וול סטריט עשתה כבר כברת דרך, חידוש הסייקל של הורדות הריבית נראה קרוב מאי פעם ואפילו פאוול ההססן נשמע הרבה יותר החלטי. אולי זה אוויר ההרים של ווימינג שעשה את זה, אולי זה שוק התעסוקה שאותת על סימני שבירה. כך או כך באחד הנאומים הכלכליים המתוקשרים ביותר בשנה האחרונה פאוול שם את היסודות להקלה מוניטרית אפילו כבר בהחלטת הריבית הקרובה ב-20 לספטמבר. אגב, כולם הקשיבו לפאוול אבל מהסימפוזיון עלו גם קולות אחרים, מהוססים יותר וחשדניים כלפי ההחלטה הבאה - ג’קסון הול, בין וול סטריט לוויומינג: מה חושבים הנגידים?

המשקיעים ניגשים אל שבוע המסחר עם תחושה של הקלה זמנית, אבל עם עיניים על המטרה. הנאום של יו"ר הפד' התקבל בשוק ככזה שפותח את הדלת להפחתת ריבית במידה וההאטה בכלכלה תוכח.אבל עם זאת בין השורות קיבלנו את המסר שהפד' צריך את ה"תירוצים" כדי להוריד ריבית, הוא צריך נתונים שיצדיקו את זה. ריבית זה קל להוריד, אבל אינפלציה זה ממש קשה.

כך או כך התגובה המיידית בשווקים הייתה ירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות ועליות במדדי המניות. מדד ה-S&P 500 עלה 1.5%, מדד הנאסדק עלה 1.9% ומדד הדאו ג'ונס עולה גם הוא 1.9%. מדד המניות הקטנות, הראסל 200, הוביל את העליות עם זינוק של כ-3.8%. תשואת האג"ח ל-10 שנים ירדה ל-4.26%. מדד הפחד - ה-VIX צנח לרמה של 14 נקודות, כשהוא אומר לנו שוול סטריט "החליפה קלטת" מרמות פחד קיצוניות מהתחלת מלחמת המכסים, לתאוות בצע ותיאבון לסיכון שמתחיל להתפשט בשווקים.

יוני פנינג, ממזרחי טפחות, גם ניתח את הטון של פאוול בכנס הקיץ והוא מציין כי המשקל שנתן פאוול לשוק העבודה ולסיכונים שבו, בשילוב העובדה שהמדיניות נמצאת בטריטוריה מצמצמת, הם הגורמים שמובילים את השוק לתמחר הסתברות של כ-90% להפחתת ריבית כבר בספטמבר לעומת כ-70% בלבד לפני הנאום. אחרי התגובה המיידית, ממשיך פנינג, ירדה ההסתברות בהמשך לכ-80%, אבל עקום התשואות כולו נותר מתון משמעותית, עם ירידה של כמעט 10 נ"ב בטווחים הקצרים". 

• הנאסד״ק איבד 1.5%; אנבידיה נפלה ב-3.5%, רובינהוד צנחה ב-7%
• פייבר קפצה ב-5.5%, פירסט-סולאר זינקה ב-10%; המדדים סיימו סביב ה-0
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פנינג מזכיר כי בעוד נאום ג'קסון הול של 2022 סימן נקודת תפנית לעליות חדות בתשואות והידוק מוניטרי ממושך, השנה התגובה הראשונית הייתה דווקא הפוכה: ירידה בתשואות ועליות במדדים. הוא רוצה להזהיר ש"היסטורית, התגובה המיידית לנאום לא תמיד חוזה את המשך המגמה".

עוד יומיים אחרי סגירת המסחר נקבל את הדוחות הכי מעניינים לעונה. אנבידיה תדווח על ההכנסות שלה ושורת הרווח, תתן לנו פילוח על הביקושים במגזרי הפעילות וברחבי העולם כשבמוקד יהיה גם השוק הסיני שאחראי לכחמישית מהרווחים של הענקית והיה במרכז "הורדות היידים" בין ממשל טראמפ לשי. 

אנבידיה מתקרבת לפרסום הדוחות כשציפיות המשקיעים בשיא. זה מסוכן. כי הסיכויים לאכזבה הרבה יותר גדולים, למשקיעים יכול להיות הרבה גורמים שמאיימים על התוצאות ברקע יש עדיין חוסר ודאות סביב המכירות בסין והגבלות היצוא של ארה"ב עבור השוק הסיני גורמים למשנה זהירות עבור המשקיעים. בינתיים מניית אנבידיה שזינקה בכ-35% מתחילת השנה נסחרת בשווי שוק של 4.3 טריליון דולר, סגרה בשישי סביב 177.99 דולר אחרי עלייה של 1.7%, היא פותחת את ״שבוע התוצאות״ שלה עם ירידה קלה של 0.2%.

הציפיות של האנליסטים

הקונצנזוס בשוק עומד על הכנסות של כ־45-46.5 מיליארד דולר ברבעון, ורווח למניה של כ־1.00 דולר - עלייה שנתית של יותר מ־50% בהכנסות וכ־47% ברווח למניה. עיקר הצמיחה מיוחסת לביקוש המתמשך לשבבי Blackwell ולמערכות NVL שמשולבות במרכזי נתונים. עם זאת, מעבר למספרים עצמם, המשקיעים יעקבו בעיקר אחרי ההסכתכלות קדימה: כל סטייה מהציפיות יכולה לגרום לתנודתיות חדה במניה, במיוחד ברמות תמחור הנוכחיות שמגלמות צמיחה מהירה לאורך זמן.

השוק הסיני, שתרם בשנה האחרונה כ־13% מהכנסות אנבידיה, ממשיך להיות במוקד. מגבלות היצוא האמריקאיות על שבבי AI מתקדמים פגעו בהכנסות, ובאנבידיה רשמו ברבעון הראשון של השנה מחיקה של כ־4.5 מיליארד דולר הקשורה לשבב H20 שנועד לשוק הסיני. לאחרונה דווח כי אנבידיה עצרה זמנית עבודות ייצור ואריזה של H20 אצל שותפים בעקבות הנחיות של בייג'ינג, בעוד במקביל מתפרסמות ידיעות על פיתוח שבב חדש מותאם לסין ועל אפשרות להסדר רגולטורי שיאפשר מכירות בתנאים חדשים. אף אחד מהדיווחים הללו לא אושר רשמית, אך הם ממחישים עד כמה סוגיית סין עשויה להשפיע על התמונה קדימה.

• המדדים סיימו בעליות חדות אחרי נאום פאוול, סולאראדג' זינקה 13%
• לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הביקושים לשבבים

הגידול בביקוש לשבבים עבור תעשיית ה-AI בעיקר עבור מרכזי נתונים ממשיך להיות מנוע הצמיחה המרכזי של אנבידיה. חברות ענק כמו מיקרוסופט, מטא, אמזון ואלפבית (חברת האם של גוגל) מגבירות את ההשקעות בתשתיות AI בהיקפים חסרי תקדים, המוערכים בכמיליארד דולר ביום. הכנסות מגזר מרכזי הנתונים של אנבידיה זינקו ל-35.6 מיליארד דולר  עלייה שנתית של 93% והן צפויות להמשיך לגדול עם הטמעת מערכות Blackwell. מנכ"ל החברה, ג'נסן הואנג, ציין כבר שהביקוש ל-Blackwell הוא ״חסר תקדים" והוא הצביע על פוטנציאל נוסף בשיתוף הפעולה עם חברת DeepSeek הסינית, שפיתחה מודל AI מתקדם.