לקראת דוחות הבנקים בוול סטריט: מה צפוי ברבעון הראשון?

הבנקים הגדולים בארה"ב נכנסים לעונת הדוחות כשהם נהנים מסביבה שונה מזו שאפיינה את השנים האחרונות: שווקים תנודתיים, מחירי אנרגיה חדים ואי־ודאות גיאופוליטית שמגבירים את הפעילות הפיננסית. עבורם, התנאים הללו אינם בהכרח שליליים - להפך, הם מתורגמים לעלייה בהכנסות מפעילות מסחר.

לפי הערכות בשוק, חמשת הבנקים המרכזיים בוול סטריט - ג׳יי פי מורגן צ׳ייס, גולדמן זאקס, מורגן סטנלי, סיטיגרופ ובנק אוף אמריקה - צפויים להציג ברבעון הראשון הכנסות מצרפיות של יותר מ-40 מיליארד דולר מפעילות מסחר בלבד. מדובר ברמה שלא נראתה יותר מעשור, ומעידה על היקף הפעילות החריג שנרשם מתחילת השנה. העלייה הזו מגיעה על רקע חזרה של תנודתיות לשווקים, לאחר תקופה יחסית רגועה. המלחמה במזרח התיכון, לצד מתיחויות בזירות נוספות, יצרו תנועות חדות במחירי הנפט, במניות ובמטבעות - והובילו לעלייה חדה בפעילות של משקיעים.

התנודתיות מייצרת ביקוש

מבחינת הבנקים, התנודתיות הזו מייצרת ביקוש גבוה לשירותים פיננסיים: גידור סיכונים, התאמת פוזיציות וניצול הזדמנויות קצרות טווח. הפעילות הזו מתורגמת לעמלות ולמרווחים גבוהים יותר, שמזינים את שורת ההכנסות. עם זאת, מבנה הפעילות של הבנקים שונה כיום מזה שהיה לפני המשבר הפיננסי. אם בעבר חלק מהרווחים נבעו מהימורים ישירים על כיוון השוק, כיום עיקר ההכנסות מגיע מתיווך עסקאות עבור לקוחות ומימון פעילותם, תוך ניהול סיכונים מוקפד יותר.

בתוך פעילות המסחר, בולטת במיוחד הצמיחה במסחר במניות. התנודתיות הגבוהה בשוקי ההון הגדילה את נפח העסקאות, כאשר גם משקיעים מוסדיים וגם קרנות גידור מגבירים פעילות. מנגד, גם תחום האג"ח, המט"ח והסחורות ממשיך לצמוח, אם כי בקצב מעט מתון יותר. במקביל, גם תחום הבנקאות להשקעות מציג סימני התאוששות. לאחר תקופה של ירידה בהיקף העסקאות, נרשמת חזרה של פעילות - בעיקר סביב מימון פרויקטים גדולים, ובהם השקעות בתחום הבינה המלאכותית.

• למה הבנקים מקווים שלעולם לא תנצחו במלחמה על המינוס
• הסעיף שנכנס ברגע האחרון לרפורמה להקמת בנקים קטנים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חלק מהכנסות הבנקים ברבעון הנוכחי קשור גם לעסקאות שהוכרזו בעבר אך נסגרו רק כעת. המשמעות היא שהשיפור אינו נובע רק מהתנאים הנוכחיים, אלא גם מצבר עסקאות שנדחו בתקופות פחות פעילות.

הרווחים עולים, אך הסיכונים מתרבים

בסיכום כולל, הרווחים של הבנקים צפויים לעלות במתינות ביחס לעלייה החדה בהכנסות המסחר. זאת בין היתר בשל מבנה עלויות גבוה יותר ושינויים בתמהיל הפעילות. עם זאת, לא כל התחומים נהנים מהמצב. תנודתיות גבוהה בשווקים עלולה לפגוע בפעילות הנפקות ובגיוסי הון, שכן חברות ומשקיעים נוטים להימנע מהנפקות בתקופות של אי־ודאות.

בנוסף, משקיעים צפויים להתמקד גם באיכות האשראי ובחשיפה של הבנקים לשוק האשראי הפרטי. בשנים האחרונות גדלה החשיפה לגופים חוץ־בנקאיים, וכעת עולה השאלה כיצד תנודתיות ואי־ודאות ישפיעו על תחום זה. גל פדיונות בקרנות אשראי פרטיות העלה חששות לגבי יציבות התחום, והבנקים עשויים להידרש להבהיר את רמת הסיכון בתיקי ההלוואות שלהם.

• רצף הפסדים משפטיים לאילון מאסק: העימות עם OpenAI מתקרב
• וול סטריט פותחת את עונת הדוחות בצל המלחמה: האם הרווחים יחזיקו את השוק?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אחרי קריסה של כ-90%: פלייטיקה בוחנת מכירה או מיזוג

לצד זאת, השווקים יעקבו מקרוב אחר התחזיות של הבנקים להמשך השנה. השאלה המרכזית היא האם התנודתיות תמשיך לתמוך בפעילות המסחר, או שמדובר בתופעה זמנית הקשורה לאירועים נקודתיים.

עונת הדוחות תיפתח עם פרסום תוצאות גולדמן זאקס, ולאחר מכן יצטרפו יתר הבנקים הגדולים במהלך השבוע. מעבר לנתונים עצמם, הדוחות צפויים לספק אינדיקציה רחבה יותר למצב השווקים, לתיאבון הסיכון של המשקיעים ולכיוון הכלכלה בתקופה של אי־ודאות גוברת.