בתקופה המאופיינת באי ודאות, אך גם בהזדמנויות חדשות בשוק האג"ח הישראלי.
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמר מזנקת 15%, שופרסל נופלת 8% - ת"א ביטוח מאבד 1.8%, ת״א 90 יורד 0.8%
מגמה שלילית בבורסה ביום המסחר האחרון של השבוע; שופרסל נופלת אחרי תוצאות חלשות של ירידה בהכנסות ושחיקה במרווחים; קווילטאו נהנית מביקושים חזקים לבדיקות שבבים הצבר מזנק והרווחיות משתפרת - מזנקת
בהסתכלות ענפית - מדד הבנקים שטיפס עד 0.3% עובר לירידות קלות בעוד שהירידות בת״א ביטוח מתחזקות ל-1.8% המשכו של המומנטום השלילי בימים האחרונים.
ת״א נדל״ן יורד 1.2% בעוד ת״א נפט וגז יורד 1.7%.
גם מדד ת״א רשתות שיווק בירידות. רשתות השיווק חותמות את עונת הדוחות ונותנות לנו מבט על הקורה בענף. הבוקר דיווחו שופרסל שופרסל -8.33% , יוחננוף יוחננוף -2.24% ורמי לוי רמי לוי -2.44% תדווח תיכף אחרי שביומיים האחרונים קיבלנו את תוצאות טיב טעם טיב טעם -0.03% ואלקטרה צריכה אלקטרה צריכה (המחזיקה בקרפור).
ביום שלישי זה קורה: הוועידה הכלכלית של ביזפורטל. מוזמנים לשמוע את המנהלים הבכירים במשק, לקבל תובנות
על השקעות, להבין את השפעות ה-AI על חברות והאם זה הזמן לצמצם פוזיציה במניות? וגם - לראות ולקבל את הדירוג של ביזפורטל למניות פיננסיות (הדירוג לחברות התשתיות שיצרנו לקראת הועידה הקודמת שהתמקדה בתשתיות ייצר תשואה עודפת) - להרשמה
נתמקד רגע בשופרסל הגדולה. האחים אמיר השביחו את ההשקעה בשופרסל באופן פנומנלי, אבל שני הרבעונים האחרונים מראים שכמו תמיד - למזל יש תפקיד מרכזי בסיפור. שני הרבעונים האחרונים פושרים ואפילו חלשים יחסית לשנה שעברה. הצמיחה נעצרה, ההכנסות יורדות. הרווחים מרשימים אבל לא מבטאים שיפור לעומת שנה שעברה, אלא תהליכי התייעלות. הסיבה לירידה בפעילות היא שתחום קמעונאות המזון תלוי מאוד במצב הרוח הציבורי וביכולת שלנו כצרכנים להיות קשובים למחירים. כשהחטופים במנהרות בעזה, שאיראן איימה, שהחיילים סיכנו את חייהם, למי היה "ראש" לעשות השוואות מחירים. אנשים גם פחות יצאו לאכול בחוץ והגדילו צריכה מהרשתות וגם - לא טסו לחו"ל. בהדרגה, במהלך השנה זה השתנה. חזר בעצם למצב קרוב לרגיל. זה מתבטא בירידה בהכנסות, אבל המבחן של הרשתות הוא לא מול שנה שעברה שהיתה חריגה אלא לאורך זמן ממושך יותר. אחרי הכל, הן יצמחו כי האוכלוסייה גדלה. זה שוק סולידי וכמובן נחוץ, זה לא ייעלם. רק קצב הצמיחה שראינו לא יחזור.
- טבע זינקה 4.2%, טאואר קפצה ב-7%, המדדים עלו כ-0.9%
- כלל צנחה 8.9%, איידיאיי וליברה זינקו עד 10%; גם הביטחוניות ירדו - נעילה שלילית בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוחות של שופרסל שנסחרת בכ-11.5 מיליארד שקל מלמדים על חברה שהרווח המייצג שלה בשורה התחתונה הוא באזור 700-750 מיליון שקל. הרווח צפוי לעלות במקביל לגידול בהיקפי הפעילות, אבל לכאורה היא מתומחרת כבר במחיר מלא. האפסייד שלה יהיה כנראה בנדל"ן. יש שם פעילות שיכולה להציף בהדרגה כמה מיליארדים טובים. היום אולי השוק יתאכזב והמניה תרד, אבל האחים אמיר הכפילו את השווי מאז שנכנסו וייצרו בתקופה של שנה וחצי כ-2.5 מיליארד שקל - שופרסל בעצירה - נפילה בהכנסות, קיפאון ברווח
